Вчера вечером нефть отыграла вниз весь дневной рост, тем не менее, сегодня утром котировки снова демонстрируют отскок на данных API о снижении запасов нефти в США за прошлую неделю на 3,9 млн барр. (консенсус Bloomberg предполагает рост на 1,9 млн барр.). Данные по торговому балансу Китая также скорее позитивны для сырьевых и фондовых рынков – профицит торгового баланса в декабре составил $60 млрд против ожидавшихся $51,3 млрд. Завершится сегодняшний день важной для нефти и российского рынка публикацией официальных данных по запасам и добыче сырой нефти в США – если прогнозы API подтвердятся, то это может стать драйвером для дальнейшего восстановления котировок нефти
Нефть во вторник упала еще на $1, минимум был показан на отметке $30,43, после чего цена отскочила к $32 и торговался даже с ростом на 1,3%. А рубль на падение нефти отреагировал очень слабо, максимум был показан на самом открытии на 77,01, после чего рубль пошел укрепляться вопреки обвалившейся нефти. Из-за этого нефть в рублях провалилась до нового минимума на отметке 2340. Позже на отскоке нефти вверх нефть в рублях выросла до текущих 2430. И все равно это крайне некомфортный для бюджета уровень. Газета «Ведомости» сообщила со ссылкой на высокопоставленных чиновников о предстоящем сокращении расходов бюджета на 10%, министерства и ведомства должны предоставить предложения до 15 января. Это нехорошая новость для бюджетников, но позитивная для рубля, поскольку тогда бюджет на 2016 год будет сходиться (примерно) не по 3150 за нефть в рублях, а по 2850. Сообщается, что такой шаг Минфина означает, что министерство более не надеется на среднюю цену нефти в 2016 году на уровне $50 за баррель. Однако мы остаемся более оптимистичными и не отказываемся от ожиданий средней цены нефти в $50 за баррель в этом году.
Минфин же перестраховывается, и это логичный и разумный шаг для этого ведомства, оно всегда действовало в подобном ключе. Помнится, возглавлявший в 2008 году Минфин Алексей Кудрин заявлял в конце 2008 года, что нефть вернется к $50 за баррель в течение пяти лет, и это при том, что уже в январе 2009 года цена подскакивала к $52 за баррель. Уточненный бюджет на 2009 год был сверстан из цены $41 за баррель, и еще в середине 2009 года Кудрин заявлял, что «мы исходим из прогноза $50 за баррель на ближайшие годы». Но потом, как мы знаем, 2009 год был закрыт по нефти на $78 за баррель, а позже цена нефти ушла выше $100 за баррель. Так что на Минфин мы ориентироваться не будем.
И хотя вчерашний минимум на $30,43 намного ниже, чем минимум декабря 2008 года на $36,2, отскок по нефти чисто технически должен составлять как минимум $10, а значит, мы можем увидеть $40 за баррель уже в течение января. Это при условии, что сегодня действительно показаны минимумы на весь предстоящий год, а мы склонны считать именно так (все-таки когда -3% превращаются в +2% в течение одного торгового дня, это сильный разворотный сигнал). Отметим, что на этой неделе, в четверг, пройдет экспирация фьючерсов, и игра на понижение, вероятно, уже окончена. А февральский фьючерс на нефть торгуется где-то на $0,35 выше январского, на отметке $32,5.
Что касается пары евро/доллар, то она сползла под отметку 1,09, к 1,085. Видимо играют роль размещения Казначейства США этой недели, сегодня аукцион на $24 млрд 3-летних нот, завтра по $21 млрд 10-летних и послезавтра $13 млрд 30-летних. Мы полагаем, что после этих размещений пара евро/доллар пойдет пробивать отметку 1,1 и начнет среднесрочный тренд на рост
Внутридневные колебания в паре евро/доллар снова оказались весьма значительными во вторник, но на уровнях закрытия сессии это практически не отразилось. Утром в среду основная валютная пара торгуется вблизи 1,0833. Отметки эти стали уже привычными и вопросов не вызывают.
