Иран не подписался под заморозкой объемов добычи, поскольку ему хочется вернуться к досанкционным уровням. Однако министр Министр энергетики России Александр Новак отметил, что «Иран находится на особом положении, поскольку объемы добычи в стране сейчас на рекордных минимумах». «Полагаю, здесь уместно будет применить индивидуальный подход», — добавил он. В случае согласия основных стран Персидского залива, Ирак, не имеющий надежного политического лидера, также последует их пример, при условии, что Россия гарантирует стране более надежную поддержку против ИГИЛ. В результате, если все сложится, Россия, фактически, станет лидером крупнейших стран-производителей нефти в мире, на долю которых приходится около 73% всех мировых запасов этого энергоресурса.
Кроме того, Россия впереди планеты всей в том, что касается отказа от нефтедолларов: Москва заключила соглашения с различными странами о торговле нефтью в местных валютах. В случае возникновения новой картели РОПЕК (Россия плюс ОПЕК), отказ от нефтедолларов станет лишь вопросом времени. Русские не так глупы, как принято считать на Западе. Москва чувствует, какие возможности открываются перед ней в условиях низких цен на нефть, и не собирается их упускать, до неузнаваемости меняя геополитический ландшафт на пути к своим целям. Все хотят урегулировать сирийский конфликт, и это, безусловно, необходимо. Но вот новая картель стран-производителей нефти во главе с Россией сильно изменит текущий баланс сил. В этом контексте мартовские переговоры заслуживают особенно пристального внимания, они могут решить судьбу мировых рынков нефти — и дело далеко не только в сокращении объемов добычи и устранении перепроизводства.
Инвесторам на рынке собственного капитала, предпочитавшим держаться подальше от России из-за головокружительных колебаний фондового рынка на фоне падения цен на нефть и международных санкций, вероятно, стоит пересмотреть свои стратегии на рынках развивающихся стран. С учетом факторов риска российские акции в этом году продемонстрировали самый стремительный рост среди десяти крупнейших рынков, представленных в рамках индекса развивающихся стран MSCI. При этом индекс ММВБ сейчас торгуется коэффициентом 5.2 относительно предполагаемых прибылей — это минимальное значение среди основных индексов развивающегося сегмента. Достигнув рекордны минимумов в начале этого года, акции развивающихся стран устремились вверх и отыграли 15%, отчасти благодаря восстановлению цен на нефть.
Россия ощутила на себе благоприятные последствия растущего оптимизма больше других, поскольку нефть является главным экспортным активом страны отвечает за значительную часть государственного бюджета. В этих условиях основной российский фондовый индекс достиг максимальных значений с 2008 года. «Тем, кто хочет сыграть на восстановлении фондовых рынков развивающегося сектора, следует присмотреться к России, поскольку во время спада она пострадала больше других», — отмечает Дэвид Хонер, аналитик Bank of America, который изменил свой прогноз по российским акциям еще в декабре. «Ранее мы стали свидетелями чрезвычайно медвежьего позиционирования на развивающихся рынках, теперь пришло время для коррекции нисходящего тренда».
По совокупному доходу индекс ММВБ вырос на 6.6% в 2016 году, уступив Бразилии с показателем роста 13% и Турции, где фондовые рынки подросли на 7.6%. Однако с учетом поправки на риск, которая определяется путем деления совокупного дохода на показатель дневных ценовых колебаний, вырисовывается совсем иная картина. Российский индекс вырос 0.2%, и это лучший показатель среди десяти наиболее крупных рынков развивающегося сегмента. На втором месте Мексика с показателем роста 0.1%. Тайвань также показал рост, но уже меньше 0.1%, а Бразилия, Индия и Китай ушли в минус. Стабилизация цен на нефть и надежда на увеличение экономических стимулов в Китае оживили спрос на активы развивающихся рынков. Эти факторы побудили Bank of America изменить свой прогноз по акциям развивающихся стран с «осторожного» на «конструктивный» и, таким образом, присоединиться к растущему списку банков и инвесторов с бычьим настроем.
«Российский рынок крайне волатилен, но меня это не смущает, коль скоро долгосрочная траектория направлена вверх», — считает Брайан Якобсен, старший портфельный стратег в Wells Fargo Funds, контролирующий капиталы на сумму 242 млрд долларов. «Сейчас с траекторией, судя по всему, все в порядке». Якобсен в ноябре задумавшийся о том, чтобы вернуться в российские акции, в середине декабря уже занял позицию «незначительно выше рынка» на фоне признаков того, что цены достигли дна. В начале декабря Bank of America изменил свой прогноз про России на бычий, с тех пор индекс MSCI Россия вырос примерно на 3%, тогда как общий индекс MSCI по развивающимся рынкам упал на 2.1% за тот же период. По данным агентства Bloomberg, историческая 30-дневная волатильность ММВБ, которая служит критерием ценовых колебаний в отчетном периоде, снизилась до 19% после тестирования 11-месячного максимума на уровне 29% в конце января.
