На рынках сейчас относительное затишье. После того как стало известно об ужесточении денежно-кредитной политики ФРС, доллар США активизировался и несколько дней рос. Однако сейчас рынки дают понять, что для дальнейшего укрепления американской валюты нужны новые факторы. А таковых сейчас не имеется, и в последние два дня евро даже немного усилил свои позиции. С другой стороны, если смотреть на тот же фунт стерлингов, то никакого усиления не видно. Таким образом, рынок ждет факторов для долларовых позиций только в паре с евро. Несмотря на некоторый рост евро, тренд все равно остается долларовым. Вчера из новостей отметить особо нечего: вышло несколько второстепенных новостей по индексу потребительского доверия в Европе и индексу национальной активности Чикагского ФРС. Между тем, рынок счел эти показатели не интересными.
Во вторник, 22 декабря, новостей гораздо больше. Для начала выйдут не слишком важные новости в Германии. Индекс потребительского доверия и индекс цен на импорт. Трейдеры могут пройти мимо этой информации, но тон торгов на день может быть задан. Основные новости придут сегодня из Штатов. Там выйдут годовые данные по ВВП, индекс цен внутренних приобретений и еще несколько менее значимых новостей. Прогнозы больше нейтральные, однако, реальные значения показателей могут отличаться. Таким образом, главный вопрос на сегодня: в какую сторону будут отличаться реальные значения от прогнозных. Если ВВП или индекс цен внутренних приобретений будут выше прогнозов, то американская валюта может активизироваться и перейти в наступление. В противном случае евро останется в коррекции, которая может трансформироваться даже в краткосрочный тренд.
Никаких признаков восстановления нефти по-прежнему нет. Сложно представить, что сейчас может спасти нефть от дальнейшего падения. Учитывая даже то, что производители сланцевой нефти покидают рынок из-за нерентабельности производства и тот факт, что многие производители нефти тоже могут начать сокращение производства, так как цена нефти и себестоимость ее добычи в скором времени могут сравняться, нефть продолжает катиться вниз. Таким образом, актив в среднесрочной перспективе продолжит падение, вплоть до $20 за баррель. Взглянув на график за последние десять лет, хорошо прослеживаются моменты, когда нефть с максимумов обваливалась вниз вплоть до значений $10-20 за баррель. Вполне возможно, что и сейчас все это закончится именно таким падением.
Снижение цен на нефть имеет далеко идущие экономические последствия, и в отсутствие погодных или геополитических шоков объемы добычи будут превышать спрос в первой половине 2016 года. Мы не думаем, что смена цифр на календаре сменит и тренд нефтяных котировок, так как экономическое восстановление в богатых странах протекает вяло, и, что более важно, смена экономической парадигмы в Китае серьезно сокращает спрос на нефть. Прогнозируемое снижение объемов добычи за пределами ОПЕК, в основном в США, будет компенсировано ростом добычи в Иране и Ливии. С технической точки зрения, котировки WTI имеют все шансы свалиться в область $20-$30, что может вынудить ОПЕК, все же, принять меры, направленные на поддержание цен. Обвал нефти стал настоящим шоком для многих развивающихся экономик, так как цены на их экспорт (сырье) падали быстрее, чем на импорт (потребительские товары и капитальное оборудование).
Одновременно с этим инвесторы стали выводить капитал, а расплачиваться по номинированным в иностранной валюте долгам стало гораздо сложнее. Проблема всех сырьевых стран заключается в том, что когда цены на сырье высоки, нет никакого стимула менять структуру экономики, а когда цены рухнули, уже нет такой возможности. Сейчас эти страны стоят перед серьезными проблемами. Даже сильным, решительным и ответственным лидерам будет не просто провести свои страны через экономический шторм. Слабые, неэффективные и коррумпированные лидеры лишь ухудшат ситуацию, усилив отток капитала, который усугубит инфляцию и рецессию. На наш взгляд, инвестируя в развивающиеся страны, инвесторам следует не только оценивать экономические перспективы, но и внимательно следить за происходящими в этих странах политическими процессами
Спрос на аукционе валютного РЕПО оказался неожиданно высоким. На вчерашнем аукционе валютного РЕПО сроком 28 дней спрос превысил лимит вчетверо. С одной стороны, объяснением такого значительного превышения спроса над предложением может служить относительно низкий лимит, всего $400 млн. С другой стороны, предложенной суммы вполне достаточно, чтобы рефинансировать имеющуюся задолженность к погашению, более того, в последнее время банки планомерно сокращали задолженность в валюте перед ЦБ.
