Комментарий: потери продолжаются. Медведи твердо ориентированы на поддержку $1.4811. Закрытие ниже этого уровня позволит медведям сориентировать внимание на минимуме 2015 года. Основание Боллинджера ($1.4854) является ключевой проблемой для медведей. Оно имеет потенциал сдержать падение цен. Однако дневные осцилляторы хорошо сбалансированы, указывая на возможности для дальнейшего снижения. Быкам нужно закрытие выше $1.5003, чтобы подтвердить ослабление медвежьего давления и переключить первоочередное внимание на $1.5051-1.5107
Цены на нефть Brent показали некоторую устойчивость, отыграв часть потерь. Тем не менее котировки остаются ниже уровня $37/барр. Европейские лидеры договорились вчера о продлении санкций против России до 31 июля 2016 года – ожидаемо. Поскольку решение ФРС по ставке уже позади, ключевым фактором для рынков остаются статданные – сегодня будет опубликована оценка ВВП США за третий квартал (консенсус 1,7-2,2%, предыдущее значение 2,1%), данные по рынку жилья и деловой активности в производственной сфере; существенное превышение прогнозов пошлет мощный сигнал о восстановлении крупнейшей в мире экономике, что окажет поддержку Brent и спросу на рисковые активы. Обороты торгов остаются сниженными в предпраздничные дни.
ОФЗ начали неделю с коррекции доходностей, следуя за снижением цен на нефть к более чем 10-летним минимумам. Доходности коротких и средних бумаг поднялись на 2–3 б.п., длинные бумаги прибавили до 5 б.п. Пока ситуация на рынке нефти не приводит к переоценке инвесторами перспектив ОФЗ. Мы полагаем, сохранение низких цен на длительный период может привести к стабилизации инфляции на уровне 8–9% и практически лишит ЦБ возможности для нормализации процентной политики. Для долгового рынка это может означать сохранение доходностей на уровне около 10% из-за отсутствия драйверов для роста котировок, при поддержке рынка со стороны притока рублевой ликвидности в банки в силу сохранения дефицита бюджета.
В среду Минфин проводит заключительный в текущем году первичный аукцион. С начала квартала Министерство разместило на рынке бумаги на 166 млрд руб. (85% квартального плана). Мы полагаем, для максимального исполнения плана заимствований рынку будут предложены бумаги номинальным объемом до 20 млрд руб. Наиболее вероятно, Минфин вновь сосредоточит свое предложение на выпусках с переменными купонами, дополнив его либо инфляционной бумагой, либо одним из фиксированных выпусков небольшого объема (около 5 млрд руб.).
Цены на нефть основных эталонных сортов торгуются на позитивной территории во вторник утром после того, как днем ранее коснулись минимальных уровней с 2004 года. По данным Libertex, фьючерсные контракты на европейскую нефть марки Brent со сроком экспирации в феврале на бирже ICE в Лондоне в 11.00 мск подрастали на 0,5% и пребывали в районе $36,40 за баррель. Одновременно WTI дорожал на 0,8% и находился в области $36,00. Агентство энергетической информации США в среду опубликует данные по коммерческим запасам в подземных хранилищах. Это станет самым главным событием текущей недели. Ожидается, что запасы могут снова подрасти в силу теплых погодных условий.
Контракты Brent коснулись вчера минимальных уровней с 2004 года, после чего на рынке немного оживились покупатели и двинули цены вверх. Однако движение было не очень интенсивным и быстро остановилось. Фундаментальных предпосылок для формирования более-менее устойчивого восходящего импульса сейчас нет. Негатива теперь еще прибавляют погодные условия в США. Согласно оценкам BNP Paribas число дней, требующих использования отопления, в США сейчас на 30-39% ниже исторической средней. Кроме того, в зимний сезон на рынок постепенно начнет возвращаться Иран. Исламская республика на последних заседаниях ОПЕК выступала за снижение квот на добычу, но сама планирует быстро выйти на объемы экспорта сложившиеся до введения санкций. Правда, ее добывающие мощности требуют глубокой модернизации, и более чем 500 тыс. баррелей в сутки в ближайшие полгода эта страна нарастить вряд ли сможет. В преддверии рождественских каникул активность торгов на рынке постепенно снижается, но волатильность может возрасти. Новый Год мы будем встречать в диапазоне $35-40 за баррель
После решения Банка Японии внести некоторые изменения в ход проведения программы покупки активов иена подорожала против доллара, а участники рынка посчитали действия BoJ пределом его текущих желаний и возможностей. На наш взгляд, это ошибка. Эти «технические изменения» на самом деле представляют собой пусть небольшую, но важную стимулирующую меру, так как подчеркивают приверженность курсу на оживление экономики и продолжающееся расхождение курсов ФРС и Банка Японии. Поэтому для нас это не символический поступок, а калибровка эффективности программы QE. На наш взгляд, Банк Японии ближе к принятию дополнительных стимулирующих мер, чем к их сокращению, и мы ждем очередного серьезного ослабления монетарной политики уже в апреле. Покупка доллар/иены с целью Y130 на горизонте 12 месяцев наравне с продажей евро/доллара является одной из наших топ-рекомендаций на 2016 год
Нефть подрастает на немногим более 0,5% в ходе утренних торгов. Позитивом для рынка послужили данные об очередных шагах Народного Банка Китая по стимулированию денежно-кредитной политики, а также сигналах о готовности и в будущем году следовать этому сценарию. В то же время общая картина рынка пока остается прежней и сложной – нефть под натиском избыточного предложения. Ситуация может продолжить ухудшаться в ближайшие дни – предварительные данные от API свидетельствуют об очередном росте запасов в США. Плюс все чаще в заголовках СМИ делаются ссылки на достаточно необычное теплое начало зимы, что лишь добавляет негативный окрас в отношении перспектив потребления нефти. Сегодня в фокусе данные по ВВП и рынку недвижимости в США. Краткосрочно Brent по-прежнему видится на уровнях $35-38.
Из-за сохраняющегося общего избытка ликвидности в системе ставка однодневного валютного свопа продолжает снижаться. Вчера она закрылась на отметке 10,47% (минус 43 б.п.), а ее средневзвешенное значение вновь опустилось ниже ключевой ставки Банка России, составив 10,78% (минус 19 б.п.). Остатки средств на корсчетах банков держатся вблизи недавних максимумов: в понедельник они составили 1,80 трлн руб., что, по нашим оценкам, примерно на 450 млрд руб. превышает комфортный уровень для прохождения требований по усреднению. Спрос на ликвидность, предоставляемую Банком России через операции однодневного РЕПО, остается высоким: вчера банки привлекли у регулятора 291 млрд руб. Однако несмотря на значительный суммарный избыток ликвидности в системе, средняя стоимость рефинансирования, предоставляемого регуляторами, увеличилась до 12% против 11,30% в середине октября. Как мы уже отмечали ранее, мы связываем это с неравномерностью распределения ликвидности в системе, при этом возможно, что некоторые банки ощущают повышенный спрос на наличность.
