В четверг пройдет очередное совещание Европейского центрального банка, на котором регулятор, согласно ожиданиям, увеличит меры стимулирования. В то же время, если судить по курсу евро против доллара США, инвесторы готовятся к очередному разочарованию. В этом случае решение центрального банка может остаться не замеченным. В последние годы курс единой европейской валюты является довольно точным индикатором настроений рынка: если игроки ждут новых мер стимулирования, то евро падает. Если же они считают, что действия ЕЦБ будут недостаточно масштабными, то обменный курс валюты остается практически неизменным. В прошлом месяце евро снизился примерно на 2% против доллара США, правда, лишь после сильного роста в начале февраля.
Вспоминая, как вел себя евро перед другими совещаниями центрального банка, которых ожидали с большим нетерпением, такое ослабление евро является незначительным. В понедельник, предшествующий декабрьскому заседанию ЕЦБ, когда ставка по депозитам была снижена еще больше в отрицательную область, евро упал на 4%. В январе 2015 года, когда в центральном банке наконец пришли к пониманию о необходимости запуска широкомасштабной программы по покупке активов, также известной как количественное смягчение, евро снизился более чем на 5% против доллара США.
Центральные банки многих западных стран пошли на введение отрицательных ставок в попытках подстегнуть экономический рост и инфляцию до целевых уровней, обозначенных в мандате каждого регулятора. Движения курсов валют тесно связаны с ожиданиями рынка в отношении динамики процентных ставок, так как доходы от финансовых активов страны зачастую привязаны к уровню безрисковой процентной ставки, устанавливаемой центральным банком. В результате, когда участники рынка ожидают, что процентная ставка будет снижена, они продают валюту для приобретения зарубежных активов с более высокой доходностью.
В последнее время такая стратегия, по всей видимости, подводит ЕЦБ: курс единой валюты относительно доллара остался примерно на том же уровне, где находился в декабре. Более того, за прошедшую неделю евро немного подрос, а значит инвесторы не ожидают решительных действий со стороны регулятора. "Если укрепление евро продолжится до четверга, это приведет к росту давления на ЕЦБ, который в конце концов будет вынужден пойти на более решительные меры", - сказал Ульрих Лехтман из Commerzbank.
Слабые ожидания участников рынка, конечно же, могут стать серьезным подспорьем для президента центрального банка Марио Драги. Так же, как евро стремительно взлетел против доллара после того, как рынки были разочарованы в декабре, он может и резко упасть против доллара, если Драги удивит инвесторов, применив более масштабные меры стимулирования, чем сейчас прогнозируется. Инфляционные ожидания (вопреки дефляции в последнем отчетном периоде), которые оставались неизменными на протяжении довольно длительного времени, тоже выросли, что, судя по всему, спровоцировано ростом цен на сырьевые товары на международных рынках. Тем не менее, это все равно указывает на наличие некоторых надежд на определенные действия со стороны центрального банка.
В середине сессии вторника рубль продолжает консолидироваться в области многонедельных максимумов против доллара (71.02 – 100-дневная МА) и евро, оставаясь лидером роста среди валют развивающихся стран последних дней. Котировки Brent и WTI остаются выше психологически важных отметок $40 и $35 соответственно, оказывая поддержку российской валюте. Ночью были опубликованы разочаровывающие данные по торговому балансу Китая за февраль, что несколько поубавило пыл быков по рискованным активам, однако никаких серьезных признаков разворота аптренда последних трех недель пока не видно. Отметим, что по расчетам МВФ (прим. ProFinance.ru: по паритету покупательной способности), 20 наиболее ликвидных валют развивающихся стран, включая рубль, в среднем недооценены против доллара на 50%. В последние годы главным драйвером снижения курсов этих валют являлся обвал цен на сырье, и теперь, если ситуация стабилизируется, они могут восстановить часть потерь, учитывая их привлекательность для стратегий «carry».
Всю прошлую неделю фунт/доллар рос и теперь вплотную приблизился к верхней границе даунтренда, проходящей сегодня через $1.4316. По нашему прогнозу, здесь пара развернется и нацелится на тест минимума 2009 года $1.3502. Если этот уровень будет пробит, то следующей остановкой может стать область $1.2750. Закрытие дня выше $1.4316 уменьшит медвежье давление и подаст сигнал о начале более глубокой коррекции по направлению к $1.4635 (коррекция 28.2% от снижения с максимума июня 2015 года).
Ожидаемое в четверг смягчение денежно-кредитной политики Европейского центрального банка может стать причиной дальнейшего снижение пары евро/доллар США до уровня $1.0800 к концу этой недели, говорят аналитики ING. В настоящий момент пара торгуется на $1.0967. В ING прогнозируют, что ЕЦБ понизит ставку по депозитам на 20 базисных пунктов, увеличит программу количественного смягчения, ежемесячные покупки активов, на $5 млрд. Он также расширит спектр приобретаемых активов. "Поскольку наш базовый сценарий не учтен рынками в цене, мы ожидаем, что при таком развитии событий пара евро/доллар США понизится примерно на 1,5%", - говорят в ING.
Хеджевые фонд в спешном порядке закрывают медвежьи позиции на рынке нефти, поскольку перспектива падения цен к отметке в 20 долларов за баррель уже не кажется такой уж реальной и неотвратимой. Много воды утекло с тех пор как Goldman Sachs предсказал такое развитие событий. Некоторые производители сланцевой нефти в США, которые год держались и не сбавляли обороты, выбросили белый флаг, заявив о сокращении объемов добычи в 2016 году или о приостановке производства. Саудовская Аравия, Россия и ряд других крупных стран согласились заморозить объемы добычи и и собраться еще раз в этом месяц, чтобы обсудить дальнейшие шаги, направленные на стабилизацию цен. «Возможно, дно уже достигнуто», — сделал осторожный прогноз Эд Морс, глава отдела исследований сырьевого рынка в Citigroup в интервью Bloomberg. «В конечном счете запасы в США начнут сокращаться».
