ЕЦБ совсем не собирается повторять опыт ФРС и ни о каком повышении ставок в Европе в ближайшее время не может быть и речи. Однако нам остается надеяться на то, что в 2015 году у него было меньше поводов проводить вербальные интервенции и пытаться ослабить евро, чем в 2014 году. Все разговоры о том, что дешевый евро стимулирует экспорт, остаются в тени, поскольку сейчас внимание Европы приковано к внутреннему спросу. Чем больше европейские политики будут делать для поддержки внутреннего спроса и роста, тем проще будет развивающимся экономикам, которые будут испытывать трудности в 2016 году, и тем больше у ФРС будет места для маневра.
Валютные стратеги Bank of America не питают большого оптимизма в отношении перспектив австралийского доллара. Зависимость Австралии от замедляющейся китайской экономики, а также цен на сырье, рост которых в обозримом будущем выглядит маловероятным, делают аусси уязвимым. РБА, между тем, весьма вероятно окажется не настолько принципиальным в вопросе сохранения ставки на уровне в 2.00%, если ситуация не начнет меняться к лучшему. Bank of America ожидает снижения аусси/доллара к $0.65 в следующем году, однако с технической точки зрения продажа австралийца привлекательнее в паре с фунтом. Здесь в последние месяцы наблюдается консолидация, и логичным ее завершением, по мнению стратегов BoA, будет возобновление долгосрочного восходящего тренда. В банке отмечают, что фунт/аусси сформировал потенциальный бычий флаг, попытки снижения уперлись в 50-недельную скользящую среднюю, а моментум повернул выше из зоны перепроданности. В BoA рассчитывают на прорыв верхней границы формации и рекомендуют занимать длинные позиции со стопом ниже 50-недельной sma в районе 2.025 и целями в районе 2.3374 и 2.4675
Мы продолжаем придерживаться нашего позитивного взгляда на доллар. В конец года, может такое случиться, доллар проявит силу против низко доходных валют, таких как евро и фунт. Но наш основной взгляд подразумевает проявление силы доллара против валют стран с развивающимися экономиками (EM – Emerging Markets). Цены на сырьевые товары будут сохранять мягкость, поэтому для валют EM и сырьевых валют будет крайне затруднительно показать рост в такой среде.
Евро. Смотрим за поведением акций. Нейтральный взгляд
В настоящее время динамика евро обусловлена глобальной рисковой средой. За последний год единая валюта приобрела устойчивый статус валюты финансирования, которая естественным образом укрепляется в момент распродажи рынком акций и других рисковых активов. В целом же падение цен на нефть и сырьевые товары оказывает давление на кредитные рынки в США. На рынке пока нет признаков разворота в динамике нефти. Это предполагает, что давление на евро сейчас может быть ограниченным. Стоит внимательно отслеживать наступление того момента, когда глава ЕЦБ Марио Драги вновь будет обеспокоен инфляционной ситуацией. Тогда единую валюту ждет новая волна ослабления.
Иена. Лучшая в стане Большой десятки. Бычий взгляд
Мы сохраняем наш бычий взгляд на японскую валюту. Особенно в кросс-курсах. Мы не ожидаем от Банка Японии продолжения шагов в направлении денежного стимулирования. Кроме того, мы с удовлетворением отмечаем смену тренда в торговом балансе. Здесь ситуация достигла дна и теперь динамика восходящая. Среди валют Большой десятки иена наиболее тесно коррелирует с фондовыми рынками. Это предполагает, что японская валюта может продолжать извлекать выгоду со стороны снижения аппетита к риску.
Мы медведи по канадскому доллару, хотя признаем, что в конце года эта валюта может ощутить некоторое облегчение. Последние комментарии главы Банка Канады были нейтральными. Но мы прогнозируем смещение в сторону более мягкой позиции в январе. Это окажет давление на канадца. Более того, цены на нефть продолжают устанавливать новые минимумы. Канаде придется приспосабливаться к новой модели экономического роста, что также является факторов давления на национальную валюту. Мы пересмотрели нашу цель по имеющейся в портфеле длинной позиции в паре доллар/канада (открыта на 1.3287) и повысили ее до 1.4500. Стоп передвинут на уровень 1.3750.
Австралийский доллар. Картина ухудшается. Медвежий взгляд
Цены на железную руду продолжают демонстрировать слабость. Пока это имело ограниченное негативное влияние на австралийскую валюту. Мы ожидаем, что аусси начнет догонять слабость в железной руде и будет слабеть. Цены на жилье в шахтерских поселках также начали проявлять слабость. Это означает, что Резервный Банк Австралии может через незначительное время стать более свободен в выборе шага в направлении снижения ставки. Глобальный аппетит к риску остается слабым, а торговые условия мягкими. Мы не видит другого пути для австралийской валюты, кроме продолжения снижения.
Нефть остается под давлением и торгуется вблизи 7-летних минимумов (смесь Brent). Последний раз такие цены могли быть замечены в разгар глобального финансового кризиса. Несмотря на звучащие со всех сторон комментарии о том, что текущие уровни цен бьют по производителю и не могут держаться долго, подтверждения этому мы не получаем. Последний раз буквально на днях подобные комментарии прозвучали из уст Министра нефти Ирака Абдула Махди, который после встречи арабских стран-экспортеров нефти заявил, цены находятся на «очень низком уровне» и должны возобновить рост, поскольку производители не способны работать при такой стоимости.
Однако опубликованные в пятницу еженедельные данные нефтегазовой сервисной компании Baker Hughes говорят об обратном. Количество активных нефтяных буровых установок в США за неделю до 18 декабря неожиданно выросло на 17 до 541 штуки. Это героическое упорство американских производителей, которые показывают, что не собираются сокращать производство на фоне глобального избытка предложения. До этой недели активные нефтяные установки показывали сокращение 14 раз в течение 15 недель. Оптимизм прошлой недели вполне может отражать снятие запрета на экспорт нефти из США.
Нефть выглядит вполне способной пробить минимумы 2008 года и уверенно войти в диапазон 20 — 30 долларов за баррель, сохраняя такие уровни в течение нескольких месяцев.
Стратеги Barclays ожидают, что пара евро/доллар будет торговаться в боковом диапазоне до конца года, поскольку все ключевые статистические данные уже опубликованы и главные риски (ЕЦБ и ФРС) уже позади.
Однако в 2016 году, как считают эксперты банка, для евро сохраняется значительный потенциал ослабления на фоне расхождения направлений монетарных политик в Европе и США. Долгосрочные инфляционные ожидания в еврозоне снова показали снижение. В течение следующего года Barclays прогнозирует отсутствие инфляционного давления и возможное дополнительное стимулирование ЕЦБ будет держать евро под давлением.