Международные инвесторы начали уходить с российских рынков в 2014 году, после резкого роста волатильности вслед за ростом напряженности в отношениях между Россией и Западом и введением международных санкций. В прошлом году, когда Турция, страна входящая блок НАТО, сбила российский самолет над территорией Сирии, конфликт обострился еще сильнее. Однако благодаря дипломатическим усилиям США, которые поддерживают группы сирийских повстанцев, и России, главного союзника сирийского президента Башара Асада, в феврале удалось добиться прекращения огня. В результате у многих возродилась надежда на то, что Штаты и НС вскоре смягчат свою позицию в отношении России и, возможно, частично отменят финансовые санкции, запрет на экспорт и другие меры, которые уже второй год сдерживают экономику страны в состоянии рецессии.
Фунт в этом месяце прибавил в цене, но валютные стратеги Rabobank склонны считать движение коррекцией, и ожидают возобновления активности медведей по мере того, как рост на фоне сокращения коротких позиций утратит свой импульс. В банке отмечают, что тема референдума не нова, но этот фактор остается очень важным для британской валюты. Значимого сокращения премии за риск в ближайшее время ждать на стоит, учитывая, что, судя по опросам, среди населения Великобритании очень велика доля не определившихся в вопросе о том, следует ли стране оставаться в ЕС. В Rabobank ждут восстановления фунт/доллара к $1.50 к концу года и снижения евро/фунта к stg0.70, однако ближайшие три месяца, по мнению аналитиков банка, будут для британца тяжелыми. Rabobank сохраняет прогноз на конец второго квартала на уровне $1.40 по фунт/доллару и на уровне stg0.78 по евро/фунту.
Азиатские рынки акций открылись снижением, при этом настрой остается подавленным, что поддерживает давление на доллар/иену, который, впрочем, пока остается выше Y112.40, а также способствует снижению аусси/доллара. Потери австралийской валюты пока носят сдержанный характер и выглядят как вполне ожидаемое развитие коррекции после роста последних дней и прорыва выше $0.7400. Резкое улучшение динамики цен на железную руду и в целом ситуации на рынке сырья, а также последние изменения в технической картине (в частности, закрытие выше 50-недельной sma) благоприятны для аусси, но не стоит думать, что путь к свежим многонедельным максимумам будет легок. Последние комментарии заместителя главы РБА в целом носили мягкий характер, а слабая статистика из Китая является подтверждением того, что внимание центробанка к событиям зарубежом вполне оправдано. Прорыв выше $0.7495/00 (50.0% от падения с 15/05/15) поддержит мнение о наличии потенциала для развития коррекции аусси в направлении $0.7605 (первоначальная цель двойного основания) и $0.7653 ( 61.8% от падения с 15/05/15), но способность аусси к более выраженному росту пока внушает сомнения, как и устойчивость ралли цен на железную руду, которое, по мнению многих участников рынка, во многом стало следствием ликвидации шортов, а не роста спроса. Подобной точки зрения придерживаются и стратеги Commonwealth Bank of Australia. Они отмечают, что ралли железной руды основано на перепаде в настрое участников рынка, но он не оправдан: фундаментальные факторы остаются неблагоприятными, в частности объем строительства в Китае продолжает сокращаться.
Снижение доллар/иены было остановлено вблизи Y112.40, но пока быки не демонстрируют особого желания попытаться перехватить инициативу — инвесторы ждут открытия азиатских площадок, и развитие снижения здесь может обеспечить паре импульс для снижения к свежим минимумам, как это было в последние дни. Потеря опоры в районе Y112.40 будет негативным событием в техническом плане, однако аналитики Citigroup не думают, что такое развитие событий поставит крест на восстановлении пары. В банке отмечают, что динамика рынка акций в последнее время носила благоприятный для быков характер, и они ждут, что с прорывом SP500 выше 1947 от индекса можно ожидать роста к 2082. Nikkei 225, тем временем, остается выше 200-недельной скользящей средней, при этом быкам удалось сформировать закрытие выше 16900 пунктов. На рынке сырья также наблюдается оживление быков, а спрэд доходности за последнее время расширился, и в Citigroup полагают, что доллар/иена не сможет долго игнорировать позитивные для него факторы. В Citi сообщают об открытии длинной позиции в доллар/иене от Y112.80 со стопом на Y110.75 и расчетом на рост к Y115.60/Y116.15, а потенциально и к Y118.80.
Схожей точки зрения придерживаются и стратеги Societe Generale, которые обращают внимание на общее улучшение атмосферы на финансовых рынках. Societe Generale рекомендовал покупку доллар/иены со стопом на Y110.75 и целью в районе Y118.
