Сегодня на аукционе Минфин предложит сравнительно короткие бумаги. Конъюнктура на российском рынке долга остается слабой. Во вторник продажи на дальней половине кривой продолжились, хотя были уже менее активными: ОФЗ-26212, самый длинный из торгуемых выпусков, потерял 1 п.п. в цене, и доходность на конце кривой поднялась с 10%, до 10,1%. Соответственно, на сегодняшнем аукционе Минфин предлагает инвесторам 10 млрд руб. ОФЗ 24018 и 7,8 млрд руб. ОФЗ 26214 – две сравнительно короткие бумаги. ОФЗ 24018 – флоатер с привязкой к ставке Ruonia и погашением в декабре 2017 года. Прямо перед Новым годом купон по нему изменился, и новая ставка на шесть месяцев составила 11,98%. Купоны всех аналогичных (привязанных к Ruonia) бумаг сейчас снижаются, но медленнее, чем мы ожидали, в связи с паузой в снижении ключевой ставки, которую ЦБ был вынужден сделать, принимая во внимание обвал нефтяных котировок. Вчера ОФЗ 24018 торговались по 101,7% от номинала, при этой цене ожидаемый доход бумаги на ближайшие 12 месяцев, согласно нашим оценкам, составляет 9,5–10%. ОФЗ-24018 – защитный актив, однако мы не рекомендуем его покупать, поскольку в настоящий момент доступна и более привлекательная бумага с защитными свойствами. Речь идет об ОФЗ-52001 – выпуске с привязкой к инфляции. Напомним, что он дает доход, равный динамике ИПЦ плюс 2,5 п.п., при этом он вчера торговался по 99,05% от номинала. Ожидаемый доход ОФЗ-52001 на 2016 год составляет, таким образом, около 12% – существенно выше, чем у ОФЗ-24018. Что касается ОФЗ-26214, это выпуск с фиксированным купоном и погашением в мае 2020 года. Последняя цена ОФЗ-26214 составляла 86,8%, что соответствует доходности 10,47%. Это несколько более привлекательный уровень в сравнении с декабрьским, но ситуация на нефтяном рынке сейчас настолько неблагоприятна, что из соображений элементарной осторожности мы не рекомендуем увеличивать позиции в облигациях с фиксированным купоном, даже при 4-летней дюрации. Словом, наша рекомендация в отношении сегодняшних аукционов – не принимать в них участие
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера продолжила ухудшаться. Давление со стороны слабеющего рубля и невысокий объем привлечения на аукционе РЕПО с ЦБ РФ провоцирует дальнейшее повышение краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11,25% годовых (+5 б.п.), 7-дневные – под 11,40% годовых (+5 б.п.), а междилерское РЕПО с облигациями на 1 день – под 11,15% (-10 б.п.). Аукцион 7-дневного РЕПО с ЦБ РФ принес банкам 840 млрд руб., однако спрос был существенно выше – 1,8 трлн руб. Ограничение Центробанка на аукционе РЕПО, негативная динамика рубля на валютном рынке и приближение налоговых платежей января являются ключевыми факторами, обуславливающими слабую конъюнктуру на российском денежно- кредитном рынке
На межбанковском рынке существенного изменения ситуации не произошло: ставки депо оставались около отметки 11%, свопы на бирже торговались вблизи 10,65–10,75%. Средства банков в ЦБ почти не изменились (2366 млрд руб.), однако на недельном аукционе РЕПО ЦБ резко сократил лимит с 1460 до 840 млрд руб. в связи с притоком в систему ликвидности через бюджетный канал в конце 2015 года и отсутствия значительных налоговых платежей до третьей декады января. Таким образом, расчеты по РЕПО могут сократить уровень ликвидности в системе, и исходный баланс будет зависеть от действий Казначейства, которое пока возобновило операций по размещению средств бюджета. Сегодня мы не ждем значительного изменения ситуации на денежном рынке, ставки останутся около 11,00–11,25%
Вчера Управление по энергетической информации США (EIA) понизило прогноз по ежедневному мировому спросу на нефть в текущем году с 95.22 млн баррелей до 95.19 и повысило прогноз по мировой добыче с 95.79 млн баррелей до 95.93. Котировки нефти отреагировали на эти новости довольно негативно, и ближайший контракт на WTI обновил многолетние минимумы, впервые с декабря 2003 года опустившись ниже $30 (до $29.97). Впрочем, после этого началась коррекция, которая продолжается до сих пор. По мнению Джеффри Гандлэча, известного инвестора, управляющего хедж-фондом Doubleline Capital с активами в $81 млрд, нефть сформировала краткосрочное дно. «Фундаментальная картина остается печальной для быков, однако, с технической точки зрения, сегодня сформировалось дно», - отметил господин Гандлэч, корректно предсказавший прошлогодний обвал цен на черное золото. Отметим, что в результате вчерашнего обвала весь комплекс фьючерсов на нефть до 2021 года включительно оказался ниже $50
Вчера ЦБ снизил лимит на аукционе недельного РЕПО до 840 млрд руб., что существенно меньше лимита, установленного на предыдущем аукционе (правда, тогда этот лимит не был полностью выбран), а также задолженности по РЕПО к погашению. В этих условиях неудивительно, что спрос оказался более чем в два раза выше лимита. В целом сегодня банки будут вынуждены вернуть регулятору более 600 млрд руб. Помимо этого, сегодня банкам предстоит также вернуть депозиты казначейства на сумму 150 млрд руб.
Уровень корреспондентских счетов сегодня с утра лишь немного ниже 2 трлн руб. Именно этот фактор и позволил ЦБ существенно снизить лимит на аукционе недельного РЕПО. В январе объем ликвидности традиционно снижается, и этот год не должен стать исключением. Несмотря на необходимость вернуть сегодня Центробанку и казначейству около 750 млрд руб., мы не ждем резкого увеличения дефицита ликвидности, но полагаем, что это может привести к росту ставок на межбанковском рынке. Также повышенный спрос на ликвидность может оказать некоторую поддержку рублю, ограничив рост спроса на иностранную валюту
На рынке акций во вторник сразу после открытия торгов наблюдался негативный тренд. Однако, чуть позже, рынок стал понемногу восстанавливаться на фоне небольшого роста цен на нефть от достигнутых минимумов. В целом по итогам дня индексы рынка акций показали небольшие разнонаправленные изменения. Торговый оборот составил 33,4 млрд руб. Акции «Магнита» продолжили снижение после публикации операционных показателей за 2015 год. Сегодня рынок акций открылся ростом индекса ММВБ на 0,45%. Ожидаем технического роста рынка по итогам дня
Вчерашний торговый день пара евро/доллар закрыла на уровне его открытия вблизи отметки 1,0850. Поддержку евро оказал рост кросс-пары евро/фунт после рыночного обвала фунта.
Между тем, сегодня утром вышли значительно превысившие прогнозы данные по торговому балансу Китая, улучшению которого способствовало ослабление китайского юаня. Сильная статистика по внешней торговле Китая сигнализирует возможное улучшение ситуации во второй по величине экономике мира.
