По итогам вчерашнего аукциона 28-дневного валютного РЕПО, предоставленные ЦБ средства на сумму $3,8 млрд. были выбраны банками в полном объеме: совокупный спрос составил $4,0 млрд. Участники рынка продолжают замещать 12-месячное РЕПО 28-дневным. На следующей неделе им предстоит погасить обязательства по 12-месячному РЕПО на сумму $3,0 млрд.
Некоторое усложнение конъюнктуры, с точки зрения валют развивающихся стран, в сочетании с негативной динамикой цен на нефть позволяет предположить, что есть риск ослабления рубля, который пока проявляет определенную устойчивость. На прошлой неделе пара USD/RUB не смогла опуститься ниже 200-дневного скользящего среднего (67.35), а вчера она пробила значимый уровень сопротивления в виде трендовой линии, проведенной с максимума 21 января, отмечают стратеги Sberbank Investment Research Том Левинсон и Искандер Луцко.
Доллар/иена все ближе подбирается к психологической отметке Y110, а глава Банка Японии господин Курода не устает повторять о том, что он пристально следит за динамикой валютных курсов. Есихидэ Суга, главный секретарь Кабинета министров, заявил, что и правительство внимательно наблюдает за FX. В то же время, на наш взгляд, паре придется опуститься существенно ниже текущих уровней, чтобы Банк Японии решился на самостоятельную валютную интервенцию, и еще ниже, чтобы состоялась интервенция скоординированная. Напомним, что доллар/иена не торговался ниже Y110 с 31 октября 2014 года, когда Банк Японии преподнес сюрприз, объявив о принятии новых стимулирующих мер. С технической точки зрения, высока вероятность теста минимумов середины октября 2014 года около Y105.25.
Несмотря на нынешние проблемы доллара его сторонники ожидают укрепления валюты, полагаясь на исторические данные. После худшего более чем за три года квартала, каким стал для доллара январь-март этого года, поклонники американской валюты не унывают. Они изучают прошлое для того, чтобы понять, ждать ли возобновления ралли. Историческая динамика их обнадеживает. Торгово-взвешенный индекс доллара, рассчитываемый Федеральной резервной системы (ФРС) США, за последние пять десятилетий дважды показывал устойчивое ралли - с 1979 года и 1995 года. Каждый подъем был продолжительнее предыдущего и приводил к более существенному укреплению доллара, чем бычий цикл, начавшийся в 2011 году, в результате которого доллар подорожал на 32%. Предыдущие ралли продолжались около 74 месяцев. За это время доллар прибавил в цене примерно по 40-50%. Поскольку с начала последнего растущего цикла прошло 57 месяцев, некоторые участники рынка рассчитывают, что тренд будет продолжаться еще по крайней мере год. Хотя ФРС не торопится с дальнейшим повышением процентной ставки, политика американского ЦБ отличается от центробанков других развитых стран, которые еще какое-то время будут продолжать стимулировать свою экономику, что должно ослаблять валюты этих стран.
"Заказывать заупокойную по доллару пока рано, - уверен ведущий стратег Standard Bank Group Ltd. по валютам G10 Стивен Бэрроу. - Можно было бы с большей уверенностью утверждать, что доллар достиг пика, если бы он подорожал сильнее, как во время предыдущих растущих циклов. Тренд на укрепление доллара будет сохраняться еще год или дольше". Прогноз Бэрроу по курсу евро к доллару на первый квартал всего на один цент отличается от текущего уровня в $1.1385. Standard Bank прогнозирует, что в ближайшие 12 месяцев доллар вырастет к единой европейской валюте на 8%, до $1.05, и к японской - на 12%, до Y125. Этот прогноз оптимистичнее средней оценки аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, который составляет соответственно $1.09 за евро и Y118 для иены. При этом, исходя из стоимости опционов, возможный выход Великобритании из Европейского союза стал восприниматься как главная угроза для евро, говорит стратег Bloomberg Вассилис Караманис. Brexit и связанное с этим ослабление Евросоюза воспринимаются трейдерами даже опаснее расхождения в монетарной политике Европы и США
Формирование основания в январе/феврале вкупе с улучшением ситуации на сырьевых рынках позволило аусси/иене вернуться к уровням выше Y86, однако здесь развитие восстановления застопорилось, и в последние дни удача отвернулась от быков. Аналитики Standard Bank советуют не теряться и плыть по течению: оптимизм на рынках пошел на спад, а вера в Банк Японии оказалась утрачена, и в этих условиях от иены стоит ожидать укрепления. В Standard Bank рекомендуют продавать аусси/иену с расчетом на падение к Y79.80. В банке также заняли лонг в швейцарском франке против доллара, а также длинную позицию в евро/фунте — от stg0.7980 со стопом на stg0.7820 и целью на stg0.8130.