В первые недели 2016 года аусси/доллар попал в волну продаж и рухнул до нового шестилетнего минимума ниже $0.69. Затем с середины января пара прибавила 7% на фоне стабилизации аппетита к риску, довольно «ястребиной» позиции РБА, сохранившего в феврале ставку на уровне 2%, а также роста оптимизма относительно перспектив австралийской экономики. Дополнительную поддержку аусси оказало снижение ожиданий повышения ставок в США в этом году, благодаря чему теперь повышение ключевой ставки на 0.25% полностью учтено в ценах лишь на начало 2017 года. Это привело к общему ослаблению доллара, наиболее очевидному в парах с высокодоходными товарными валютами. До тех пор, пока инвесторы сохраняют аппетит к риску, мы прогнозируем рост аусси/доллару к $0.78 к концу года.
Как следует из результатов опроса, проведенного агентством Reuters среди экономистов, большинство из них теперь ждет первого повышения ставок Банком Англии не раньше начала 2017 года. Таким образом, в этом году прогнозы экспертов переносят это событие на более дальний срок уже третий раз подряд. Также респонденты отметили, что эти ожидания касаются только сценария, при котором Великобритания остается в ЕС (прим. ProFinance.ru: референдум по этому вопросу назначен на 23 июня). Ни один из 59 опрошенных экономистов не ожидает повышения ставок на ближайшем заседании MPC 17 марта. Теперь участники опроса видят лишь 45-процентную вероятность такого события к концу этого года (против 55% в январском опросе) и 75-процентную к концу следующего. «Время повышения ставок в Великобритании зависит от двух вещей: мировых событий и исхода референдума по членству в ЕС. Поэтому его и сложно предсказать», - отмечает Питер Диксон из Commerzbank.
Какое бы решение ни принял в четверг ЕЦБ, оно скажется на развивающихся странах и их валютах. Объявление о расширении стимулирования, вероятно, поддержит спрос на рискованные активы. Если будет снижена ставка по депозитам и внесены стимулирующие коррективы в ход программы QE, мы ждем дальнейшего развития аптренда в «риске». Если же господин Драги разочарует, «риск» окажется под давлением. Следует отметить и то, что на следующий день, в пятницу, состоится аналогичное заседание Банка Польши, который может последовать примеры ЕЦБ и также расширить стимулирование. А после назначения нового главы турецкого ЦБ в апреле то же самое может произойти и в Турции.
Техническая картина по евро/фунту остается довольно медвежьей. 24-26 февраля пара тестировала 200-недельную МА, после чего рухнула к фигуре stg0.77 (область коррекции 23.6% от роста с минимумов прошлого ноября) и теперь довольно неуклюже пытается скорректироваться. Мы видим риски дальнейшего снижения евро/фунта к stg0.7565 (коррекция 38.2% от того же движения), а то и stg0.7454 (50%) уже на этой неделе. Похоже, аптренд завершен, и на среднесрочную перспективу мы занимаем нейтральную позицию.
Снижение доллар/иены было остановлено вблизи Y112.40, но пока быки не демонстрируют особого желания попытаться перехватить инициативу — инвесторы ждут открытия азиатских площадок, и развитие снижения здесь может обеспечить паре импульс для снижения к свежим минимумам, как это было в последние дни. Потеря опоры в районе Y112.40 будет негативным событием в техническом плане, однако аналитики Citigroup не думают, что такое развитие событий поставит крест на восстановлении пары. В банке отмечают, что динамика рынка акций в последнее время носила благоприятный для быков характер, и они ждут, что с прорывом SP500 выше 1947 от индекса можно ожидать роста к 2082. Nikkei 225, тем временем, остается выше 200-недельной скользящей средней, при этом быкам удалось сформировать закрытие выше 16900 пунктов. На рынке сырья также наблюдается оживление быков, а спрэд доходности за последнее время расширился, и в Citigroup полагают, что доллар/иена не сможет долго игнорировать позитивные для него факторы. В Citi сообщают об открытии длинной позиции в доллар/иене от Y112.80 со стопом на Y110.75 и расчетом на рост к Y115.60/Y116.15, а потенциально и к Y118.80.
Схожей точки зрения придерживаются и стратеги Societe Generale, которые обращают внимание на общее улучшение атмосферы на финансовых рынках. Societe Generale рекомендовал покупку доллар/иены со стопом на Y110.75 и целью в районе Y118.
Какое бы решение ни принял в четверг ЕЦБ, оно скажется на развивающихся странах и их валютах. Объявление о расширении стимулирования, вероятно, поддержит спрос на рискованные активы. Если будет снижена ставка по депозитам и внесены стимулирующие коррективы в ход программы QE, мы ждем дальнейшего развития аптренда в «риске». Если же господин Драги разочарует, «риск» окажется под давлением. Следует отметить и то, что на следующий день, в пятницу, состоится аналогичное заседание Банка Польши, который может последовать примеры ЕЦБ и также расширить стимулирование. А после назначения нового главы турецкого ЦБ в апреле то же самое может произойти и в Турции.