Более того, уже и декабрьское повышение выглядит ошибочным. По этому поводу представители ФРС уже высказали свое мнение: теперь повышение ставки произойдет только в случае веских фундаментальных причин. А это значит, что в 2016 году может не быть ни одного повышения ставки, так как инфляция находится на низком уровне, сокращаются темпы роста розничных продаж, промышленного производства, китайский кризис тянет вниз всю мировую экономику. С другой стороны, для роста евро нужны хоть какие-то факторы из самого ЕС, а не только негатив из Штатов. Однако никакого позитива из Европы мы уже давно не получали. Помимо новостей по розничным продажам, сегодня рынок ждет не менее важная информация о промышленном производстве США. Прогноз – еще минус 0,2%.
Нефть марки Brent закрепилась у отметки $30 за баррель. Но даже у этой психологической отметки мы не ждем никакого восстановления или коррекции. Дело в том, что зачастую рынок устанавливает у важных ценовых отметок ордера на закрытие позиций или контрордера, при срабатывании которых цена резко отходит в противоположную сторону. Ничего подобного при достижении отметки $30 не случилось, соответственно, нефть имеет отличный потенциал к дальнейшему падению. Тем временем, в течение ближайших двух недель на рынок может хлынуть иранская нефть. По большому счету это означает открытие дороги для котировок нефти к $25 за баррель. Этот уровень видится нам наиболее значимой отметкой, так как примерно у этого ценового значения находится максимальная себестоимость производства нефти. Но сам по себе уход производства нефти в нерентабельность ничего не значит. Нужно, чтобы производство нефти сократилось, тогда и можно будет ждать роста цен.
В 2016 году есть два варианта развития ситуации в экономике России. Если цена на нефть восстановится до $50 за баррель, можно ожидать стабилизации экономики с положительными темпами роста, снижения инфляции вдвое, укрепления рубля и продолжения смягчения монетарной политики (к концу 2016 года ключевая ставка может снизиться до 8% против текущих 11%).
Если цена на нефть останется в диапазоне $30–40 за баррель в 2016 году, то этот год будет тяжелым для российской экономики: рецессия продолжится, рубль будет слабеть, темпы роста инфляции останутся высокими, препятствуя понижению ключевой ставки. При цене на нефть $40 за баррель к концу 2016 года ЦБ РФ понизит ставку лишь до 10%. В данном случае стабилизации экономического роста не стоит ждать раньше 2017 года.
Доллар снижается в пятницу по отношению к евро и иене, растеряв достижения начала дня, поскольку падение цен на нефть и котировок китайских акций отбивает аппетит инвесторов к риску. Нефть в пятницу вернулась к заметному снижению после роста накануне на фоне сохраняющегося переизбытка сырья в мире и ожиданий инвесторов возвращения иранской нефти на рынок. В настоящий момент цены "черного золота" остаются на минимальных отметках за последние 12 лет, нефть марки Brent торгуется уже уверенно ниже $30 за баррель, на $29.53 за баррель. Это обусловило ослабление доллара к низкодоходным валютам иене и евро: инвесторы возвращают кредиты, ранее взятые в этих валютах, на которые приобретались рискованные активы. Поэтому рост евро слегка толкнул индекс доллара вниз до 98.93, хотя последний всё-таки поднялся в целом на 0,3 % на неделе.
Тем не менее, американская валюта вполне уверенно себя чувствует к товарным валютам и фунту. Аналитики объясняют это тем, что доллар также можно считать защитным активом, но уже по отношению к указанным валютам, даже несмотря на ослабление ожиданий дальнейшего подъема базовой процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС). Котировки фьючерсов на уровень ставки указывают на 31% вероятность ее подъема на мартовском заседании Федрезерва против 41% на конец предыдущей недели. "Инвесторы направляют средства в активы "тихой гавани", и это поддерживает доллар, - говорит аналитик Westpac Banking Corp. Имре Спайцер. - Мы все знаем, что у Китая есть определенные проблемы, и эти проблемы частично связаны с уходом инвесторов от рисков. Такая ситуация, вероятно, будет сохраняться в течение всего текущего года". "США будут оставаться лучшим домом в плохом соседстве, и продолжат привлекать зарубежные потоки капитала, - отмечает аналитик Morgan Stanley Ханс Редекер. - Мы убеждены в сохранении "бычьего" тренда по доллару".