С основными валютами расстановка сил более-менее понятна. Но то, что происходит с сырьевыми валютами, вызывает одновременно восхищение и ужас. Накануне баррель сорта Brent обновил минимумы за 12 лет и касался отметки $30,50. Канадский доллар в паре с американским провалился к минимумам с 2003 года. Казахстанский тенге обновляет исторические минимальные отметки ежедневно. В слабой позиции находится и российский рубль.
Доллар США накануне закрепился над отметкой в 77 руб. и намерен двигаться дальше. Впереди остановки на 78 и 81 руб., и ничто не препятствует их достижению — может быть, спустя небольшую техническую коррекцию. Она окажется непродолжительной в силу слабости сырьевого рынка.
Не стоит рассчитывать, что Центробанк начнет продавать резервы для стабилизации курса рубля. Регулятора интересует инфляция, которая будет расти в январе на 0,5–0,6%. Торги среды доллар США проведет в рамках отметок 76,50–77,35 руб.
ОФЗ сделали еще один шаг назад. Рынок ОФЗ вчера торговался весьма активно, а его динамика в целом повторяла колебания цен на нефть. Открывшись снижением котировок на 0,2–0,3 п.п., рынок затем ненадолго стабилизировался благодаря временному восстановлению нефтяных цен, однако с открытием торгов в США давление на рынки нефти и суверенного долга возобновилось. Нерезиденты в основном выступали в роли продавцов, продавая довольно значительные объемы преимущественно в сегменте средне– и долгосрочных бумаг. К концу дня длинные выпуски опустились в цене на 0,8–1 п.п., среднесрочные подешевели на 0,5–0,7 п.п., а короткие закрылись в минусе на 0,2–0,3 п.п. Стоимость индексируемого на инфляцию ОФЗ-52001 понизилась на 0,2 п.п. (до 99,05), а облигации с плавающим купоном потеряли в среднем 0,1 п.п. Доходности в дальней части кривой выросли на 15–17 б.п. (до 10,2%), а в ближней повысились на 20 б.п., приблизившись к 10,8%. С учетом волатильной ситуации, Минфин принял решение на сегодняшних аукционах, первых в этом году, предложить к размещению более короткие выпуски ОФЗ: 26214 с фиксированным купоном на сумму 7,8 млрд руб. и 24018 с плавающим купоном на сумму 10 млрд руб. Учитывая отсутствие поддержки со стороны нерезидентов и низкий локальный спрос (поскольку спред ОФЗ к ставкам денежного рынка остается отрицательным), мы полагаем, что спрос на сегодняшних аукционах будет умеренным
В начале торговой сессии среды рубль растет против доллара и евро на фоне некоторой стабилизации цен на нефть. По мнению Клеменса Грэйфа, главного экономиста Goldman Sachs по России, ЦБ РФ не сможет возобновить цикл снижения ставок раньше июня из-за обвала рубля и низких цен на нефть (прим. ProFinance.ru: до этого банк рекомендовал покупать российские облигации в расчете на скорое снижение ставок). Впрочем, затем, по прогнозу господина Грэйфа, Банк России быстро наверстает упущенное, и уже к концу года ключевая ставка опустится с текущих 11% до 6% (средний прогноз 24 экономистов, опрошенных Bloomberg, составляет 8.5%. Goldman Sachs – самые большие оптимисты). «Снижение нефтяных котировок влияет только на время возобновления цикла снижения ставок и никак не меняет наши фундаментальные ожидания», - отметил господин Грэйф. Отметим, что в понедельник эксперты Morgan Staley и Societe Generale понизили прогнозы по российским долговым инструментам до уровня «хуже рынка». В обоих банках считают, что ЦБ РФ отложит возобновление цикла снижения ставок из-за опасений роста инфляции. По мнению экономистов ВТБ Капитал, в 2016 году инфляция в России может оказаться чуть выше 9%. Напомним, что в четвертом квартале прошлого года большинство экспертов было настроено крайне по-бычьи в отношении российских ОФЗ, а в Bank of America назвали комбинацию снижения ставок и замедления инфляции «прекрасной бондовой историей». В это же время CALPERS, крупнейший пенсионный фонд США, управляющий активами в $300 млрд, активно скупал российские долговые инструменты, в результате чего их доля в портфеле, ориентированном на развивающиеся рынки, оказалась непропорционально большой относительно инструментов других стран
