Сегодня управляющий Банка Японии Харухико Курода вновь заявил о готовности принять дополнительные меры стимулирования экономики для достижения целевого уровня инфляции, установленного центральным банком. Это заявление было сделано на фоне вышедших в Японии данных, показавших значительное сокращение заказов на продукцию машиностроения в ноябре, а также снижение индексов внутренних цен в декабре. После выхода разочаровывающих данных и сделанного заявления Куроды доллар укрепился к иене и к евро.
Вместе с тем, китайские индексы, которые открылись сегодня с очередным снижением, к концу торговой сессии выросли в среднем от 2% до 5,6%. Кроме того, с открытия торгового дня снижается в цене золото, а также растут основные американские фондовые индексы. Учитывая сложившуюся ситуацию, европейские фондовые индексы, скорее всего, также последуют за китайскими и американскими, что приведет к продажам евро и снижению пары евро/доллар. Более того, сегодня проходит заседание Еврогруппы и будут опубликованы сведения о заседании ЕЦБ по монетарной политике, а позднее выступит глава регулятора Марио Драги. Учитывая слабый эффект на рост инфляции и восстановление экономики еврозоны от проводимой ЕЦБ программы количественного смягчения, не исключено, что Марио Драги в очередной раз выскажется в пользу расширения стимулирования экономики ЕС. Немного ранее состоится голосование членов комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии по вопросу изменения процентной ставки в Великобритании. Эксперты не ждут каких-либо изменений в проводимой регулятором политике, и если их прогнозы окажутся верны, то фунт получит поддержку, а через кросс-пару евро/фунт окажет дополнительное давление на евро.
Таким образом, целый ряд фундаментальных факторов указывает на сегодняшнее снижение пары евро/доллар. С технической точки зрения, пара уже несколько дней консолидируется вблизи уровней 1,0870 и 1,0905. Пробой в ту или иную сторону может определить движение пары вплоть до 21 января, когда будет принято решение по процентной ставке в еврозоне
Рубль отскочил, но вряд ли надолго. Среда на внутреннем валютном рынке принесла рублю передышку. Небольшое восстановление нефтяных котировок, наблюдаемое на протяжении большей части дня, помогло рубль отыграть часть потерь текущей недели. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 33 коп., до 79,7 руб. Курс доллара составил 76,68 руб. (-39 коп.), курс евро – 83,4 руб. (-25 коп.). На международном валютном рынке доллар немного подешевел к евро, основная валютная пара поднялась до $1,088. Рубль корректируется вслед за восстановительной динамикой нефтяного рынка.
Тем не менее доверия к текущему движению явно нет: потенциал краткосрочного ослабления нефтяных котировок сохраняется, тогда как на международных площадках продолжает царить неопределенность в отношении Китая и сезона квартальных отчетностей. Интерес инвесторов к активам и валютам развивающихся экономик угас, поскольку перспективы их роста туманны, тогда слабые сырьевые рынки создают дополнительное давление. Внутренней поддержкой для рубля выступает дефицит ликвидности на денежно-кредитном рынке, который, вероятно, только усилится к концу текущей недели из-за старта январского периода налоговых платежей. В то же время, если цены на нефть продолжат снижение, локальные факторы не смогут этому противостоять
По данным Росстата, инфляция в декабре 2015 года ожидаемо составила те же 0,8% м/м, что и в ноябре 2015 года, оставаясь повышенной. Учитывая эффект высокой базы декабря 2014 года (2,6% м/м), это не помешало дальнейшему замедлению годового показателя инфляции до 12,9% к концу 2015 года после 15% г/г в ноябре. Однако нужно признать, что итоговая инфляция оказалась выше, чем при пересмотре годовых инфляционных прогнозов экспертами и властями в сентябре–октябре 2015 года (до мин. 12%), когда началась новая волна ослабления рубля из-за падения цен на нефть, но еще не были озвучены санкции против Турции. 12,9% – это практически верхняя граница интервала, прогнозируемого ЦБ на 2015 год (12–13%). Девальвация рубля и временные факторы приводят к тому, что инфляция находится на повышенном уровне уже второй год подряд: в 2014 году она составляла 11,4% после 6,5% в 2013 году.