Что касается иены, ее рост обусловлен также охлаждением ожидания дополнительных мер со стороны центробанка. Глава Банка Японии Харухико Курода в пятницу заявил, что центральный банк "в настоящий момент" не рассматривает возможность дополнительного смягчения политики, хотя общий рост потребительских цен пока далек от официального целевого уровня инфляции, составляющего 2%. Правда, он подчеркнул, что "Банк Японии без промедления скорректирует политику в случае изменений в ценовом тренде". Курода считает, что инфляционный тренд, если исключить временные факторы, а частности, резкое снижение цен на нефть, остается стабильным. По официальным данным, в ноябре общий индекс потребительских цен вырос только на 0,3% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, тогда как индекс, не учитывающий цены на свежие продукты питания и энергоносители, повысился на 1,2%.
Рынок нефти потерял весь прирост, достигнутый на вчерашних торгах, и вновь опустился ниже отметки в $30 за баррель. Вслед за переходом на новый близлежащий контракт по Brent, две марки нефти торгуются наравне. Однако если сравнить фьючерсные контракты с одинаковым месяцем истечения (март), видно, что марка WTI на доллар дороже Brent. Ожидаемая на выходных отмена санкций против Ирана оказывает большее давление на Brent, чем на WTI, поскольку на североморскую марку влияние оказывают международные факторы, в то время как драйвером WTI является локальная специфика. Если Иран, как и обещал, быстро нарастит объем поставок, это будет способствовать дальнейшему снижению цен на Brent. В этом случае ценовой дифференциал расширится в пользу WTI. С другой стороны, главный представитель Национальной нефтяной компании Ирана (NIOC) заявил, что страна планирует повышать поставки так, чтобы не оказать чрезмерного влияния на цены на нефть. Дело в том, что снятие санкций происходит в самое неподходящее время для рынка нефти, и поэтому может подтолкнуть цены дальше вниз. Ведь на рынке нефти все еще сохраняется значительный избыток предложения из-за больших объемов добычи в ОПЕК, России и США. Принимая это во внимание, мы понизили прогноз цен на Brent на текущий квартал до $35 за баррель (против $50 ранее). Тот факт, что производство нефти в США демонстрирует признаки резкого падения, может гарантировать исчезновение избытка во второй половине года. На этом фоне мы ожидаем, что к концу 2016 года цены на нефть вырастут до $50 за баррель (предыдущий прогноз $63 за баррель). Снижение поставок из США также обеспечит долгосрочный паритет между Brent и WTI начиная с середины года.
У рубля в таких условиях нет никаких поддерживающих факторов. При закреплении доллара выше 77,5 руб. откроется дорога в область 80 руб. Центробанк пересматривает ожидания по валютам незначительно, значит, считает, что провал в валютах и сырье окажется непродолжительным. Время покажет, конечно, но пока ближайшее будущее выглядит мрачноватым. Ослабление рубля в январе даст отличный импульс для разгона инфляции. Прошла ровно половина месяца, и она оказалась очень динамичной
Представленные вчера макроэкономические данные из США оказались относительно слабыми, хотя и ненамного хуже, чем ожидалось. Так, количество первичных заявок на пособие по безработице увеличилось на 7 тыс., тогда как рынок ожидал сокращения на 2 тыс., цены на импортные и экспортные товары в декабре вновь снизились, однако снижение цен на импорт было несколько меньшим, чем предполагал консенсус-прогноз. Все данные говорят о том, что шансы на повышение ключевой ставки в первом квартале ФРС тают, но реакция рынка оказалась сдержанной. Курс доллара к основным мировым валютам несколько вырос, а доходность UST-10 практически не изменилась.
Сегодня основными данными по экономике США будут показатели розничной торговли в декабре, которые отразят потребительскую активность в течение предпраздничного сезона. Еще одной важной публикацией станет отчет о промпроизводстве, и внимание здесь стоит уделить динамике в обрабатывающем секторе. Распродажа усилилась, но евробонды все же подешевели меньше, чем упала нефть. Торговая сессия на российском рынке еврооблигаций началась с распродажи, и падение цен продолжалось до вчера, а ближе к закрытию был зафиксирован небольшой отскок. Тем не менее понижательный тренд вчера усилился относительно предыдущих двух торговых сессий – Россия-42 (доходность к погашению 6,5%) и Россия-43 (доходность к погашению 6,5%) потеряли порядка 1,3 п.п. Пятилетний CDS-спред России в четверг немного вырос, достигнув 360 б.п. против 354 б.п. днем ранее. Доходность UST-10 не изменилась, составив 2,09%.