При этом нельзя сказать, что результаты аукциона свидетельствуют о дефиците валюты на внутреннем рынке: спрос на аукционе на 12 месяцев отсутствовал, что неудивительно, так как ставка на этом аукционе значительно выше, чем на аукционе сроком 28 дней. Так, минимальный уровень ставки для годового аукциона был установлен на уровне 4,1%, а средневзвешенная ставка для аукциона РЕПО на 28 дней составила чуть менее 2,6%.
Еще более удивительно то, что депозитный аукцион Минфина с лимитом $0,5 млрд также не состоялся. Это, вероятно, объясняется тем, что доступ к депозитам Минфина имеет лишь ограниченное число банков. В целом рост спроса на аукционе валютного РЕПО может означать, что рынок не ожидает дальнейшего ослабления рубля на горизонте один месяц. Уровень рублевой ликвидности в банковской системе вновь вырос. Главный вопрос сегодня состоит в том, каким будет предложение на аукционе недельного рублевого РЕПО – традиционно в период налоговых платежей Банк России увеличивает лимит, но сейчас объем ликвидности в банковской системе позволяет рассчитывать на прохождение этих платежей без привлечения дополнительных заемных средств. В целом на фоне нестабильности нефтяного рынка и в преддверии длинных праздников в России большое количество участников рынка могут постараться сократить объем рублей на счетах, конвертировав их в валюту. Ограничение доступа к ликвидности могло бы стать определенным фактором поддержки для рубля
Курс доллара к евро снижается во вторник, хотя большинство основных мировых валют стабильны в ожидании государственного праздника в Японии (День рождения императора - 23 декабря) и Рождества по григорианскому календарю 24-25 декабря. За последний час евро предпринял прорывы выше своего азиатского максимума на $1.0923 и торгуется сейчас уже на $1.0938. Сопротивление как раз отмечено в области $1.0935/39. Прорыв выше откроет путь далее к $1.0962(61.8% от $1.1061-$1.0803/76.4% $1.1011-1.0803) и к $1.1000. "Вырасти было относительно легко для евро, так как на рынке сейчас не так много участников", - рассказал рыночный экономист Mizuho Bank Дайцуке Каракама. В целом, как отмечают аналитики, активность на рынке начинает постепенно ослабевать по мере приближения Рождества. На этой неделе американские рынки закроются в четверг, 24 декабря, раньше обычного и уйдут на выходные до 28 декабря.
Трейдеры ожидают, что Федеральная резервная система (ФРС) отложит второе повышение процентной ставки как минимум до апреля 2016 года. Вероятность апрельского повышения оценивается всего в 52%. "Если рассматривать ситуацию, в которой ФРС будет повышать ставки постепенно, то возможно подъем доллара США на 20-25%, наблюдавшийся в последние пару лет, уже достиг пика. Пока лучшие деньки для доллара закончились", - считает руководитель отдела инвестиционной стратегии AMP Capital Investors Ltd. Шейн Оливер. Между тем, австралийский доллар дорожает третью сессию подряд благодаря сигналам о возможности дополнительного стимулирования экономики в Китае. Индекс доллара (курс доллара к корзине валют шести стран — основных торговых партнеров США) падает на 0,07% до 98.29 пункта.
В понедельник нефтяному рынку не удалось найти поддержку, и цена Brent на закрытии была чуть выше $36/барр. Сегодня утром по состоянию на 10:00 фьючерсы Brent ближайшего месяца поставки котировались на уровне $36,45/барр. Цена фьючерса WTI на открытии торгов начала расти и к 10:00 достигла $36,06/барр. Вчера в течение дня мы наблюдали крайне высокую волатильность на нефтяном рынке, котировки постоянно поднимались и падали, и сегодня вполне возможна такая же динамика. Целый ряд неблагоприятных факторов (в том числе решение ОПЕК не снижать добычу, устойчивость производителей сланцевой нефти в США к низким ценам и рекордно высокий объем добычи нефти в России) указывает на то, что для восстановления баланса рынку потребуется больше времени.
