Доходность на дальнем конце кривой составляет в настоящее время 10,2%, выпуски с дюрацией менее четырех лет предлагают 10,5%. Что касается вчерашних аукционов Минфина, то спрос был на удивление хорошим. Разместить удалось 9,5 млрд руб. ОФЗ-24018 (флоатер с привязкой к ставке Ruonia, предложение составляло 10 млрд руб.) и 7,8 млрд руб. ОФЗ-26214 (бумага с фиксированным купоном и погашением в 2020 году, предложение – 7,8 млрд руб.). В первом случае цена снизилась лишь на 10 б.п., во втором Минфин предоставил рынку более заметную премию в размере 30 б.п. В результате доходность ОФЗ-26214 достигла 10,56%. Цена на нефть в $30/барр. снижает инвестиционную привлекательность длинных ОФЗ, но не уничтожает ее полностью. Дополнительную инфляцию в результате последней волны ослабления рубля можно оценить в 2 п.п., соответственно, прирост потребительских цен, ожидающийся по итогам всего 2016 года, увеличивается примерно до 9%, что все равно почти на 4 п.п. ниже прошлогоднего уровня.
Важно также отметить, что, если любой ожидаемый даунсайд в доходности будет реализован в этом году, длинные бумаги с фиксированным купоном существенно превзойдут флоатеры, привязанных к ставке Ruonia, ожидаемый доход которых находится в районе 10%. Таким образом, когда стабильность вернется на нефтяной рынок, единственной очевидной инвестиционной идеей в сегменте ОФЗ снова окажется покупка фиксированного купона, желательно с большой дюрацией.
До того же как это произойдет, мы рекомендуем инвесторам выбирать более безопасные варианты, лучшим среди которых сейчас, вероятно, являются привязанные к инфляции ОФЗ-52001. Привлекательность этой бумаги значительно выросла благодаря тем самым 2 п.п., которые способно добавить к инфляции в 2016 году падение рубля.
Среди корпоративных бумаг рекомендуем короткие облигации «Россельхозбанка». Возросшая рыночная волатильность притягивает внимание к защитным бумагам, среди которых квазисуверенный риск – наиболее естественный выбор. РСХБ (рейтинги BA2/BB+) является банком развития важной сельскохозяйственной отрасли и полностью принадлежит государству. Несмотря на плохие финансовые результаты, обусловленные преимущественно очень высокой стоимостью риска, дефолт РСХБ, по нашему мнению, крайне маловероятен. Правительство регулярно докапитализирует банк, покрывая убытки от кредитного портфеля. Убытки же эти в последнее время снижаются. Так, в третьем квартале 2015 года банк получил прибыль 2,8 млрд руб. против убытков на 4,3 млрд руб. и 10,1 млрд руб. соответственно во втором и первом кварталах. Среди выпусков РСХБ наиболее ликвидным сейчас выглядит РСХБ-15, торгующийся с доходностью 12,15% на четыре месяца, что дает приличный спред над ключевой ставкой (11%). Напомним, что облигации РСХБ учитываются в балансах банков с низким коэффициентом риска
Российский фондовый рынок в четверг открылся снижением. К текущему моменту ведущие биржевые индексы не демонстрируют единой динамики. В лидерах утреннего спроса отметились акции «Системы» и «Полюс Золота». В отрицательной зоне торгуются бумаги «Мечела» и «Аэрофлота». Внешний фон к сегодняшней сессии сложился неоднородным. Американские рынки завершили предыдущие торги заметными продажами, фьючерс на индекс S&P подрастает. Заокеанские инвесторы видят риски в китайской статистике и отыгрывают ее в полной мере. Цены на нефть успешно корректируются после обновления очередного двенадцатилетнего дна. За баррель североморского сырья сейчас дают $30,43 (+0,45%). Накануне вечером Brent все-таки скатывалась под отметку в $30 и касалась нового минимума $29,94. Теперь, когда баррель протестировал на прочность $30, дорога «медведям» открыта и свободна – в случае появления нового повода для плохого настроения нефть тут же отправится ниже.
