Согласно опубликованным вчера данным по запасам нефти в США, за неделю их объем снизился почти на 4 млн барр. Статистика по запасам от Управления энергетической информации, традиционно привлекающая активное внимание рынка, будет опубликована сегодня в 18:30 мск: ожидается, что в ней будет отражен рост запасов на 1,8 млн барр. Также стоит обратить внимание на голосование, которое может состояться в американском Конгрессе, по вопросу отказа от грядущего снятия санкций с Ирана.
Рубль остается под сильным давлением, однако его курс по-прежнему снижается медленнее, чем цена Brent, баррель которой сейчас стоит 2400 руб. Относительная стабильность рубля, по-видимому, не связана с активными продажами долларов крупными российскими экспортерами: их объем по-прежнему невелик, а в декабре минувшего года эта категория компаний продала примерно половину от того объема, который был реализован в декабре 2014 года. Кроме того, объем январских налоговых платежей, которые начнутся на следующей неделе, будет одним из самых низких в 2016 году.
Непрерывный рост курса доллар/рубль продолжается уже 10 дней подряд. Рано или поздно он должен приостановиться, однако это напрямую зависит от того, сможет ли нефть Brent избежать падения ниже $30/барр.
Появилась первая в этом году хорошая новость из Китая. Данные о внешней торговле Китая за декабрь, вышедшие сегодня утром, оказались выше прогнозов: сальдо торгового баланса достигло $60,1 млрд, тогда как консенсус-прогноз был равен $53 млрд, поскольку экспорт сократился на 2,3% месяц к месяцу. Улучшение динамики внешней торговли, которое, возможно, стало следствием позитивного влияния ослабления юаня, успокоило международных инвесторов. В результате аппетит к риску вырос, вызвав некоторое ослабление японской иены и евро по отношению к доллару.
Рынки сырья также должны выиграть от нормализации ситуации на китайских рынках, и сегодня мы видим некоторое восстановление цен на нефть, однако оно довольно хрупкое – вчера сырьевой индекс достиг многолетнего минимума. Ситуация на рынке труда США остается благоприятной. Опубликованный вчера отчет о количестве вакансий на рынке труда США показал, что в конце ноября число вакансий продолжило увеличиваться, тогда как количество увольнений остается довольно небольшим. Главной публикацией сегодня должен отчет о запасах углеводородов от агентства EIA, который отражает недельную динамику запасов нефти и нефтепродуктов. Вышедшие вчера данные API показали, что запасы нефти сократились, при этом запасы бензина и дистиллятов довольно существенно выросли.
Суверенные бумаги вчера показали умеренное снижение. Торговый день на российском рынке еврооблигаций начался со снижения цен, последовавших за нефтяными котировками. Brent продолжала дешеветь до середины дня, затем произошел отскок: цена барреля превысила $32 против $30,5 утром. Разворот на нефтяном рынке позволил российским еврооблигациям отыграть часть утренних потерь. Но ближе к закрытию нефтяные котировки возобновили падение, в этом же направлении двинулись и еврооблигации. В целом потери на российской суверенной кривой вчера ограничились 0,5 п.п. от номинала, а CDS-спред продолжил расти, достигнув 354 б.п. против 348 б.п. в понедельник. Доходность UST-10 во вторник упала на 8 б.п. до 2,1%, что, вероятно, ограничило потери на российском рынке еврооблигаций.
В корпоративном сегменте падение цен также было умеренным. В нефтегазовом секторе длинные бумаги «Газпрома» потеряли 0,5 п.п. от номинала, тогда как другие бонды подешевели в среднем на 0,3 п.п. В банковском секторе динамика облигаций в первом эшелоне была неоднозначной: котировки евробондов ВЭБа опустились приблизительно на 0,3–0,4 п.п. от номинала, в то время как бумаги Сбербанка смогли показать рост (порядка 0,3 п.п. от номинала). Во втором эшелоне облигации Банка «Русский Стандарт» потеряли около 2 п.п. от номинала, но их ликвидность очень низкая. На кривой VimpelCom цены в среднем снизились на 0,2 п.п.
Внешний фон сегодня позитивный – котировки фьючерсов на американском фондовом рынке находятся в зеленой зоне, и большинство азиатских рынков, за исключением китайского, сегодня утром демонстрировали рост. Корпоративные облигации в 2015 году опередили суверенный долг. Доход рыночного портфеля российских суверенных облигаций в прошлом году составил 17,2% против убытка в размере 7,3% в 2014 году. Средний годовой доход за два года оказался на уровне около 5%, что неплохо, учитывая обстоятельства (конфликт на Украине, санкции и падение цен на нефть). Средняя доходность суверенного сегмента за последние 12 месяцев снизилась на 2,3 п.п. до 4%.
Рыночный портфель корпоративных облигаций принес инвесторам 21,9% в 2015 году против убытка годом ранее, составившего 12,2%. Таким образом, корпоративные бонды опередили суверенные, но доход в корпоративном сегменте также демонстрирует более сильную волатильность. Эта волатильность в значительно степени обусловлена наличием большого количества субординированных облигаций банков в составе портфеля. В 2014 году субординированный долг пострадал особенно сильно и, соответственно, в 2015 году показал более высокие результаты по мере нормализации ситуации на рынке. Спред корпоративных бондов над суверенной кривой в прошлом году сократился с 445 б.п. до 225 б.п., а сейчас равен 250 б.п., то есть по историческим меркам по-прежнему является широким. В 2010–2013 гг. спред был равен примерно 100 б.п., таким образом, мы считаем вложения в корпоративные евробонды одной из ключевых инвестиционных тем в 2016 году. Мы ожидаем, что доход в этом сегменте составит 8–9%, что довольно много, учитывая, что ставки по банковским депозитам в долларах по-прежнему почти нулевые.
Днем в среду рубль чувствует себя немного лучше, но только благодаря коррекции на сырьевом рынке. За доллар к текущему моменту дают 76,34 руб. (-0,9%). Евро оценивается в 82,56 руб. (-1,3%). Официальные курсы ЦБ РФ на завтра, 14 января, составляют 76,42 руб. за американскую валюту и 82,71 руб. за европейскую. Обе оценки пересмотрены на понижение, на 18 и 72 коп. соответственно.
Цены на нефть продолжают отскок от двенадцатилетнего дна, достигнутого накануне вечером. Сейчас баррель Brent стоит около $31,6 (+2,1%). Вряд ли это разворот или какая-либо стабилизация – техническая картина показывает пока только коррекцию.
Рубль, действительно, смотрится перепроданным в моменте, но это не означает, что впереди у него фаза укрепления. Вероятнее всего, до конца января мы еще увидим максимумы в паре доллар/рубль. К февралю наметится стабилизация, которую в марте сменит новый виток ослаблений.
