Рынок ОФЗ вчера открылся ростом, но к концу сессии положительный импульс сошел на нет. Торговая активность снизилась и поддерживалась главным образом за счет локальных игроков, тогда как присутствие нерезидентов было весьма эпизодическим. Утром доходности снизились на 5 б.п., однако к вечеру, когда нефтяные котировки вновь ушли в минус, рынок растерял основную часть достигнутого роста. Слабее других выглядел индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001, подешевевший на 0,2 п.п. (до 98,85). Длинные выпуски с фиксированным купоном по итогам торгов потеряли в цене 0,1 п.п., в то время как остальные бумаги смогли закрыться небольшим ростом. В средней части кривой доходности понизились на 2 б.п., в остальных сегментах – не изменились.
Несмотря на недавний всплеск волатильности, вчерашний аукцион по размещению ОФЗ прошел довольно успешно. Лимит предложения ОФЗ-26214 с фиксированным купоном (7,8 млрд руб.) был выбран полностью, соотношение спроса и предложения превысило 2,0x. Кроме того, Минфин разместил ОФЗ-24018 с плавающим купоном на сумму 9,5 млрд руб., но с дисконтом примерно в 5 б.п. к цене вторичного рынка. Мы полагаем, что основными покупателями были локальные игроки, поскольку дилеры продолжают испытывать недостаток бумаг, тогда как недавняя коррекция могла сделать текущие рыночные уровни более привлекательными для банков
Динамика нефтяных цен вновь ставит под угрозу курс рубля, а российские власти пытаются его поддержать вербальным интервенциями. С 4 января котировки нефти не смогли ни один день завершить ростом. Прошедший день для нефтяного рынка также прошел под знаком минус. Причина - рост запасов в Соединенных Штатах и ожидания снятия санкций с Ирана. В предстоящее воскресенье, как ожидается, шестерка посредников и Иран выступят с заявлением по поводу снятия санкций. Получается, что исламская республика уже на следующей неделе сможет вернуться на нефтяной рынок. Впрочем, этот негатив практически целиком заложен в текущих котировках. А они стремятся к тому, чтобы преодолеть психологический барьер в $30. Следующая цель - $25 за баррель смеси Brent. В этом случае курс доллара, по заверениям российских властей, будет на уровне 80 руб. Кстати, они (власти) решили использовать просторы Гайдаровского форума, проходящего сейчас в Москве, для проведения вербальных интервенций. Однако конкретные меры по поддержке экономики и курса национальной валюты в их речах разглядеть достаточно сложно. Все предложения банальны - провести очередной секвестр бюджета, усилить собираемость налогов, ускорить приватизацию и приготовится к жизни в новых реалиях. На этом фоне курс доллара на ММВБ держится в районе 76,60, евро торгуется вблизи 83,40 руб., индекс ММВБ упал к 1670 пунктам, а цены на смесь Brent тестируют отметку в $30 за баррель.
Сейчас в федеральный бюджет на 2016 год заложены $50 за баррель и 63 руб./долл. Очевидно, что эти цифры очень далеки от реальных. Вероятнее всего, в обновленный прогноз социально-экономического развития на 2016 год правительство заложит $40 за баррель. Замминистра финансов Максим Орешкин считает, что при этом курс доллара в среднем по году должен составить 67–68 руб. Самый негативный сценарий правительства предполагает $25 за баррель и 80 руб./долл. Пока что все идет к последнему сценарию. Вот и мы поддержим этот прогноз. В случае если котировки нефти преодолеют отметку в $30 и устремятся к отметке $25, курс доллара при текущей динамике составит около 80 руб. Именно таких значений, на наш взгляд, стоит ожидать в ближайшие недели
Цены на нефть основных эталонных сортов продолжили пребывать под давлением в последние сутки. По данным Libbertex, фьючерсные контракты на европейскую нефть марки Brent со сроком экспирации в марте на бирже ICE в Лондоне в 11.00 мск прибавляли 0,2% и пребывали на уровне $33,20. Одновременно WTI дорожал на 0,5% и находился в области $31,54. Днем ранее Brent обновил 12-летние минимумы, достигнув значения $29,65, а WTI коснулся отметки $31,00. Агентство энергетической информации США в среду опубликовало свежие данные по динамике коммерческих запасов в подземных хранилищах США на предыдущей неделе. Их прирост составил 0,2 млн баррелей, до 482,6 млн, что оказалось меньше ожиданий участников рынка, предполагавших увеличение на 2,5 млн баррелей.
