На рынке ОФЗ начало года было волатильным. Возвращение на рынок локальных игроков не смогло оказать значимой поддержки котировкам ОФЗ. С самого утра понедельника длинные выпуски упали в цене на 1,0 п.п, а среднесрочные подешевели на 0,4–0,6 п.п. Днем ситуация ненадолго стабилизировалась благодаря сильному, но непродолжительному всплеску локального спроса, однако затем снижение возобновилось. Вечером давление возросло, и в условиях низких торговых объемов коррекция ускорилась. По итогам дня долгосрочные облигации потеряли в цене 2,0 п.п, в том числе выпуск ОФЗ-26212 закрылся на уровне 80,5. Наиболее длинные из среднесрочных выпусков подешевели на 1,2–1,6 п.п, а короткие бумаги опустились в цене на 0,4–0,8 п.п. Доходности повысились на 45–50 б.п, в дальней части кривой преодолев отметку 10%.
Несмотря на то что за последнее время спред на отрезке 2–10 лет заметно вырос (с минус 70 б.п. в декабре до минус 40 б.п. в настоящее время), наклон кривой остается отрицательным. Однако, на наш взгляд, наклон кривой продолжит расти, учитывая, что опубликованный Минфином график размещения ОФЗ на первый квартал 2016 года предусматривает значительное увеличение предложения бумаг в ее долгосрочном сегменте. В первом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на общую сумму 250 млрд руб., из которых 70 млрд руб. составят бумаги сроком обращения больше 10 лет. Если учесть, что в четвертом квартале 2015 года длинных облигаций было продано лишь на 40 млрд руб., а до этого Минфин вообще старался не размещать долгосрочные инструменты, новый план предполагает заметный рост предложения новых длинных облигаций, что должно несколько улучшить ситуацию с нехваткой бумаг на рынке.
Первые высокоактивные валютные торги текущего года начались с резкого ослабления рубля, который отыгрывал весь внешний негатив – от обвала фондовых площадок до 12-летних минимумов в нефтяных котировках. Курс бивалютной корзины вчера вырос на 1,77 руб., до 79,17 руб. Курс доллара составил 76,21 руб. (+1,45 руб.), курс евро – 82,78 руб. (+2,16 руб.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции к евро, основная валютная пара потеряла 70 б.п., до отметки $1,085. Валюты развивающихся экономик вчера остались под давлением низкого спроса на риск и снижения стоимости нефти на 6% за день. Российская валюта вместе с южноафриканским рандом вчера лидировала в снижении (-2% и -3% к доллару соответственно). Российские инвесторы отыгрывали малоактивные торги в период новогодних каникул. Ближайшая перспектива рубля выглядит негативной, поскольку факторов для восстановления ситуации на рынке нефти не прослеживается, а Китай перманентно подогревает опасения за судьбу мировой экономики и спроса на сырье. Вместе с тем эпоха высокой волатильности рынков продолжается, а это значит, что смена тренда обязательно наступит
Цены на нефть продолжают снижаться. Марка Brent (февральские контракты) опустилась до $30,6 за баррель. WTI с поставкой в феврале торгуется на уровне $30,5 за баррель. Падение цен на нефть вызвано увеличением добычи в Иране и паникой вокруг событий на китайском рынке. Иран постепенно наращивает добычу в преддверии снятия санкций, об этом заявила государственная нефтяная компания страны. Эксперты прогнозируют замедление темпов роста китайской экономики до 6,5% в год, что провоцирует отток капитала из страны. Ограничения на покупку иностранной валюты для физических и юридических лиц лишь нагнетают обстановку. Инвесторы боятся, что замедление темпов роста ВВП КНР приведет к падению спроса на сырье и, соответственно, цен на него.
Пока на рынке преобладают панические настроения, котировки будут снижаться. Также в краткосрочном периоде на котировки повлияет статистика по товарным запасам нефти в США, которые, вероятно, возрастут. Мы предполагаем, что в ближайшее время стоимость Brent опустится ниже $30 за баррель
Денежный рынок остается без существенных изменений. Вчерашняя сессия на денежном рынке прошла довольно спокойно. Ставка однодневного валютного свопа выросла, но осталась ниже уровня ключевой ставки Банка России, закрывшись на отметке 10,24%. Средневзвешенное значение составило 10,63% (плюс 93 б.п. с начала года). В рамках однодневного РЕПО банки заняли у регулятора 228 млрд руб., что примерно на 70 млрд руб. меньше показателей конца декабря. Банк России вчера провел аукцион трехмесячных кредитов 312-П с лимитом всего 100 млрд руб. – при этом сумма кредитов, подлежащих погашению в эту среду, составляет 400 млрд руб. Предложенный объем был выбран полностью, хотя по историческим меркам спрос на аукционе был достаточно низким: общая сумма поданных заявок составила 292 млрд руб. Ставка отсечения была установлена на уровне 12,12%.
Основным событием сегодняшнего дня станет аукцион недельного РЕПО. Федеральное казначейство план проведения депозитных аукционов на текущую неделю пока не публиковало. Ставки NDF вчера выросли, в том числе длинные – на 10–15 б.п. Кривая кросс-валютных свопов в средней и дальней частях сместилась вверх на 5–10 б.п, в то время как годовая ставка понизилась на 28 б.п., до 10,33%. Кривая процентных свопов, наоборот, опустилась на 4–8 б.п, а 3-месячная ставка MosPrime осталась на прежней отметке 11,8%.
После нескольких сессий интенсивных распродаж на китайском фондовом рынке (Shanghai Composite с начала года потерял 14,6%) панические настроения, инициированные ослаблением юаня, удалось охладить. Народный банк Китая провел интервенции на гонконгском (оффшорном) рынке юаня, в результате чего процентные ставки на локальном денежном рынке выстрелили до 66%, а спред между гонконгскими и официальными котировками юаня сузился практически до 0 б.п. (с 8–10 б.п. на прошлой неделе). Подобный шаг позволит на время сдержать короткие продажи юаня (и, возможно, локальных активов), нагнетаемые ожиданиями ее дальнейшей девальвации. Однако это вовсе не означает изменения курса китайского регулятора. В связи с этим напряженность в азиатском регионе и на других развивающихся рынках может сохраниться.
Защитные бумаги американского Казначейства отреагировали на события на финансовых рынках Китая сжатием доходностей – UST-10 к концу прошлой недели опустились до 2,15% и лишь вчера сумели скорректироваться на 1 б.п. Фондовые рынки США также приостановили распродажи и завершили торги в боковике – S&P 500 (+0,1%).
Во время повышения процентной ставки в декабре прошлого года ФРС выразила уверенность в стабильном восстановлении экономики и рынка труда США, что было подтверждено опубликованными в пятницу данными, оказавшимися гораздо лучше прогнозов. Безработица осталась на прежнем уровне в 5,0%, тогда как количество новых рабочих мест, созданных вне сельского хозяйства, составило 292 тыс.