Снижение цен на нефть и другие сырьевые активы продолжает давить на товарные валюты, и это является одной из причин того, почему рост австралийской валюты после сегодняшнего решения РБА оказался совсем непродолжительным. Пятиминутный взлет аусси/доллара на 1% сразу после объявления решения РБА, похоже, - максимум того, на что сейчас способна пара. В то же время киви выглядит и того слабее на фоне роста ожиданий скорого снижения ставок РБНЗ после публикации слабых данных по доверию в деловой среде. Мы продолжаем ждать роста аусси/киви, и продажа киви против других основных валют также выглядит привлекательной.
Доллар положительно отреагировал на вышедшие новости о росте делового доверия в США. Так, по данным компании Markit, индекс менеджеров по снабжению PMI для сферы услуг США вырос в марте до 51.3 пункта с 51.0 ранее, при этом аналитики прогнозировали его значение на уровне 51.1. А индекс деловой активности в секторе услуг США, рассчитываемый Институтом управления поставками (Institute for Supply Management, ISM), вырос в марте до 54.5 пункта с февральского показателя в 53.4 пункта. Это лучше прогноза аналитиков, которые ожидали рост до 54.1 пункта. При этом индекс занятости в секторе в марте также вырос - до 50.3 против 49.7 в феврале. Превышение индексом отметки в 50 пунктов свидетельствует о росте деловой активности в сфере услуг, тогда как значение индекса менее 50 пунктов говорит о ее снижении. Ускорение темпов роста активности в сфере услуг, на долю которой приходится львиная доля американского ВВП, ослабляет опасения, что падение цен на сырье и слабый экспортный спрос оказывают все более серьезное давление на экономику США, пишут экономисты.
"Ситуация в сфере услуг улучшается, мы видим умеренный подъем, - говорит аналитик Oxford Economics в Нью-Йорке Грегори Дако. - Эластичность этой сферы поддерживается хорошими темпами роста занятости и доходов. Данные подтверждают, что ослабления американской экономики не наблюдается". Основанный в 1915 году ISM является крупнейшей в мире ассоциацией специалистов по поставкам — его членами являются свыше 40 тысяч менеджеров. ISM рассчитывает индекс ISM Non-Manufacturing на основании данных компаний из 62 сегментов сферы услуг, на долю которой приходится почти 90% американского ВВП.
Однако положение дел доллара по отношению к иене выглядят плачевными. Сегодня японская валюта протестировала важнейший психологический уровень в Y110.00. Пара достигала отметки Y110.25, максимальной отметки за полтора года. Этому способствовали заявления главы японского ЦБ. Харухико Курода не уточнил предполагаемые сроки быстрых и решительных действий по расширению стимулирующих мер денежно-кредитной политики . Это разочаровало участников рынка. Как пишет The Wall Street Journal, в числе прочих мер банк готов снизить процентную ставку по депозитам с текущих минус 0,1% или увеличить объемы выкупа активов, либо сочетать эти два направления. Другим поводом для покупки иены стало возобновившееся снижение цен на нефть. У трейдеров уже выработался условный рефлекс — они покупают безопасную иену, когда сырье падает в цене.
