Российский долговой рынок не является в этом смысле исключением. В первом квартале 2014 года на фоне новых геополитических рисков доля нерезидентов в ОФЗ сократилась с примерно 26% до 24%, в то время как соответствующий медианный показатель в других странах несколько увеличился. Позднее иностранные инвесторы восстановили свои позиции в ОФЗ, но уже во втором полугодии 2014 года вновь сократили их в связи с введением второго пакета антироссийских санкций. К сентябрю 2015 год доля участия нерезидентов повысилась до 28,2%.
В октябре–ноябре спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов заметно вырос, вылившись в ралли на рынке: доходность 10-летних облигаций понизилась с 11% до 9,5% (или 250–300 б.п. ниже стоимости недельного РЕПО с Банком России). По нашим оценкам, за эти два месяца приток иностранных портфельных инвестиций в ОФЗ составил порядка $1,5 млрд. Как следствие, по нашим оценкам, доля нерезидентов выросла примерно до 31% – медианного значения по другим странам.
Таким образом, больше не приходится говорить о том, что иностранные участники обходят стороной российский рынок. В будущем, как мы думаем, приток зарубежного капитала замедлится, потому что, во-первых, теперь в большинстве своем иностранные инвесторы спозиционированы в ОФЗ нейтрально по сравнению с бенчмарк-индексом, а во-вторых, в связи с недавней коррекцией цен на нефть привлекательность покупки бумаг в расчете на скорое и быстрое понижение ставок ЦБ выглядит менее очевидной.
По нашим оценкам, в октябре российские игроки сокращали свои позиции в ОФЗ на фоне роста котировок. Банки, являющиеся по-прежнему крупнейшими игроками на рынке, особенно чувствительны к стоимости рублевого фондирования. Сейчас длинный конец кривой ОФЗ торгуется со значительным дисконтом по отношению к ставке Банка России, поэтому мы думаем, что рассчитывать на заметный интерес банков к увеличению позиций в ОФЗ в настоящий момент не приходится.
Доллар/иена. Технический взгляд Сопротивление 4: Y122.14 — область первоначального основания 18 декабря Сопротивление 3: Y121.73 - часовой коррекционный максимум 18 декабря Сопротивление 2: Y121.30 — максимум 22 декабря Сопротивление 1: Y120.85 - сопротивление на часовом графике Цена: Y120.40 Поддержка 1: Y119.98/11 — 1%-ная волатильность, 50% от Y116.56-Y123.66 Поддержка 2: Y119.41 - 76,4% коррекции Фибоначчи от Y118.10-Y123.66 Поддержка 3: Y119.27 - 61.8% коррекции Фибоначчи от Y116.56-Y123.66 Поддержка 4: Y118.64 — 2%-ная волатильность
Комментарий: снижение продолжилось на прошлой неделе. Мы протестировали зону поддержки между Y120.06/Y122.11. Уровень нижней 1%-ной волатильности перемещается сегодня до Y119.98. Коррекция позволяет облегчить некоторую перепроданность на часовых осцилляторах, но требуется движение к Y120.85 и выше, чтобы генерировать дополнительный импульс роста в настоящее время. Падение ниже Y119.98 заставит посмотреть на два уровня Фибоначчи, расположенные между Y119.41-Y119.27
На финансовых рынках торговая активность снижается по мере приближения новогодних праздников. Многие трейдеры уже ушли в отпуск, остальные же корректируют свои позиции в преддверии конца года. Объемы торгов находятся на минимальных уровнях.
Несмотря на то, что ФРС США впервые за почти 10 лет повысила процентную ставку, а макроэкономические показатели, в основном, подтверждают благоприятную ситуацию в экономике страны, некоторым валютам-конкурентам удается удерживать позиции против доллара США. Ему успешно противостоят валюты тихоокеанского региона, японская иена и европейская валюта.
Вчера пара евро/доллар вплотную приблизилась к уровню сопротивления 1,1000. Можно сказать, что участники рынка проигнорировали высказывания члена совета управляющих ЕЦБ Ива Мерша о намерении регулятора продолжать программу количественного смягчения до тех пор, пока в этом будет необходимость.
Сегодня с открытия торгового дня наблюдается незначительное снижение пары. В случае развития динамики, цена направится к уровням поддержки 1,0930, 1,0880. Дальнейшее снижение создаст предпосылки для возобновления нисходящего тренда. Фундаментальные факторы говорят в пользу данного сценария, однако основное движение будет происходить, скорее всего, уже в новом году.
Тем не менее учитывая, что среднедневная волатильность в паре за последние три месяца составляет 102 пункта, не стоит исключать возможности роста цены от текущих отметок к уровню сопротивления 1,1060.
За исключением некоторых новостей по США, в макроэкономическом календаре до конца года не запланированы публикации значимой статистики, которая смогла бы повлиять на динамику пары.
Сегодня рост волатильности возможен на фоне выхода блока данных по США. Внимание стоит обратить на статистику по балансу торговли товарами, индексу розничных продаж и уровню доверия потребителей. Ожидается, что уровень доверия потребителей в декабре увеличится с 90,4 до 93,8 пункта. Тем не менее значительного роста торговой активности в оставшиеся до нового года дни не ожидается, и пара, вероятно, будет торговаться в узком диапазоне