По данным Комиссии по срочной биржевой торговле в США, за неделю, закончившуюся 1 марта, спекулянты сократили короткие позиции по нефти West Texas Intermediate на 15%. Фьючерсы выросли на 7.9% за отчетную неделю и подскочили на 40% после падения к 12-летним минимумам 11 февраля. Ближайшие контракты сегодня с утра продавались по цене 36.63 доллара за баррель. Управление по энергетической информации в США сообщает, что объем добычи сырой нефти падает уже шестую неделю подряд (по состоянию на 26 февраля) — показатель сократился до 9.08 млн баррелей в день, это минимум с ноября 2014 года. Между тем, в компании Apache Corp в прошлом месяце заявили о том, что объем добычи нефти и природного газа в 2015 году снизится на 11%. Continental Resources прогнозирует падение на 10%, а Whiting Petroleum — на 15%.
По словам Министра энергетики России Александра Новака, члены организации стран-экспортеров нефти планируют собраться в период между 20 марта и 1 апреля. Точная дата пока не определена. Между тем, Россия, Саудовская Аравия, Катар и Венесуэла 16 февраля в Дохе договорились о заморозке объемов добычи в надежде, что другие производители последуют их примеру, чтобы устранить масштабный переизбыток предложения на мировых рынках.
«Многие считают, что худшее уже позади», — отметил Барт Мелек, глава отдела стратегий на сырьевых рынках в TD Securities в Торонто. «Объем добычи в США существенно сокращается, кроме того, есть надежда на то, что странам ОПЕК удастся прийти к соглашению». Премия между опционами пут и колл на декабрьские контракты по WTI в пятницу снизилась до минимального уровня с 25 января, а индекс, оценивающий волатильность крупнейшего нефтяного биржевого фонда, опустился к самым низким значениям почти за два месяца. По данным CFTC, число коротких спекулятивных позиций на рынке фьючерсов и опционов на нефть WTI сократилось на 25639 контрактов до 150718 — это самое масштабное падение с 21 апреля прошлого года. Число длинных позиций снизилось на 753 контракта. Исход медведей с рынка привел к увеличению чистой длинной позиции на 24886 контрактов.
На других рынках число коротких позиций на легкое дизельное топливо увеличилось на 2801 контракт. Фьючерсы на дизельное топливо также подорожали на 7.6%. Чистая бычья позиция по бензину на Nymex увеличилась на 5534 контракта, а фьючерсы на ближайший месяц поднялись в цене на 35%. Цены росли даже несмотря на то, что, по данным Управления энергетической информацией, за неделю на 26 февраля запасы сырой нефти в США выросли на 10.4 млн баррелей до 518 млн баррелей. Это максимальный уровень с 1930 года. «Рынок игнорирует рост запасов в США», — сетует Фил Флинн, старший рыночный аналитик в Price Futures Group в Чикаго. «Рынок начинает понимать, что объемы добычи не будут расти, а, может быть, даже начнут сокращаться. Настроение изменилось».
Почти сразу после Нового года нефть начала дешеветь, и к 20 января потеряла около 25% стоимости, что привело к экстремально высокому медвежьему настрою участников рынка и, что более важно, к серьезному росту объема коротких позиции. Так, объем шортов по всем торгующимся в США нефтяным ETF вырос в январе на 300%, и в результате последовавшего за этим восстановления котировок черного золота медведи оказались в капкане. (прим. ProFinance.ru: упрощенно говоря, инвесторы покупают/продают паи таких фондов на бирже, а их управляющие дублируют эти позиции во фьючерсах на нефть). «Нефть закрыла сессию среды ростом, несмотря на очень серьезное увеличение запасов, что отражает экстремально медвежий настрой участников рынка и соответствующее позиционирование», - пишут эксперты UBS. – «В четверг торговля проходила в диапазоне, но с повышательным уклоном. В обе эти сессии акции энергетических компаний выглядели лучше рынка, что заставляет нас с уверенностью говорить о том, что главной причиной текущего роста нефти является массированное закрытие коротких позиций». По данным банка, текущая чистая позиция всех торгующихся в США нефтяных ETF во фьючерсах на нефть составляет +272 000 контрактов или 56% всего открытого интереса в апрельских фьючерсах на WTI. «Падение отрытого интереса будет говорить о том, что текущий рост котировок близок к завершению», - отмечают эксперты банка.
Цены на нефть снова пошли вверх после появления сообщений о скорой встречи производителей сырья с целью обсуждения ситуации на рынке для его стабилизации. Апрельские фьючерсы на сырую нефть торгуются сейчас с повышением на $0.39 на $35.12 / баррель, в районе верхней части плотного диапазона дня от $34.19 до $34.98. В среду ближайший контракт преодолел психологический рубеж в $35, впервые с начала января, достигнув пика $35.17. Сегодняшний максимум по WTI стал самым высоким уровнем с 6 января, когда сырая нефть достигла своего пика на $36.39, который сейчас является сопротивлением. Пик 2016 составляет $38.39, его мы видели 4. января. Перед этим есть еще пик 5 января на $37.10, который также будет выступать в качестве сопротивления.