Основным драйвером инфляции в декабре 2015 года осталось удорожание продовольствия. Но вопреки опасениям, темпы роста цен в этом сегменте оказались не выше ноябрьских значений, составляя 1,2% м/м. Главным источником риска в продовольственной категории по-прежнему является удорожание плодоовощной продукции. Еще до вступления в силу ограничений на импорт из Турции (с 1 января 2016 года), цены на фрукты и овощи в декабре 2015 года отреагировали всплеском на 6,6 м/м. Наиболее сильно подскочили цены на томаты и огурцы (на 30% и 20% м/м соответственно). Однако по ключевым продуктовым позициям (мясо и рыба, крупы, масла) темпы роста цен продолжают демонстрировать положительную динамику, абсорбируя негативный ценовой эффект от плодоовощной продукции.
Удорожание непродовольственных товаров, несмотря на продолжающееся ослабление рубля, в декабре замедлилось почти вдвое: до 0,4% против 0,7% м/м в ноябре 2015 года. Основными причинами снижения непродовольственной инфляции стало более чем двукратное замедление роста цен на одежду и обувь (до 0,7% и 0,5% м/м соответственно). Такая же тенденция прослеживается в ценах моющих и чистящих средств, медикаментов. Повышенными остаются лишь темпы роста цен электротоваров, бытовой техники, телерадиотоваров (0,8–1%), на которых сказалось сочетание эффекта от ослабления рубля и активизации предпраздничных покупок.
Отдельного внимания, пожалуй, заслуживает ускорение роста стоимости услуг – до 0,7% против 0,2% в ноябре 2015 года. Судя по категориям, которые продемонстрировали наибольшее удорожание, помимо сезонности такое ухудшение преимущественно связано с последствиями падения курса. Так, основной всплеск цен пришелся на стоимость зарубежного туризма: +4,2% против -0,3% в ноябре 2015 года – исторически столь высокие темпы роста наблюдались именно в периоды девальвации. Также значительно ускорился рост стоимости пассажирского транспорта: до 1,9% против 0,5% в ноябре 2015 года.
Мы ожидаем, что продолжающееся снижение покупательной способности будет создавать условия для сдерживания непродовольственной инфляции и удорожания услуг по мере ослабления степени эффекта переноса от обесценения рубля на цены. Учитывая в целом улучшающуюся динамику инфляции в основных ценовых категориях, определяющими факторами для инфляции в январе 2016 года должно стать влияние санкций против Турции, а также ежегодное повышение транспортных тарифов (в частности, ж/д тарифов примерно на 4% с 1 января). На этом фоне инфляция в январе 2016 года вполне может составить около 1% м/м. Но учитывая эффект высокой базы января 2015 года (3,9% м/м), даже в этом случае инфляция год к году в январе 2016 года должна оказаться ниже 10%. Для ЦБ важным критерием при решении по ставке будет новая статистика по инфляционным ожиданиям, которые остаются повышенными. Но учитывая текущий уровень цены на нефть и вероятность ее дальнейшего снижения, а также иные внешние риски, сценарий снижения ставки Банком России в январе теперь выглядит маловероятным
На открытии российских валютных торгов рубль укрепляется относительно доллара и евро в рамках технической коррекции после падения накануне. Относительно доллара котировки повысились к отметке 76,39, и рост может продолжиться. Это связано с некоторым ослаблением панических настроений на международных торговых площадках и отскоком нефтяных котировок от минимальных значений. Накануне контракты на смесь Brent опустились к рекордно низким значениям – до $29,80/барр. Падение цен было спровоцировано заявлением представителей иранских властей о том, что со следующего понедельника Иран намерен выйти на мировой рынок с предложением нефти. И текущий низкий ценовой уровень их не пугает. Обещанные иранские 500 тыс. баррелей в день еще больше усугубят ситуацию с переизбытком нефти в мире. Более того, уровень поставок может быть увеличен до 1 млн баррелей в течение полугода после отмены санкций против Ирана.
Впрочем, иранский фактор давно учтен в текущих ценах – планы о возвращении на рынок были озвучены уже давно. Ситуация осложняется еще и тем, что в США запасы нефти и нефтепродуктов не снижаются и держатся на рекордных значениях. Очевидно, в ближайшее время панические настроения на торговых площадках будут преобладать, что найдет свое отражение и в динамике рубля против доллара и евро. Ожидаемый торговый диапазон на сегодня – 76,30-76,90 руб./долл.
