Индекс доллара имеет поддержку на 99,0–99,2 пункта, что, например, для пары евро/доллар соответствует 1,075–1,080. Если котировки уйдут к данным уровням, то оттуда вероятен вновь рост индекса доллара к 100 пунктам и снижение евро с целью 1,06. На рынке нефти преобладание предложения над спросом будет способствовать снижению цен. Цены, очевидно, в ближайшее время будут находиться в пределах сложившихся в последние дни узких диапазонов. Сопротивлением для нефти Brent будет отметка $45,2, по WTI – $43. Нижние границы коридоров: $43,2 и $40 соответственно.
Для индекса ММВБ позитив связан не только с общим настроем роста фондовых индексов, но и со сближением России и Запада в совместной борьбе против ИГИЛ. Движение индекса вверх с уровня 1810 пунктов может остановить максимум на уровне 1838 пунктов. Однако в дальнейшем откат от текущих уровней уведет котировки ниже 1800. Поддержкой выступает диапазон 1730–1750 пунктов.
Пара доллар/рубль остается под давлением налогового периода и некоторой коррекции по нефти, но имеет поддержку в районе 64. Но рублевая цена барреля в 2880 руб., сложившаяся сейчас, слишком низка для наполнения бюджета. Поэтому при ослаблении временного спроса на рубли уже в течение ближайших недель вероятен рост доллара к рублю до уровней 69–70
Индекс доллара вчера не смог приблизиться к отметке 100 – в последний раз он находился выше этого уровня в марте 2015 года. В протоколе заседания ФРС от 28 октября было мало нового, но поскольку замечания, говорящие в пользу ужесточения кредитно-денежной политики регулятора, вполне соответствовали ожиданиям рынка, недавнее укрепление доллара было отчасти нивелировано.
Так или иначе, в протоколе не было ничего, что могло бы поколебать уверенность инвесторов в повышении ставки на заседании 16 декабря: сейчас она оценивается в 66%. Как подчеркивается в документе, ФРС хочет «создать понимание того, что, хотя решение пока не принято, вполне может оказаться уместным начать процесс нормализации на следующем заседании».
На сегодня большого количества событий не запланировано. Главным из них, по-видимому, будет публикация протокола октябрьского заседания ЕЦБ (в 15:30 мск). В преддверии следующего заседания, которое состоится через две недели, рынок ожидает подробностей о снижении ставки по депозитам и расширению программы количественного смягчения. В США выйдут второстепенные данные, такие как количество заявок на пособия по безработице за неделю и индекс деловой уверенности ФРБ Филадельфии (обе публикации в 16:30 мск). Также сегодня ожидаются выступления нескольких представителей ЕЦБ.
Рынки спокойно оценивают перспективы повышения ставки ФРС в декабре. Интерес к рискованным активам может привести к снижению курса доллара относительно высокодоходных валют и падению курса евро/доллар ниже 1,07
Рынок государственного долга пользуется спросом третью сессию подряд. Покупателям удалось восстановить свою силу, что привело к росту цен на дальнем отрезке. В недельном выражении рублевые инструменты опустились в доходности на 10 б.п. в среднем. Игроки в меньшей степени реагирует на движение валютных и сырьевых бирж. Это дает некоторое основание предполагать, что основную активность создают российские участники. Кроме того, ведомство на аукционах ОФЗ разместило полностью предложенный объем с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-26207).
Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на публикациях макроэкономической статистики России. Высокая стоимость валютных и рублевых облигаций способствует низкому интересу, так как мы не видим фундаментальных катализаторов, способных поддержать ралли на отечественной площадке. Мы не думаем, что игроки, в частности банки, готовы долгое время получать отрицательную премию или работать с бумагами компаний, имеющих схожую доходность, но разные кредитные рейтинги. Вмесите с тем заметим, что интерес игроков к операциям РЕПО сократился из-за глубокой диспропорции ставок локального долга
Чистая прибыль «Фосагро» по МСФО в третьем квартале составила 3,86 млрд руб. – несколько лучше консенсуса (3,58 млрд руб.) и практически на уровне нашего прогноза (3,82 млрд руб.). EBITDA выросла за период в 2,2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2014 года, до 21,3 млрд руб. (консенсус предполагал 21,09 млрд руб., наш прогноз – 21,87 млрд руб.). Чистая прибыль компании за девять месяцев выросла в 5 раз, до 31,55 млрд руб. Скорректированная на валютную переоценку чистая прибыль за девять месяцев текущего года составила 44,08 млрд руб. против 15,49 млрд руб. в прошлом году – рост в 2,8 раза. EBITDA за девять месяцев увеличилась в 2,4 раза, до 62,8 млрд руб. Рентабельность по EBITDA составила 44% против 30% годом ранее. Выручка за январь–сентябрь выросла на 64% и составила 142,3 млрд руб. Основными факторами роста финансовых показателей стали: ослабление курса рубля (средний курс доллара за девять месяцев 2015 года и за девять месяцев 2014 года составил 59,28 руб. и 35,39 руб. соответственно), рост производства фосфоросодержащих удобрений на 12%, стабильность конъюнктуры фосфатного рынка (средняя цена на DAP за девять месяцев 2015 года составила $472 по сравнению с ценой $476 за девять месяцев 2014 года). Мы оцениваем отчетность компании как позитивную и считаем, что компания остается недооцененной рынком.
Учитывая отчетность за третий квартал и изменения рыночной конъюнктуры, мы провели переоценку акций «Фосагро». Основываясь на оценке по методу дисконтированных денежных потоков (DCF), мы незначительно увеличили оценку справедливой цены «Фосагро» на конец 2015 года в долларовом выражении до $56,7 за обыкновенную акцию по сравнению с предыдущей оценкой в $56,5. Потенциал роста к текущим котировкам до конца года составляет 33,5% и позволяет нам сохранить рекомендацию «покупать».
По итогам года мы ожидаем роста чистой прибыли «Фосагро» в долларовом выражении до $864 млрд по сравнению с убытком в $361 млн годом ранее, роста EBITDA на 50,6%, до $1,5 млрд, незначительного снижения выручки до $3,19 млрд. Совет директоров «Фосагро» рекомендовал дивиденды за третий квартал 2015 года в размере 63 руб. на обыкновенную акцию. Таким образом, общая сумма дивидендов за девять месяцев текущего года составит 168 руб. на акцию, что несколько превышает размер выплат, предусмотренных дивидендной политикой компании (предполагает дивиденды в размере от 30% до 50% чистой прибыли по МСФО). Согласно комментариям руководства «Фосагро», компания при выплате дивидендов сейчас ориентируется на свободный денежный поток. Исходя из этого мы полагаем, что по итогам четвертого квартала дивиденды могут составить еще порядка 60 руб. на акцию, общая сумма дивидендов за 2015 год тем самым составит 228 руб. на акцию, доходность к текущим котировкам – порядка 8,3%.
