В конце дня российский рынок продолжил падение под давлением падающей нефти. Доллар сильно укрепился по отношению к рублю, но большинство бумаг экспортеров все равно торговалось в красной зоне. В лидерах роста были бумаги «Полюс Золото» на фоне растущих цен на золото, а в лидерах падения – «Роснефть» и ЛУКОЙЛ. Негатив на китайском фондовом рынке сохраняется (CSI 300 упал на 5%) и продолжает оказывать давление на товарные биржи, для которых китайская экономика остается одним из основных драйверов. На наш взгляд, основное внимание как российских инвесторов, так и иностранных, будет приковано к ценам на нефть. Также на завтра запланирована публикация данных об индексе цен потребителей в России за декабрь и данных о денежной базе M2 в Китае
США начинает экспорт СПГ и меняет ситуацию на мировом рынке природного газа. Исторический момент наступает на рынке природного газа. Во вторник к побережью Мексиканского залива должен прибыть первый танкер, чтобы экспортировать из США сжиженный природный газ (СПГ). А ведь еще десять лет назад запасы природного газа в США были истощены, и страна была на грани того, чтобы стать его главным импортером. Однако высокие цены, предпринимательская изобретательность и сланцевая революция кардинально поменяли рыночную ситуацию, в результате чего за последние годы природный газ наводнил Северную Америку. Строительство четырех крупнейших терминалов позволит США к концу десятилетия стать третьим мировым экспортером СПГ после Катара и Австралии. Резкое падение мировых цен на СПГ делает экспорт газа из США коммерчески малопривлекательным. Тем не менее с точки зрения европейских потребителей экспорт СПГ из США диверсифицирует поставки и повышает их надежность.
В то время, как экспорт американского газа сейчас незначительно влияет на стоимость сырья, с течением времени он станет опорой для внутреннего спроса и усилит корреляцию между североамериканскими и европейскими ценами. Несмотря на ценовое ралли последних недель, мы придерживаемся позитивного прогноза относительно цен на природный газ Henry Hub, поскольку в условиях холодов сокращение производства делает поставки уязвимыми
На этой неделе наша торговая система G10 FX Financial Scorecard рекомендует к покупке: канадский и австралийский доллары и шведскую крону, а к продаже: иену, норвежскую крону и новозеландский доллар (вес в общем портфеле указан в таблице ниже). Рекомендации прошлой недели привели к прибыли в размере 0.8%. Наиболее прибыльными оказались продажи фунта стерлингов, новозеландского и канадского долларов. Наиболее убыточной стала продажа иены. Следующие сигналы модели будут опубликованы 18 января.
Прим. Profinance.ru: сигналы модели G10 FX Financial Scorecard формируются (на входе) с использованием 4 параметров:
1. Технический анализ (MACD2); 2. Процентные ставки (однолетние свопы); 3. Премия за риск (подразумеваемая волатильность); 4. Позиционирование участников рынка.
С начала применения модели (октябрь 2010 года) ее доходность составляет 11.9%. Тест на исторических данных для периода с января 2006 года по сентябрь 2010 года показал доходность 67%
Последние месяцы на российском денежном рынке выдались достаточно напряженными. Большую часть 2015 года в банковскую систему равномерно поступала бюджетная ликвидность, в том числе в результате ускоренного расходования средств Резервного и суверенных фондов. В результате даже без помощи регулятора по снижению ключевой ставки стоимость межбанковского фондирования в определенные периоды второго полугодия оказывалась дешевле средств на аукционах РЕПО ЦБ. Однако приток бюджетных средств увеличил инфляционные опасения Банка России, который к концу года резко ужесточил свою лимитную политику, направив ее на абсорбирование избытка рублевой ликвидности.
«Урезание» Банком России объема рублевой ликвидности по каналу аукционного РЕПО привело к тому, что конец года межбанковские ставки встретили на достаточно высоких уровнях. В частности, MosPrime o/n последние месяцы в среднем пребывала выше 11,5% годовых, а в отдельные дни даже приближалась к уровню 12% годовых. На этом уровне межбанк находился еще до последнего снижения ключевой ставки ЦБ (в начале августа 2015 года). Иными словами, регулятор сам же, по сути, нивелировал положительный эффект от последнего снижения ключевой ставки. Планы по ускоренному расходованию средств Резервного фонда, судя по кризисной обстановке и низким ценам на нефть, сохранятся и в 2016 году.
ЦБ уже обещал сохранить в этом случае ограничительную лимитную политику. Кроме того, весьма вероятно, что ликвидность из бюджета продолжит поступать адресно, не доходя до большинства игроков, которым останется бороться за средства на аукционах регулятора, подстегивая таким образом стоимость фондирования на денежном рынке. В итоге сокращение дефицита ликвидности банковского сектора в результате расходования бюджетных средств может оказаться нейтральным событием для ставок МБК.