Рынок продолжает пребывать в депрессивном состоянии. Профицит предложения удерживается на уровне 1,5 млн баррелей в сутки, провоцируя снижение спроса и ожидания дальнейшего падения цен. Участники игнорируют даже позитивные новости, такие как падение коммерческих запасов в США. Стабилизировать цены сейчас может только сокращение добычи. Без этого решения цены могут падать до точки логического абсурда, когда участники осознают, что котировки существенно отклоняются от реальности. С точки зрения технического анализа, можно отметить, что нефть смогла преодолеть поддержку в $31 за баррель и в моменте котировалась ниже $30. Преодоление очередного технически и психологически важного барьера может спровоцировать волну распродаж и тогда целью движения становится $25,00.
Однако стоит отметить, что даже по самым оптимистичным оценкам представителей сланцевых компаний себестоимость добычи для них составляет около $35. Их доля в добыче в США составляет около 4 млн баррелей в сутки. Ниже $30 нерентабельными становятся даже некоторые современные месторождения с традиционными способами добычи. Соответственно, цены начинают торговаться ниже фундаментальных уровней, а это означает, что тренд может развернуться в любой момент. Правда, при этом на коротких интервалах может проваливаться до абсурдных уровней
Уровень ликвидности в банковской системе снизился вчера на 470 млрд руб. Снижение было вызвано в первую очередь сокращением задолженности по РЕПО перед ЦБ, а также возвратом депозитов Казначейству. Следует отметить, что снижение могло быть и более значительным, но банки вчера на 281 млрд руб. нарастили задолженность по операциям РЕПО по фиксированной ставке. Сегодня и завтра спрос на ликвидность поддержат платежи в соцфонды. Некоторую поддержку может оказать и Федеральное казначейство, которое проведет сегодня первые в нынешнем году депозитный аукцион и аукцион РЕПО под залог ОФЗ. В сумме это может обеспечить приток 150 млрд руб. в банковскую систему.
Инфляция за 1–11 января составила 0,3%. Это исключительно низкий уровень для начала года, особенно с учетом, что продемонстрированный рост отражает повышение тарифов на транспорт и ЖКХ. Отчасти это говорит об успехах ЦБ по стерилизации избыточной ликвидности, поступившей из бюджета в конце прошлого года. В результате навес избыточной ликвидности в начале месяца оказался сравнительно небольшим, к тому же он был в значительной степени вызван увеличением задолженности банков перед регулятором, то есть ростом стоимости фондирования. В любом случае, по итогам января мы увидим резкое замедление инфляции, причем в этот раз оно может оказаться даже несколько большим, чем можно было бы предположить из-за эффекта базы (в прошлом году инфляция в январе поставила антирекорд, достигнув 3,9% за месяц). Снижение инфляции может стать аргументом в пользу снижения ключевой ставки ЦБ на заседании в конце января, но падение нефтяных котировок, провоцирующее ослабление рубля, способно заставить ЦБ проявить осторожность и сохранить ставку на текущем уровне
Аусси/доллар: пара предприняла попытку роста, которая быстро провалилась. Теперь падение ускоряется, и в качестве неплохих целей мы видим уровни $0.6890 и $0.6775;
Киви/доллар: мы остаемся медведями, однако признаем, что сильная перепроданность пары может спровоцировать попытку роста в ближайшие два дня. Продавайте около $0.6525-30 со стопом выше $0.6590