Российский рубль на открытии торгов не стал учитывать вчерашние провалы по нефти, и это выглядит довольно странно. Не исключено, что институциональные игроки помогли рынку в этом. За доллар США к настоящему времени дают 76,43 руб. (-0,3%). Перепроданность рубля была неплохо снята в ходе вчерашних коррекций, теперь валюта будет возвращаться к рыночным реалиям. Это значит, что американская валюта может снова двинуться в область 77,0 руб. ближе к вечеру. Индекс ММВБ проведет торги четверга в диапазоне 1670-1705 пунктов.
Президент РФ Владимир Путин призвал правительство подготовить сценарии развития экономики при любом варианте. Это не значит, что страну ждут новые потрясения, но просчитать все варианты не будет лишним, считает президент. Также глава государства подчеркнул, что участвовать в разработке сценариев должны не только ключевые финансово-экономические ведомства, но, безусловно, все органы власти. Вероятно, призыв президента вызван постоянными пересмотрами бюджета и прогнозных значений по макростатистическим показателям России в связи с тем, что цены на сырье продолжают снижаться и достигают отметок, которых в правительстве почти никто не ожидал. Мы поддерживаем инициативы президента, экономика страны должна быть готова принять любые перемены и власти должны к этому подготовиться, а не переписывать сценарий развития после каждого скачка цены на нефть.
Данные по розничным продажам вышли в Новой Зеландии. Австралия опубликовала статистику по безработице. Банк Англии объявит решение по процентной ставке, а также опубликует протокол заседания Комитета по кредитно-денежной политике. Протокол заседания по монетарной политике обнародует ЕЦБ. В Штатах выйдут данные по безработице
Мировые рынки в среду не смогли найти поводов для продолжения восстановительной динамики, инвесторы вновь приступили к продаже рискованных активов. Основная напряженность исходит с китайских площадок. Юань вновь дешевеет, несмотря на проводимые регулятором интервенции. Данные о росте экспорта в декабре на 2,3 в годовом исчислении, что произошло впервые за полгода, оказали лишь временный позитивный эффект. Кроме того, сырьевые рынки после небольшой передышки вновь устремились вниз. Характерно, что текущие продажи не затрагивают доходности базовых активов и не приводят к укреплению доллара. Внимание рынков на в ближайшие дни должно переключиться на сезон отчетностей. На текущей неделе отчитаются банки JP Morgan (в четверг), Citigroup и Wells Fargo (в пятницу)
Вчера котировки Brent впервые за 12 лет опустились ниже $30 за баррель. Цены на WTI уже падали ниже этой отметки днем ранее. В настоящий момент баррель Brent стоит дешевле WTI. Это весьма редкое явление в последние пять лет: на этот раз его можно объяснить перспективой роста поставок из Ирана в ближайшем будущем. Как ожидается, завтра МАГАТЭ объявит о том, что Иран выполнил все условия по июльскому ядерному соглашению, что сделает возможным снятие санкций со страны уже в ближайшие выходные. Тегеран неоднократно заявлял, что при таком развитии событий Иран незамедлительно увеличит экспорт нефти на 500 тыс. барр./сутки. А в течение ближайших шести месяцев поставки нефти из страны в совокупности увеличатся на 1 млн барр./сутки. В краткосрочной перспективе этот фактор может подтолкнуть цены на нефть еще ниже – чисто из-за психологического эффекта. С другой стороны, возвращение Ирана на рынок нефти больше не новость. К тому же, представитель Национальной нефтяной компании Ирана (NIOC) заявил, что страна намеревается расширять поставки в неспешном порядке, чтобы не оказывать дополнительного давления на цены на нефть.
Вчера снижению цен также способствовали данные Министерства энергетики США. В частности, негативное влияние на настроения инвесторов оказал резкий рост запасов бензина и дистиллятов. За последние две недели запасы бензина выросли на 19 млн барр., а запасы дистиллятов – на 12,4 млн барр. Поражает также крайняя слабость спроса на дистилляты: на прошлой неделе он опустился на минимального уровня почти за 17 лет. И это несмотря на зимний период, который характеризуется максимальным уровнем спроса.
