Минфин провел вчера очередную встречу с представителями облигационного рынка. Согласно информации министерства, чистое привлечение внутреннего долга составляет в этом году 80 млрд руб., что включает 100 млрд руб., привлеченных на рынке ОФЗ от азиатских инвесторов. Для сравнения, в следующем году чистое привлечение планируется увеличить до 300 млрд руб., что при 500 млрд руб. погашений дает валовую сумму новых займов порядка 800 млрд руб. Что касается новых инструментов, то было подтверждено существование проекта выпуска в следующем году ОФЗ, номинированных в юанях, в эквивалентном объеме до $1 млрд Будет ли в реальности реализован этот проект, пока не известно. Также продолжается работа над облигационным инструментом для населения, однако новой информации на эту тему не было.
Что показалось новым, так это прозвучавшее признание представителей Минфина того, что 2017 год может оказаться сложным для экономики РФ с точки зрения связи между фискальной и монетарной сферами. Будущий год не вызывает в этом смысле особых опасений, и по его итогам инфляция ожидается Минфином на уровне порядка 6%. Однако в 2017 году, когда возможности финансирования дефицита бюджета с помощью Резервного фонда будут исчерпаны, необходимость финансирования бюджетных расходов может привести к подъему инфляции. Для того чтобы избежать такого сценария, Минфин обещает сделать все от него зависящее для обеспечения бюджетной консолидации.
Понятно, что эта тема появилась на вчерашней встрече вследствие очередной волны падения цены на нефть, однако в целом невозможность для РФ ежегодно финансировать бюджетный дефицит размером 3% ВВП обсуждается уже давно, и очевидного выхода из складывающейся ситуации пока не видно. Что же касается следующего года, то планы Минфина по выпуску нового долга выглядят вполне реалистичными, поскольку валовый объем предложения вполне соответствует показателям текущего года (на сегодня размещено ОФЗ на сумму 855 млрд руб.).
Представители министерства сообщили также, что планируют в 2016 год уделить большее внимание обычным выпускам с фиксированным купоном, которые составят более половины предложения новых ОФЗ. Флоатеры с привязкой к ставке Ruonia не будут забыты, однако объем предложения бумаг с переменным доходом сократится по сравнению с текущим годом, когда их доля в общих продажах ОФЗ составила порядка 60%. Возможен также новый выпуск бумаг с привязкой к инфляции, однако обсуждается и продолжение размещения ОФЗ-52001.
На вторичном рынке среди высокодоходных бумаг рекомендуем обратить внимание на облигации банка «Пересвет». Его выпуски (рейтинги B+/B+ от агентств S&P/Fitch) торгуются довольно активно, сохраняя привлекательные уровни доходности. При этом отчетность банка за третий квартал, несмотря на трудности, переживаемые банковской системой РФ, очень неплоха. Квартальная чистая прибыль составила 559 млн руб. против 778 млн руб. кварталом ранее, 12-месячная рентабельность активов остается на уровне 2%, что заметно выше среднего значения по сектору. Активы банка выросли за квартал на 25%, по размеру бизнеса «Пересвет» поднялся на 46-е место в системе. Вследствие роста активов достаточность капитала сократилась с 9,94%, до 8,46%, чистая процентная маржа устойчиво держится выше 4%. Среди выпусков банка наиболее ликвидные сейчас – это Пересвет-БО1, торгующийся с доходностью 15,5% на срок 7 месяцев, а также Пересвет-БО4 с доходностью 15,4% на срок 4 месяца.