Австралийский доллар весьма бурно воспринял решение РБА сохранить ставку на уровне 2.00%, однако движение стало результатом действий спекулянтов, и аусси весьма быстро сдал позиции, учитывая, что в центробанке в очередной раз дали понять, что недовольны курсом национальной валюты. В итоге, биды в районе $0.7570 оказались поглощены, а в полдень пала и поддержка вблизи $0.7550. Потери пока были ограничены семьдесят пятой фигурой, но настрой оставляет желать лучшего, и дилеры отмечают, что поведение участников рынка и изменения в технической картине предполагают риски развития нисходящей динамики в краткосрочной перспективе. Подтверждением этому будет прорыв ниже $0.7510/00 ($0.7511 — 23.6% от роста с января), который откроет дорогу к тестированию поддержки в области $0.7392/$0.7380 (бывшая линия шеи/максимумы октября и декабря 2015/38.2% от роста с января), а возможно и к линии поддержки с января в районе $0.7355
Благодаря росту доллар/луни последних дней, индикаторы моментума разворачиваются вверх, а индикаторы тренда сигнализируют о смещении соотношения рисков в пользу дальнейшего роста пары. Доллар/луни уже прорвался выше C$1.3112 (9-дневная МА) / C$1.3155 (21-дневная МА), и теперь следующими техническими целями являются отметки C$ 1.33 и C$1.34. Ближайшая важная поддержка – C$1.3050
Сегодня японская валюта протестировала важнейший психологический уровень в Y110.00. Пара достигала отметки Y110.25, максимальной за полтора года. Этому способствовали заявления главы японского ЦБ. Харухико Курода не отреагировал на рост иены и не уточнил предполагаемые сроки расширения стимулирующих мер денежно-кредитной политики. Главным поводом для покупки иены стало возобновившееся снижение цен на нефть. У трейдеров уже выработался условный рефлекс — они покупают безопасную иену, когда сырье падает в цене. "Очевидно, что склонность к риску на рынке не высока, и цены на нефть снижаются на этой неделе..., опуская курс доллара по отношению к иене", - сказал валютный стратег Nomura Юдзиро Гото
Осаму Такашима из CitiFX не склонен преувеличивать значение предупреждения, сделанного ночью главным секретарем кабинета министров. Йошихиде Суга заявил, что правительство будет следить за движениями FX с "чувством неотложности". Эксперт CitiFX отмечает, что Суга дал эти комментарии после недавней встречи, в которой участвовали представители Министерства финансов, Банка Японии и FSA. Citi сохраняет медвежий настрой по отношению к иене (бычий по паре USD/JPY) в среднесрочной перспективе и ждет "меры фискального стимулирования, которые предпримет правительство", чтобы "создать поддержку японскому фондовому рынку и ослабить иену", отмечает Такашима, добавляя: "хотя на рынке FX, как правило, не реагируют на фискальную политику в отличии от денежной политики, очевидно, что она оказывает большее влияние на расширение совокупного спроса, нежели монетарная".
Быки по доллар/иене отчаянно обороняли поддержку вблизи Y111, однако переломить ситуацию в свою пользу за последние пару месяцев им так и не удалось. В условиях более мягкой позиции FOMC и бездействующего Банка Японии даже небольшое ослабление аппетита к риску стало последней каплей: доллар/иена сегодня достиг свежих минимумов с октября 2014, и, в то время как биды на подходе к Y110 тормозят развитие снижения, попытки роста продолжают привлекать оживленный интерес к продаже. Стоит также отметить, что, в то время как доллар/иена в последние месяцы достаточно сдержанно реагировал на рост спрэда доходности американских и японских облигаций (он в большей степени выполнял роль сдерживающего фактора для медведей), его сокращение в последние дни, кажется, внесло значимый вклад в развитие нисходящей динамики пары. С технической точки зрения события последних недель дают повод говорить о потенциале для развития нисходящей динамики — прорыв ниже Y110 будет подтверждением этому и откроет дорогу в направлении Y107.25 (38.2% от роста с 09/12) и, возможно, к уровням вблизи Y105. Насколько далеко зайдет рынок в своей корректировке ожиданий относительно темпов повышения ставок ФРС сказать сложно — во многом это будет зависеть от того, какие сигналы подаст FOMC на апрельском заседании. Между тем, Банк Японии вряд ли радует укрепление иены, однако, пока его темпы и масштабы носят сдержанный характер, руководство центобанка может воздержаться от вмешательства. Короткие позиции в доллар/иене с точки зрения баланса рисков/потенциального дохода могут показаться не особенно привлекательными — более сильные данные из США могут с течением времени вернуть надежды на более активное повышение ставок, а Банк Японии, в конечном итоге, может принять дополнительные стимулирующие меры — экономические показатели остаются не особенно позитивными. Тем не менее, покупка доллар/иены на снижении с амбициозными целями и расчетом на их быстрое достижение определенно не стоит на повестке дня
