Мы прекрасно понимаем, что наш прогноз выглядит очень смелым. Однако возможная в рамках данного сценария доходность не может не радовать. В заключение стоит сказать, что в 2016 году есть вероятность изменения экономической модели России. Особенно если нефть и дефицит бюджета останутся на текущем уровне. Возможно, Россию ждет административное регулирование экономики, ограничение для валютных операций предприятий и финансовых компаний. Эти идеи уже много раз озвучивал советник президента Сергей Глазьев. Котировки рубля и российских акций в рамках данного сценария предсказать достаточно сложно. впрочем их обвала мы также не ожидаем
На первичном рынке облигаций вчера размещались несколько выпусков облигаций, в том числе КАМАЗ БО-1 (объем выпуска 5 млрд руб., срок обращения – 15 лет, шестимесячный купон – 10,39%) и другие выпуски. Сегодня также планируется несколько размещений облигаций, в том числе Роснано-7 (9 млрд руб., 7 лет, шестимесячный купон – 12,75%) и др. На вторичном рынке на бескупонной кривой ОФЗ отмечается снижение доходностей до 20 б.п. по всей длине кривой, но в основном на коротком конце сроком до двух лет. Рынок позитивно реагирует на внешние сигналы с рынка нефти, которые отражаются и на смежных с долговым рынках. Для предпраздничного дня такая реакция выглядит положительным сюрпризом
В отсутствие иностранных инвесторов в пятницу, 25 декабря, российские индексы акций незначительно растут – индексы ММВБ и РТС прибавляют с начала дня по 0,04%. В то же время курс рубля против доллара снижается на 5 коп., до 70,29 руб. Из-за празднования католического Рождества в США и Европе активность инвесторов на российском рыке акций сегодня будет минимальной. Ход торгов будет определять направление движения цен на нефть
Торги на валютном рынке в пятницу проходят спокойно, пара доллар/рубль остается в узком диапазоне 70,2–70,4 руб. Скорее всего, в отсутствие внешних ориентиров, торговые границы вряд ли изменятся. Сегодня большинство рынков закрыто по случаю празднования Рождества. Основные движения могут случиться после того, как инвесторы вернутся на торговые площадки после выходных. Их реакция и реакция на рынке нефти станут определяющими для курса рубля относительно доллара и евро на начало года. Нефть, несмотря на отскок, по-прежнему остается под давлением – фундаментальные причины для развития позитивной динамики отсутствуют. Правда, стоит отметить, что и темпы падения тоже ограничены. Вообще, до конца декабря кардинально ничего не поменяется – вектор движения останется без изменений
Ставки межбанковского рынка вчера в первой половине дня маркировались в диапазоне 10,50–11,00%, к закрытию упав до 9,0–9,5%. Валютный своп овернайт утром, перед длинными выходными, маркировался на уровне около 9,5%, к закрытию поднявшись до 10,75%. Вчера Минфин разместил на банковских депозитах 50 млрд. руб. сроком на 19 дней. Спрос превысил предложение более чем в три раза. В то же время спрос на однодневное РЕПО упал до 60 млрд. руб. (предложение на этой неделе составляет 300 млрд. руб.).
Рубль открывался выше – на уровне 69,40, к середине дня упав до 70,80. К закрытию рубль частично укрепился, до 70,20 – снижение за день составило 0,6%. Объем торгов продолжил расти и достиг $7,4 млрд. Однако сегодня активность рынка, похоже, спадет. Сегодня будут выплачены основные налоги, а расчеты по сегодняшним сделкам на валютном рынке пройдут лишь в понедельник.
Рынок локального суверенного долга отметился позитивом – доходности выросли на 8–14 б.п. Спрос проходил на всем отрезке кривой доходности. Укрепление рубля и восстановление котировок углеводородов с минимальных отметок оказали положительное влияние на внутренний сегмент. Неделю ОФЗ начали довольно слабо, что, вероятно, связанно с сокращением позиций нерезидентами перед праздничными днями. Российские игроки воспользовались моментом и подобрали подешевевшие бумаги. Правда, говорить об устойчивости рублевых инструментов мы бы не стали, однако, в своей годовой стратегии на 2016 год мы указали, что аномальное положение федеральных займов сохранится (под ключевой ставкой) как минимум на ближайшие шесть месяцев, чему будет способствовать, по нашим прогнозам, рост цен на нефть и постепенное снижение американской валюты. Мы считаем, что все негативные новости, связанные с сырьевым рынком, сойдут на нет. Кроме того, мы скептически относимся к планам ФРС повысить ставку до 1,4% в течение следующего года – в этом вопросе общего консенсуса среди экономистов пока не наблюдается.
ОФЗ продолжают дорожать, несмотря ни на что. Вчера торговая активность в госсегменте была довольно высокой, объем торгов составил практически 20 млрд руб. Большую часть сессии рубль падал вслед за котировками нефти, однако большинство госбумаг завершило день в плюсе. Самый высокий оборот, почти 7 млрд руб., пришелся на флоатер ОФЗ-29011, который накануне был доразмещен на аукционе. Возможно, вчера его покупали те, кто не смог купить при доразмещении Минфином, ведь спрос на выпуск на аукционе превысил предложение почти в четыре раза. Котировки выпуска по итогам дня поднялись на 30 б.п. Также достаточно активно торговались ОФЗ-29006 (флоатер) и ОФЗ-26216 (фиксированный купон), которые по итогам дня подорожали на 20 б.п. На наш взгляд, столь высокая торговая активность и рост большинства цен ОФЗ, несмотря на негативный внешний фон, связаны с тем, что в конце года многие участники рынка перетасовывают свои портфели.