«Росводоканал» установил купон 13,5% по новому выпуску. Вчера «РВК-Финанс» провел сбор заявок на выпуск серии БО-01 объемом 3 млрд руб., установив ставку первого купона по итогам букбилдинга на уровне 13,5%, что эквивалентно доходности к оферте через два года в размере 13,96%. Ориентир по ставке купона находился в диапазоне 13,5–13,75%, так что книга заявок закрылась по его нижней границе. Агентство Fitch присвоило бумаге рейтинг «ВВ-», «РВК-Финанс» входит в структуру Альфа-Групп. В ноябре «РВК-Финанс» уже пытался разместить этот выпуск, однако с менее привлекательными параметрами, ориентир по купону был объявлен в диапазоне 12,25–12,5%. В целом результаты букбилдинга совпали с нашими ожиданиями. На бирже новый выпуск компании должен начать торговаться 28 декабря
Доллар обновил двухмесячный минимум по отношению к иене на спокойных рождественских торгах пятницы, так как инвесторы продолжают фиксировать прибыли перед окончанием года. Объемы торгов в Азии были небольшими, так как многие страны региона также празднуют католическое Рождество. Европейские и американский рынки сегодня закрыты. В понедельник торги будут проводится в Азии и в Штатах. Ряд европейских стран будут по-прежнему закрыты для торгов.
Восстановление фьючерсов на нефть также усилило давление продаж доллара. Американская легкая нефть подорожала более чем на 9 % на этой неделе, а Brent прибавил 2 %. Долларовый индекс, отражающий динамику доллара к шести основным валютам почти не изменился и котируется по 97.96, что намного ниже двухнедельного максимума 99.29, зафиксированного на прошлой неделе после того, как ФРС США повысила процентную ставку. Индекс все еще на 8,5 % выше, чем в начале года, хотя может потерять 0,7 % за неделю и более 2 % за декабрь.
"Люди продолжают фиксировать прибыль по длинным долларовым позициям, поскольку приближается конец года", - комментирует аналитик Канео Огино из Global-info Co. Рост иены, вероятно, будет сдержан неопределенностью в отношении дальнейших действий главы Банка Японии Харухико Куроды, который может попытаться убедить регуляторов расширить программу стимулов уже в январе. "Кое-кто ждет, что Курода предпримет новые действия. И это заставляет их нервничать", - сказал Огино. "У инвесторов вряд ли будет желание занимать какие-то новые позиции перед Новым годом, поэтому доллар, вероятно, будет дрейфовать вокруг нынешних уровней, - прогнозирует экономист Омер Эсинер. - Темне менее, большинство аналитиков видят дальнейшее укрепление доллара в следующем году, хотя и менее существенное, чем в 2015 году".
Доллар/иена торгуется в диапазоне от Y120.12 до Y120.40 сегодня, а последние сделки отмечены на Y120.23. Евро/доллар меняется в диапазоне от $1.0943 до $1.0969, а в недавнем прошлом находился на уровне $10955. Австралийский доллар также застрял в диапазоне от $0.7251 до $0.7285, а последние торги проходили на $0.7277
Рубль сегодня практически не изменяется по отношению к доллару. Рождественские праздники существенно снизили активность участников. При этом цены на нефть закончили вчерашнюю торговую сессию вблизи $38 за баррель по сорту Brent. Но несмотря на резкое снижение запасов в американских нефтехранилищах (-5,9 млн барр. по данным EIA за прошедшую неделю), здесь все еще присутствует несколько негативных факторов, которые вполне могут помешать дальнейшему подъему. В частности, количество буровых в США на прошлой неделе начало расти, а также определенное беспокойство вызывает аномально теплая погода, которая негативно влияет на спрос. При этом еще на прошлой неделе в рамках нового бюджета конгресс США принял пакет законопроектов, содержащий положение об отмене эмбарго на поставки сырой нефти за рубеж, что также не вызывает большого оптимизма.
В свою очередь макроэкономическая статистика из США выходила накануне в положительном ключе и оказывает некоторую поддержку доллару. Количество заявок на пособия по безработице сократилось за прошедшую неделю до 267 тыс. при средних ожиданиях на уровне 270 тыс. Налоговый период в свою очередь продолжает играть на руку покупателям российской валюты. Пик выплат ожидается уже сегодня, после чего спрос на рубли может немного снизиться. В целом внешний фон достаточно противоречив для пары доллар/рубль, поэтому, особенно учитывая крайне низкую торговую активность, спешить совершать активные операции, пожалуй, не стоит
