Даже после падения в понедельник, усредненная акция на материковых биржах торгуется по цене в 65 раз превышающей прибыли — это более чем в три раза превышает средний коэффициент 18 для компаний индекса NYSE Composite. Акции индекса Shanghai Composite, где преобладают дешевые банки и энергетические компании, торгуются с коэффициентом 17. «Международные инвесторы по-прежнему скептически относятся к акциям, котирующимся в юанях на китайских фондовых биржах», — отмечает Эндрю Джиллиан, глава отдела по фондовым рынкам Азии за исключением Японии в сингапурском фонде Henderson Global Investors, который контролирует активы на сумму около 124 млрд долларов. «Все дело в том, что они оторваны от фундаментальных факторов».
Австралийский доллар падает в паре с долларом уже третий день подряд на фоне неблагоприятных новостей из Китая, а также под влиянием общих анти-рисковых настроений. Опубликованный на азиатской торговой сессии в среду индекс PMI по сектору услуг в Китае показал снижение до 50.2 в декабре по сравнению с 51.2 в ноябре, композитный PMI также снизился в отчетном периоде до 49.4 против 50.5 в предыдущем месяце. Эти данные укорили падение австралийского доллара, который начал снижаться еще до публикации. Доходность по австралийским облигациям на ближнем конце кривой, японский Nikkei 225 и фьючерсы на S&P 500 также устремились вниз после выхода китайских данных. Падение на этих рынках активов также совпало с ослаблением китайского юаня по отношению к доллару США до минимального значения с апреля 2011 года, что, по мнению некоторых финансовых экспертов и стало причиной бегства от риска на азиатской сессии.
Пара аусси/доллар преодолела локальную поддержку в области 0.7130 и протестировала текущий внутридневной минимум на уровне 0.7106. Корпоративный спрос, зафиксированный в этой области, помог ей восстановиться до текущего значения 0.7121. С технической точки зрения, ключевая поддержка проходит в области 0.7083 и совпадает с 61.8% коррекции Фибоначчи относительно движения от 0.6896 до 0.7386.
Евро продолжит свой тернистый путь на юг в 2016 году: В 2015 году евро наконец-то начал слабеть, однако его динамика была достаточно неустойчивой. В этом году аналитики BofA Merrill сохраняют медвежий прогноз по евро и ожидают не менее высокой волатильности. По прогнозам банка к концу 2016 года евро/доллар преодолеет уровень паритета и обоснуется на уровне 0.95. Между тем в конце года банк открывал краткосрочные длинные позиции в паре евро/доллар, отмечая возможность развития недолгой бычьей динамики. Среднесрочный прогноз по евро/доллару остается нисходящим, однако BofA Merrill предпочитает продавать евро в недолларовых кроссах, в частности, против иены и шведской кроны.
Пока рано продавать евро: Некоторые индикаторы по-прежнему указывают на возможность восходящей коррекции евро в краткосрочной перспективе. На рынке по-прежнему слишком много коротких позиций в евро. Кроме того, европейские фондовые рынки растут, что также указывает на возможность роста единой валюты за счет хеджирования валютных рисков. Данные по высокочастотной торговле также оправдывают укрепление евро. ЕЦБ вряд ли будет расширять программу стимулов в первом полугодии, при этом инвесторам понадобится не меньше времени, чтобы определиться с прогнозами относительно динамики повышения ставки ФРС. В любом случае в BofA Merrill полагают, что ЕЦБ постарается не допустить укрепления евро.
Евро закончит год в минусе: Стратеги BofA Merrill по-прежнему остаются медведями по евро/доллару, полагая, что к концу года пара спустится к 0.95, при этом в банке считают, что равновесный курс евро против доллара — 1.16. Падение евро ниже паритета будет отражать значительную разницу в показателях роста объема производства в Еврозоне и США. Кроме того, инфляционные риски в Старом Свете также направлены вниз. ЕЦБ разочаровал инвесторов в декабре, отказавшись расширять программу стимулов, однако вряд ли он свернет свою программу QE прежде, чем инфляция начнет устойчиво двигаться к целевым показателям. Народный банк Китая также охотнее согласится с ослаблением евро, поскольку он обеспечит юаню больше гибкости.