Потенциал дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ в 2016 году в последнее время заметно ограничился внешнеэкономической конъюнктурой. С одной стороны, Банк России по-прежнему не отказывается от своих прогнозов по снижению инфляции до целевого уровня (6% к концу 2016 года, 4% в 2017 году) во всех трех макросценариях. Кроме того, наиболее существенное снижение годовых темпов инфляции ожидается в первом квартале 2016 года в силу высокой базы 2015 года, и при этом влияние эмбарго на товары и продукты из Турции оценивается на незначительном уровне.
С другой стороны, в своих благих намерениях снизить ключевую ставку (напомним, что пресс-релизы ЦБ после двух последних заседаний сопровождались фразой о возможности снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний в случае снижения инфляции в рамках прогноза) Банк России в обозримой перспективе достаточно жестко ограничен внешнеэкономической конъюнктурой, ухудшение которой является основным источником инфляционных рисков. В частности, текущая стоимость нефти марки Brent ниже $40 за баррель соответствует стрессовому макросценарию Банка России, в котором не упоминается возможное снижение ключевой ставки и даже отмечается необходимость проведения более жесткой денежно-кредитной политики. Таким образом, надежды на дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ в 2016 году сохраняются и в существенной мере связаны прежде всего с первым кварталом. Однако высокие риски внешнеэкономической конъюнктуры пока жестко ограничивают потенциал этого снижения в целом в 2016 году вплоть до возможности сохранения ставки на двузначном уровне.
Российский фондовый рынок в понедельник падал вслед за ценами на нефть. К 17:30 мск индекс ММВБ снижался до 1694,55 пункта (-3,09%), и индекс РТС падал до 706,66 (-4,09%). В лидерах роста были типичные защитные активы, включая привилегированные акции нефтедобытчиков «Сургутнефтегаза», обыкновенные акции золотодобытчика «Полиметалла» и химиков НКНХ и «Уралкалия», а также производителя еды «Черкизово». Во вторник можно ждать роста индекса ММВБ до 1720 пунктов, а индекса РТС – до 717 пунктов
Валютные стратеги BNP Paribas обновили свою еженедельную оценку ситуации на валютном рынке, в подготовке которой используется квантовая модель «STEER», довольно успешно зарекомендовавшая себя с точки зрения точности своих прогнозов. Напомним, что данный банк является пионером использования данного подхода к оценке «справедливости» текущих валютных курсов. Основу данной методики представляет взаимосвязь между процентными ставками, стоимостью акций и цен на сырьевые товары.
Прим. ProFinance.ru: квантовым называется инвестиционный фонд, торговая стратегия которого основана на количественном анализе. Фонд управляется сложной компьютерной формулой, которая и определяет, какие активы являются привлекательными для инвестиций. В классическом варианте квантового фонда окончательное решение о покупке или же продаже актива принимается исключительно на основании показателей расчетной модели. Однако есть квантовые фонды, в которых управляющий или группа управляющих на основе человеческого суждения может вносить корректировки в компьютерную модель.
На этой неделе модель STEER дает бычий сигнал на покупку евро против норвежской кроны, швейцарского франка и шведской кроны и формирует сигнал на продажу новозеландского доллара против американской валюты. Целью по короткой позиции в паре NZDUSD является отметка 0.6350
Юань сегодня подрос, однако в свете его динамики в предшествующие дни движение можно охарактеризовать лишь как очень сдержанную коррекцию в рамках четкого нисходящего тренда. Первая неделя новая года охарактеризовалась усилением темпов падения китайской валюты, и в DBS полагают, что худшее еще впереди. В банке отмечают рост беспокойства инвесторов относительно ситуации в Китае, где макроэкономические показатели не дают повода говорить об улучшении экономической активности. Кроме того, они отмечают увеличение волатильности на фоне неопределенности относительно дальнейшей политики китайских регулирующих органов. В DBS сообщают о повышении прогнозов по доллар/юаню:
с 6.45 до 6.61 на первый квартал с 6.49 до 6.65 на второй с 6.52 до 6.68 на третий с 6.50 до 6.66 на четвертый
Юань сегодня подрос, однако в свете его динамики в предшествующие дни движение можно охарактеризовать лишь как очень сдержанную коррекцию в рамках четкого нисходящего тренда. Первая неделя новая года охарактеризовалась усилением темпов падения китайской валюты, и в DBS полагают, что худшее еще впереди. В банке отмечают рост беспокойства инвесторов относительно ситуации в Китае, где макроэкономические показатели не дают повода говорить об улучшении экономической активности. Кроме того, они отмечают увеличение волатильности на фоне неопределенности относительно дальнейшей политики китайских регулирующих органов. В DBS сообщают о повышении прогнозов по доллар/юаню: