Несколько месяцев назад, на пике, он укрепился на 50% против иены. Да, за последние дни юань подешевел относительно японской валюты, однако это ничто по сравнению с ростом за последнее десятилетие. Не удивительно, что Народный банк Китая хочет оценивать юань относительно корзины валют своих торговых партнеров, а не только против растущего повсеместно доллара США. Когда экономика страны развивалась стремительными темпами, эта привязка к доллару не играла большой роли. Но сейчас ситуация изменилась, экономический рост в Китае замедляется, а в США, напротив, набирает обороты. Штаты ужесточают монетарную политику, а Поднебесной требуются стимулы, поскольку в реальном выражении процентные ставки в стране слишком высоки, а долговое бремя невыносимо для многих компаний. В этих условиях ориентироваться на доллар как прежде уже не удобно и даже проблематично.
Более того, именно высокие процентные ставки в Китае сделали доллар таким привлекательным в глазах корпоративных заемщиков, которые брали кредитны на оффшорных рынках. Теперь они выплачивают эти долги. Отчасти, мы имеем дело со спекуляциями carry, которые сейчас отыгрываются назад: еще буквально два года назад они были невероятно прибыльными и считались совершенно безопасными и предсказуемыми: люди брали дешевые кредиты в долларах и вкладывали эти деньги в гораздо более привлекательные в плане доходности китайские активы. Также, ежегодно любой китайский гражданин может купить валюту на сумму 50 тыс. долларов. И с наступлением нового года многие так и сделали.
Юань пока не является по-настоящему международной валютой. Однако через несколько лет все изменится, поэтому Международный валютный фонд решил включить его в состав своих специальных прав заимствования (SDR). Так, например, после того, как в прошлом месяце новое правительство в Аргентине отменило контроль над потоками капитала, спровоцировав обвал песо, чиновники заявили о том, что они продавали свои резервы в юанях. И дело не в том, что они предвидели падение курса китайской валюты. Просто интервенцией центрального банка по-прежнему считаются манипуляции с долларом — единственной истинной резервной валютой. Со временем, учитывая важную роль Китая в международной торговле, юань тоже станет настоящей резеврной валютой. Это значит, что он будет активно использоваться в международных денежных расчетах, а его стоимость будет поддерживаться центральными банками. Юань больше не является дорогой с односторонним движением, а новый год обезьяны по китайскому календарю обещает быть для него очень беспокойным.
Цены на нефть несколько выросли сегодня утром в ходе азиатской сессии, дав рынкам надежду на завершение самого затяжного периода непрерывного падения за последние полтора года. Нефть марки Brent в среду подорожала на 1.1% до 31.20 долларов за баррель, отыграв таким образом половину потерь, понесенных вчера на нью-йоркской сессии. Нефть West Texas Intermediate выросла в цене на 1.4% до 30.86 долларов за баррель после падения на 3.1% во вторник. Вчера на американской сессии WTI опустилась ниже отметки 30 долларов за баррель — впервые со 2 декабря 2003 года. Таким образом, и нефть Brent, и WTI закончили в глубоком минусе седьмой день подряд, потеряв за этот период 17%.
Предыдущий семидневный период падения на рынке нефти Brent был зафиксирован в середине декабря, однако еще более продолжительный спад — на протяжении восьми дней подряд — случился летом 2014 года (нефть дешевела с 30 июня по 9 июля), правда тогда баррель стоит 108.28 долларов. Трехзначные числа, помните? Для нефти WTI предыдущий максимально долгий период падения — девять дней — произошел с 25 июля по 9 июля 2014 года, тогда цены спустились к 102.29 долларов за баррель. Аналитики в Royal Bank of Canada понизили свои прогнозы и теперь рассчитывают на то, что в этом году средняя стоимость нефти WTI составит 40 долларов за баррель, а в 2017 году — 57 долларов за баррель против предыдущих прогнозов на уровне 52 и 62 доллара за баррель соответственно.
«Масштабы текущего падения приближаются к рекордным по историческим меркам. Возможно, под влиянием ряда факторов в ближайшее время сохранится сложная и неблагоприятная ситуация, однако мы по-прежнему считаем, что рынок нефти начнет восстанавливаться в во втором полугодии 2016 года. Между тем, сейчас ухудшение макроэкономических прогнозов в сочетании с краткосрочными медвежьими факторами фундаментального характера указывают на то, что восстановление будет идти медленнее, чем предполагалось в начале года. Проще говоря, быстро растущие ожидания экономического коллапса тормозят процесс калибровки предложения на мировых рынках нефти», — пояснили в банке.
Февральские фьючерсные контракты на сырую нефть марки WTI опустились ниже отметки 30 долларов за баррель впервые с декабря 2003 года. Однако аналитики Bank of America Merrill Lynch отмечают расхождение сигналов индикаторов моментума с ценовой динамикой, что указывает на возможное краткосрочное восстановление после тестирования области ниже психологически значимой отметки 30 долларов. В опубликованном 7 декабря прогнозе по рынку нефти банк озвучил целевые уровни в 32 доллара за баррель (который уже пройден) и 28 долларов за баррель, который теперь является ближайшим ключевым уровнем поддержки.
Однако на недельном графике отмечается формирование бычьей дивергенции. В Bank of America поясняют, что на это уйдет некоторое время, однако рекомендуют внимательно следить за динамикой рынка, который, вероятно, приближается ко дну. Если цены начнут отскок, то минимум будет достигнут на фоне снижения нисходящего импульса уже третий раз подряд. Далее все будет зависеть от того, смогут ли цены вернуться в область выше 30 долларов за баррель и, таким образом, подтвердить формирование дна.
Падение цен на нефть больно бьет по российским акциям и толкает российскую экономику в рецессию. Такая ситуация будет сохраняться еще неопределенное время. При таком сценарии акции Лукойла являются лучшей бумагой в нефтяном секторе, считают в JPMorgan Chase & Co.
Нефть, являющаяся главным экспортным товаром России, подешевела на 17% в этом году после 35-процентного падения в 2015 году. Лукойл — второй по величине производитель нефти в России, с максимумов мая прошлого года подешевел на 41% (депозитарные расписки в Лондоне). В условиях низких цен на нефть, которые, скорее всего, будут оставаться таковыми продолжительный период времени, инвесторы должны сосредоточиться на тех компаниях, которые платят высокие дивиденды, контролируют расходы на геологоразведку и производственные затраты и имеют собственную нефтепереработку. Лукойл отвечает всем этим параметрам.
По мнению экспертов JPMorgan, рассчитывать на скорое улучшение ситуации на рынке нефти очень рискованно, поскольку дисбаланс спроса и предложения может сохраняться в течение продолжительного периода. После предложения в октябре 2015 года увеличить величину промежуточных дивидендных выплат вице-президент Лукойла Леонид Федун на конференции в ноябре отметил, что бюджет компании на 2016 год предусматривает увеличение дивидендов. По его словам компания показывала стабильную операционную прибыль в 2015 году и остается «очень выгодной».
