Сегодня ожидается публикация финального доклада МАГАТЭ по иранской ядерной программе, после которого должны будут автоматически сняты ограничительные меры США и ЕС в отношении исламской республики, что позволит Ирану полноценно вернуться на нефтяной рынок. Это означает рост предложения нефти на фоне увеличения добычи Ираном и перспектива более долгого (при прочих равных) периода приведения рынка нефти в равновесное состояние. Если страна сможет нарастить добычу на 500 тыс. барр./сутки, то, принимая во внимание усредненные темпы роста мирового спроса на нефть, на ликвидацию дополнительного навеса предложения может уйти дополнительные полгода. Это долгосрочного влияния на рынок данного события.
В краткосрочной перспективе мы ждем отскока цен на нефть вверх на фоне закрытия ранее сформированных коротких позиций спекулянтами. Идея продавать нефть в ожидании выхода на рынок Ирана, который «зальет» его нефтью, была популярна и продуктивна на протяжении последних месяцев. По факту снятия эмбарго на поставки иранской нефти в ЕС и США стоит рассчитывать, что данная тема перестанет быть интересна для игроков, тем более, что укрепляются сомнения в способности Ирана в сжатые сроки нарастить добычу на заявленные 0,5–1,0 млн барр./сутки.
Из других событий сегодняшнего дня отмечаем пересмотр Минэкономики прогнозных условий социально-экономического развития РФ на 2016 год. Прогноз цены нефти понижен с $50 до $40, что привело к заметному ухудшению всех основных макропарметров. Акцентируем внимание на прогнозной инфляции – 8,5% против ранее ожидавшейся 6,4%. Более медленное снижение инфляционного давления будет сдерживать ЦБ РФ в смягчении денежно-кредитной политики, что снижает привлекательных рублевых облигаций. Полагаем, что коррекция по бондам будет продолжена. Доходности ОФЗ могут подрасти еще на 50 б.п. Другой важный показатель нового прогноза МЭРТ – падение реальных располагаемых доходов населения на 4%. Это означает, что что мы будем наблюдать дальнейшее ухудшение ситуации с потребительскими расходами, что негативным образом отразится на показателях торговых сетей. Слабость акций компаний сектора в ближайшее время обещает сохраниться
Баланс средств на корсчетах банков в ЦБ вчера сократился до 1,62 трлн руб., что, однако, не оказало дополнительного давления на ставки overnight. По итогам торгов ставка однодневного валютного свопа закрылась на отметке 10,62% (минус 38 б.п.), а ее средневзвешенное значение составило 10,76% (минус 5 б.п.). Объем рефинансирования, привлеченного в рамках операций однодневного РЕПО с Банком России, снизился на 56 млрд руб., до 343 млрд руб. Спрос на депозитном аукционе Федерального казначейства оказался довольно высоким, и предложенный объем (100 млрд руб.) был размещен полностью по средневзвешенной ставке 11,45%. Ставки денежного рынка выросли. Высокая торговая активность наблюдалась в сегменте кросс-валютного свопа, ставки которого повысились в среднем на 20 б.п. Кривая NDF сместилась вверх на 20–25 б.п., в том числе месячная ставка повысилась до 10,85%. Трехмесячная ставка MosPrime выросла на 2 б.п., до 11,88%, а короткие и длинные ставки процентных свопов поднялись на 5 и 17 б.п. соответственно
В последние сутки на рынке нефти наблюдается совершенно необычное явление. Цена февральского контракта пошла вниз относительно январского, последний экспирируется 15 января. Буквально недавно февральский контракт стоил на $0,35 дороже январского, теперь же он стоит на $0,45 ниже. Январский контракт вчера торговался в районе $30,5–30,9 за баррель, а февральский упал на $30,2. Получается, что рынки очень боятся снятий санкций с Ирана, но дело в том, что вчера пришла новость, что ЕС отложил снятие экономических санкций с Ирана до 28 января, так что если рынок боялся именно этого, то эти опасения должны были быть перенесены.
Но похоже, что рынок начал это понимать, и спред между контрактами начал сокращаться прямо на глазах, февральский контракт поднялся до $30,55. Вообще в нормальных условиях дальние контракты по нефти должны стоить даже дешевле, поскольку включают в себя стоимость хранения нефти (это при близкой к нулю ставке, более высокая ставка будет оказывать обратное воздействие на цену будущей нефти). Но в последний год дальние контракты всегда стоили дороже, поскольку предполагалось, что нефть в будущем вырастет.
Видимо, эта закономерность в моменте пошатнулась, однако мартовский контракт все же стоит на $0,8 дороже февральского, то есть все-таки предполагает некий минимальный рост цены в будущем. Естественно, на фьючерсы не стоит опираться как на инструмент прогнозирования. Ведь в случае падения/роста спота вся кривая фьючерсов движется в ту же сторону почти синхронно. Все эти тонкости во фьючерсах не так важны, поскольку с 15 января все перейдут на февральский контракт, а по январским будет производиться поставка по вчерашней цене закрытия. В любом случае, игра спекулянтов на экспирации закончена. В итоге нефть удержалась выше $30, и мы считаем, что разворот по-прежнему в силе. Соответственно, мы ждем скорого старта укрепления рубля. Что касается пары евро/доллар, то пока прорваться вверх у нее не получилось, показав локальный максимум 1,094, пара скатилась снова под 1,09
Российский рынок акций ожидаемо снижался большую часть вчерашней торговой сессии под влиянием негативного движения международных фондовых индексов. Тем не менее отскок цен на нефть вечером помог ему во многом вернуть потери, в результате индекс РТС закрылся почти без изменений. Рубль, несмотря на колебания нефтяных котировок, был сравнительно устойчив. В то же время акции компаний потребительского сектора продолжали дешеветь. Их индекс РТС показал вчера худшую на рынке динамику, снизившись на 1,2%. С другой стороны, бумаги АФК «Система» были в числе лучших – за день они прибавили 4,7% в стоимости, после того как СМИ сообщили о том, что уголовное дело против основного акционера и председателя совета директоров компании Владимира Евтушенкова, заведенное в связи с приобретением группы БашТЭК, закрыто ввиду отсутствия состава преступления. Европейские индексы вчера упали на фоне общей рыночной слабости, усугубленной новостями о дальнейших проверках по фактам возможной фальсификации результатов экологических тестов – теперь в отношении компании Renault. Индекс Eusro Stoxx 50 лишился 1,6% по итогам дня.
В США тем временем корпоративный сектор отчитывается за четвертый квартал 2015 года. Представленные вчера результаты JP Morgan превзошли прогноз, и американские рынки выросли, отправив индекс S&P 500 почти на 1,7% вверх. Фондовые индексы Азии сегодня окрашены в красный цвет: опасения в отношении перспектив китайской экономики усиливаются. Фьючерсы на S&P 500 сейчас теряют почти 1%. Цена на нефть по-прежнему балансирует в районе $30/барр. – санкции против Ирана могут быть сняты уже на следующей неделе, в связи с чем на нефтяной рынок поступят дополнительные объемы углеводородного сырья. Мы ожидаем, что индекс РТС откроется сегодня без изменений
Вчера в интервью Bloomberg TV первый зампред правления Банка России Ксения Юдаева заявила о том, что не может «полностью» исключить сценарий, в котором ключевая ставка будет повышена, а не понижена. Слабый рубль усилил инфляционные риски, пока не позволяя продолжить цикл ее снижения. Также было отмечено, что:
- ЦБ РФ будет искать оптимальный и предсказуемый курс монетарной политики;
- ЦБ РФ оценит ситуацию и сделает новый прогноз;
- ЦБ РФ планирует снизить инфляцию до 4% к концу следующего года и будет проводить ту политику, которая позволит это сделать;
- Для этого ЦБ РФ будет менять политику и адаптировать ее к новым условиям, учитывая все возможные риски;
- В соответствии с прогнозом ЦБ РФ, регулятору удастся снизить ключевую ставку в этом и следующем годах.
В Rabobank полагают, что Банк России возобновит цикл снижения ключевой ставки «намного позже», чем раньше ожидалось. «Это случится лишь тогда, когда нефть окончательно стабилизируется, и давление на рубль ослабеет», - говорит Петр Матыс, лондонский стратег банка. – «Возможно, Банк России снизит ставку лишь во второй половине нынешнего года. Если так и произойдет, то российские банки продолжат испытывать проблемы из-за отсутствия дешевой ликвидности, будучи отрезанными от внешних рынков». Напомним, что в последние три месяца рубль подешевел на 18% против доллара и занимает третье место в списке главных аутсайдеров среди 24 валют развивающихся стран, а также четвертое место в списке самых волатильных мировых валют. В соответствии с текущим базовым сценарием Банка России, к концу года ИПЦ опустится до 6%, а экономика сократится на 1%, если средняя цена на нефть составит $50
