По итогам первой недели рубль подтверждает звание валюты с высокой волатильностью, реагируя сильнее конкурентов как на положительные, так и на отрицательные события. В данном случае негативом выступает крайне слабый спрос на риск (на фоне слабости позиций экономик развивающихся рынков и Китая). За первую половину января российская валюта потеряла 5,1% против доллара, в то время как турецкая лира ослабилась на 3,7%, южноафриканский рэнд на 6,5%, а бразильский реал на 1,5%. Не отстают и нефтяные валюты: канадский доллар ослабился на 3,6%, а мексиканский песо – на 3,9%.
Рубль в рамках торгов в четверг выглядел необъяснимо сильно. Снижение котировок нефти в зону $30/барр. не оказало существенного влияния на позиции национальной валюты. При открытии торгов рубль даже частично отыграл вчерашнее ослабление. Курс доллара при этом удерживался вблизи отметки 76,5 руб. Фактор продажи валютной выручки экспортерами под предстоящие налоговые выплаты оказывает рублю поддержку. Тем не менее мы полагаем, что рубль в настоящий момент выглядит слишком крепким, и сохраняет довольно сильный потенциал к ослаблению. Мы продолжаем ориентироваться на уровень 80 руб./долл. При этом котировки нефти, несмотря на рост фондовых индексов в США, продолжили находиться вблизи уровня $30/барр., что может негативно отразиться на настрое инвесторов в рамках сегодняшних торгов на локальном валютном рынке.
На денежном рынке ставки МБК не сильно отреагировали на снижение объемов ликвидности банковской системы, а также сегодняшнюю уплату страховых взносов. Mosprime o/n – 11,28%. Прошедший вчера депозитный аукцион Минфина отразил сохраняющийся повышенный спрос на рублевую ликвидность
В пятницу мы ожидаем негативного начала торгов на российском рынке акций, несмотря на укрепление рубля относительно доллара в ходе вечерних валютных торгов на ММВБ до 75,10. Азиатские индексы сегодня снижаются вслед за акциями китайских компаний. Поводом для снижения послужила публикация слабой макроэкономической статистики в Китае, где объем выданных кредитов в декабре составил лишь 597 млрд юаней, что оказалось меньше ожиданий рынка. Также хуже прогнозов рынка оказались показатели денежной массы в банковской системе Китая. Цены на нефть марки Brent вновь двигаются вниз, не удержавшись на отметке $31 за баррель. Фьючерс на американский индекс S&P 500 снижается, приблизившись к отметке 1900 пунктов. Сегодня в центре внимания участников торгов будет публикация макроэкономической статистики в США во второй половине дня
Вчерашний день стал первым с начала года, когда нефть сумела закрыться ростом. За этот период мощного антиралли нефть потеряла почти $9 от своей цены и снизилась к уровням 12-летней давности, в какой-то момент упав ниже $30 за баррель. За этот же период времени более чем 20% падение нефти сумело спровоцировать снижение курса рубля к доллару на 5% на пике. А скатывание нефти ниже $30 за баррель и вовсе не вызвало обновления максимумов курса. Такая устойчивость российской валюте не была свойственна в предыдущие подобные периоды падения нефти.
Вряд ли это означает, что рубль потерял связь с нефтью и далее будет значительно более устойчивым, чем наш основной экспортный товар. За устойчивостью российской валюты стоят временные факторы, которые вскоре потеряют свою силу. В первую очередь это желание правительства сократить бюджетные расходы. Аналогично правительству поступают и домохозяйства, снижая собственные расходы. Опубликованные вчера данные по внешней торговле России показали, что импорт за январь-ноябрь сокращался даже быстрее экспорта: -37,5% против -31,6%. Помимо этого, сократился спрос на валюту со стороны населения на фоне запрета на полеты в самые массовые направления отдыха и снижения уровня сбережений, которые переводились в валюту годом ранее. Подобным образом ведут себя и компании, резко сократив импорт оборудования и снизив свою зависимость от внешнего фондирования.
Оборотной стороной этих тенденций является корректировка экономики под более низкий уровень доходов. Однако рублю не избежать дальнейшего давления в случае продолжения спада нефти в краткосрочной перспективе. Долгосрочные риски лежат в несколько иной плоскости. Сейчас высоки ожидания, что нефть скоро развернется в сторону роста, и в целом по итогам года среднегодовая цена нефти будет такой же, как в 2015 году, а еще через год может составить около $70 за баррель. По мере падения нефти эти ожидания будут понижаться, как это уже неоднократно было. Даже если нефть будет оставаться вблизи текущих уровней в последующие несколько месяцев, шансы на глобальный отскок будут таять, развивая давление на российскую валюту. Так что $30 за баррель может стать причиной для достижения долларом 80 руб. или даже более высоких уровней.
Стоит помнить, что процентные ставки ЦБ находятся на кризисно высоких уровнях, помогая поддержке рубля, но удушая экономику. Как только нефть стабилизируется на одном (сколь угодно низком) уровне более пары-тройки месяцев, ЦБР примется снижать ставки ради поддержания экономики, что будет играть против рубля
Мы ожидаем умеренно позитивного открытия торгов, внешний фон смешанный. Ралли в Америке, падение в Китае, нефть вчера опускалась до $30, но быстро от нее оттолкнулась. Рубль чувствует себя весьма уверенно даже при таких котировках на товарных рынках, закрепившись в диапазоне 76-77 руб./долл. В последний день недели вряд ли стоит ожидать больших колебаний на всех рынках. Сегодня выходит большой блок макростатистики в США, в том числе информация о розничных продажах и промпроизводстве. «Газпром» отчитается по МСФО за третий квартал 2015 года, Сбербанк – за год по РСБУ
В четверг американские фондовые индексы S&P и Dow Jones еще раз протестировали те ценовые минимумы, которые были показаны в сентябре прошлого года, совершив от них ожидаемый отскок наверх. В итоге биржевые индикаторы Уолл-стрит вчера закрылись с приростом 1,4-2%. Поскольку цены на нефть в последние дни стабилизировались и даже демонстрируют попытки восстановления, сильную динамику в четверг можно было наблюдать в акциях американских нефтяных компаний (Amex Oil +4,42%). На фоне неплохого квартального отчета инвестбанка JP Morgan Chase (рост чистой прибыли в четвертом квартале на 10%, до $5,434 млрд) участники рынка подняли цены по акциям основных американских банков. А вот вышедший после закрытия торгов отчет корпорации Intel показал ухудшение по ряду показателей, в результате чего акции на постмаркете снизились на 3%. Вышедшая вчера макростатистика по американскому рынку труда оказалась недостаточно хорошей: число первичных заявок на пособие по безработице выросло на 7 тыс., хотя рынок ожидал увидеть сокращение на 2 тыс.
