В утреннюю сессию доллар укрепился против рубля до отметки 65,14. Но рубль снова перешел в наступление, в результате чего пара вышла в район 64,9. Внешние факторы играют не в пользу рубля. Ситуация на рынке нефти оставляет желать лучшего. Нефтяные котировки пытаются расти, но в какой-то момент этот рост полностью сходит на нет. Контракты Brent торгуются ниже отметки $45 за баррель.
Накануне Министерство энергетики США сообщило об увеличении запасов нефти и нефтепродуктов за неделю, что, в общем-то, было ожидаемо. А Саудовская Аравия, в свою очередь, в сентябре увеличила экспорт нефти с 7 до 7,11 млн барр. На смену постулату о переизбытке нефти на рынке постепенно приходит другая идея, которая тоже не нова. Речь идет об усилении конкуренции поставщиков с Ближнего Востока, в частности, о возвращении Ирана на рынок и возможной ценовой игре. Страны Персидского залива вполне могут себе позволить пойти на понижение стоимости ради того, чтобы сохранить свою долю на рынке. Так что в будущем не стоит исключать вероятности дальнейшего снижения цен на нефть, что будет играть исключительно против рубля.
Но пока, судя по динамике, инвесторы все еще продолжают отыгрывать усиление позиций России на международной арене, что обеспечивает приток капитала на российский рынок. Трудно судить о том, насколько долгоиграющим окажется этот фактор. Многое будет зависеть от дальнейших действий мировых политиков. Отметим также тот факт, что позиции доллара относительно основных валют сейчас смотрятся весьма выигрышно. Этому способствуют ожидания повышения ставок ФРС. Накануне были опубликованы протоколы октябрьского заседания, согласно которым большинство представителей ФРС высказалось за ужесточение кредитно-денежной политики в декабре этого года. По нашим ожиданиям, в четверг торги по паре доллар/рубль будут проходить в диапазоне 64,9–65,9
Мы повышаем наш прогноз чистой прибыли на акцию на 18% на 2015 год, на 7%– на 2016 год, на 4% – на 2017 год и на 3% – на 2018 год, учитывая рост процентных доходов биржи в этом и следующем году, а так же рост операционных расходов на весь период прогнозирования. Мы так же повышаем прогноз по капзатратам в 2016–2018 годах с 1,6 млрд руб. до 2,5 млрд руб. на основании пересмотренных прогнозов руководства биржи. В результате пересмотра прогнозов по доходам мы повышаем целевую цену акций Московской биржи с 92 руб. до 107,7 руб. Рекомендация сохранена «покупать».
За последние четыре года дивиденды Московской биржи стабильно росли и мы считаем, что эта тенденция сохранится. Дивидендная политика Московской биржи предполагает выплату в виде дивидендов не менее 55% чистой прибыли, что, по нашим оценкам, соответствует дивидендной доходности 6,6%. Мы не исключаем роста коэффициента выплат до 60–65%, что подразумевает рост доходности до 7,2–7,8%.
Акции Московской биржи торгуются с мультипликаторами 2016e 11,4x P/E и 5,6x EV/EBITDA, т.е. с дисконтами в 35% и 42% соответственно к аналогам на развивающихся рынках
Российский рубль в четверг днем слабеет в парах с иностранными валютами, но рыночные движения неактивны, а объемы торгов – ниже средних уровней. Сейчас у рубля в наличии сразу два фактора опоры – нефть и налоги, но российская валюта выглядит слишком перекупленной. За доллар США сейчас дают 64,89 руб. (+0,2%). Евро оценивается в 69,35 руб. (+0,5%). Официальные курсы ЦБ РФ на завтра, 20 ноября, составляют 64,91 руб./долл. и 69,33 руб./евро. Обе оценки пересмотрены на повышение, на 14 и 33 коп. соответственно.
Цены на нефть остаются в зеленой зоне. Баррель сорта Brent стоит к настоящему моменту $44,48 (+0,7%). Вчерашнее заключение Минэнерго США показало, что тренд роста уровня запасов нефти сохраняется уже восемь недель. В отличие от API и EIA, Минэнерго США не увидело признаков стабилизации в показателях. Предложения нефти на рынке по-прежнему слишком много, чтобы его игнорировать. Новости из Сирии носят больше геополитический характер, хотя они, в общем и целом, уже учтены в сырьевых котировках. По сирийской территории в зоне боевых действий проходит минимум катарской нефти. Все основные объемы давно переведены на более безопасные маршруты.
Компания Johnson Matthey вчера опубликовала полугодовой обзор по рынку металлов платиновой группы. Крупнейшая в мире компания, перерабатывающая платину и палладий, ожидает, что в 2015 году на обоих рынках образуется дефицит более значительный, чем ожидалось в мае (652 тыс. унций по платине и 427 тыс. унций по палладию). В Johnson Matthey полагают, что в росте дефицита на рынке виноват в основном инвестиционный спрос, который на фоне высокого спроса на слитки в Японии может достичь 367 тыс. унций. По контрасту, аналитики Johnson Matthey считают влияние ETF-фондов по платине нейтральным, хотя с начала года отток вкладов из этих фондов (отслеживаемых Bloomberg) составил 295 тыс. унций. Дефицит палладия образуется вопреки значительному оттоку из ETF-фондов по палладию (-643 тыс. унций с начала года). Спрос со стороны автомобильной отрасли оказывает рынку сильную поддержку: как ожидается, он продолжит расти как по платине, так и по палладию. При этом в последнем случае спрос достигнет рекордных максимумов. Со стороны предложения прослеживаются два отчетливых тренда. Во-первых, в результате восстановления ЮАР после продолжительной забастовки прошлого года сильно выросли поставки обоих металлов с горнодобывающих предприятий. И во-вторых, резко сокращается предложение вторичного металла. Низкий уровень цен на сталь и драгоценные металлы не стимулируют владельцев отдавать автомобили в металлолом. В Johnson Matthey также прогнозируют дефицит на рынках платины и палладия в 2016 году, хотя он может оказаться меньше, в случае если рост цен приведет к охлаждению инвестиционного спроса.
Рубль продолжает позитивную динамику последних дней и укрепляется по отношению к доллару и к евро. Рост нефтяных котировок и опубликованные накануне протоколы предыдущего заседания ФРС являются основными катализаторами данного движения. Американский регулятор все-таки обозначил в протоколах, что риски со стороны зарубежных факторов все еще значительны. При этом несколько участников и вовсе высказались, что разумным было бы рассмотреть дополнительные варианты смягчения политики в случае необходимости.