ЕЦБ. Последствия для валютных рынков: В BofA Merrill считают, что ЕЦБ завоевал доверие рынков в начале 2015 года, но растерял его в конце. Однако доверие к центральному банку действительно имеет большое значение. Некоторые считают, что после декабрьского заседания ЕЦБ удалось избежать валютной войны. Но зачем тогда было формировать столь четкие рыночные ожидания? Медведям по евро следует запастись терпением в отношении европейского регулятора в 2016 году. Прежде чем закладывать в цену дополнительные стимулы, нужно убедиться в том, что инфляция действительно не подает признаков роста. Вряд ли соответствующие доказательства достигнут критической массы быстрее чем через полгода. В связи с этим аналитики BofA Merrill не рекомендуют продавать евро/доллар до тех пор, пока не появятся однозначно сильные данные по экономике или инфляции в США
Евро/доллар. Технический взгляд Сопротивление 4: $1.0944 - максимум 30 декабря Сопротивление 3: $1.0936 — верхняя граница падающего дневного канала Сопротивление 2: $1.0839 - часовое сопротивление 5 января, 55-дневное скользящее среднее значение Сопротивление 1: $1.0773 - часовое сопротивление 6 января Цена: $1.0739 Поддержка 1: $1.0710 - минимум 5 января Поддержка 2: $1.0689 - максимум 25 ноября, в настоящее время - поддержка Поддержка 3: $1.0638 - максимум 27 ноября, в настоящее время - поддержка Поддержка 4: $1.0506 - месячный минимум 3 декабря
Комментарий: последовательность более низких дневных минимумов привело к доминированию медвежьего уклона, а непосредственно сейчас акцент делается на опорной области $1.0639-90. Медведи попытаются закрыться ниже, чтобы подтвердить общую направленность на область $1.0462-1.0506, где находятся минимумы 2015. Слои сопротивления накопились, и быки нуждаются в закрытии выше 55-дневного скользящего среднего значения, чтобы облегчить давление медведей и намекнуть на отскок назад к области $1.0936-1.1097, где находятся ключевые дневные скользящие средние значения и верхняя граница канала.
Аналитики с наиболее успешными прогнозами по акциям, облигациям и рынкам ценных металлов советуют инвесторам не слишком доверяться мнению толпы в 2016 году. В прошлом году не оправдался ни один консенсус-прогноз по американским акциям, гос. облигациям и золоту. Те немногие стратеги, правильно предсказавшие динамику этих активов, снова не спешат соглашаться с расхожей точкой зрения. Если их прогнозы окажутся верными и на этот раз, то американские гос. облигации в ближайшие 12 месяцев снова будут демонстрировать устойчивость, доходность индекса Standard & Poor’s 500 разочарует инвесторов, а цены на золото достигнут нового шестилетнего минимума.
Дэвид Костин из Goldman Sachs в прошлом году отличился самыми точными прогнозами по фондовому рынку в США: его цель по S&P 500 на первое полугодие отличалась от майского максимума на 1%, а пересмотренные прогнозы на конец года оказались на 1% ниже уровня закрытия 21 декабря на 2021.15. Дэвид считает, что рост индекса в 2016 году ограничится уровнем 2100 и его прогноз является самым оптимистичным уже второй год подряд. Средний прогноз на 2016 год — 2216. Как и в прошлом году, он основывает свой прогноз на предположении о том, что оценочная стоимость уже достигла потолка. По данным агентства Bloomberg, ближайшие 12 месяцев индекс S&P 500 будет торговаться с коэффициентом прогнозируемой доходности 17, при этом среднее значение за последние десять лет не превышало 14.
Гай ЛеБас из Janney Montgomery Scott — аналитик с самым точным прогнозом по рынкам гос. облигаций на 2015 год. Он заявил, что 10-летние долговые бумаги закончат год ровно там, где они его начали, с доходностью на уровне 2.22%. Его прогноз по низкой инфляции и слабому экономическому росту идет в разрез с ожиданиями большинства. Согласно опросам Bloomberg, основная масса аналитиков ожидает рост доходности до 2.75%. «Прогноз по существенному росту процентных ставок не согласуется с фактами», — утверждает ЛеБас, старший стратег по рынку ценных бумаг с фиксированной доходностью в Janney Montgomery в Филадельфии. Он также уверен, что ФРС поднимет учетную ставку не более двух раз в этом году.
