Рубль днем в среду продолжает укрепляться в парах с иностранными валютами. Ключевой катализатор все тот же – отскок в сырьевых котировках. Фактор геополитики все-таки не стоит переоценивать, так как в отношениях России и Запада оттепели нет, но есть определенный нейтралитет. За доллар к текущему моменту дают 64,82 руб. (-0,5%). Евро оценивается в 69,20 руб. (-0,2%). Официальные курсы ЦБ РФ на завтра, 19 ноября, составляют 64,77 руб. за доллар и 69 руб. за евро. Обе оценки пересмотрены на понижение, на 70 и 78 коп. соответственно.
Сейчас, когда рубль отошел от осенних минимумов в паре с долларом, инвесторы будут использовать техническую картину для закрепления пары доллар/рубль вблизи 64,0–64,15. Цель продавцов расположена на уровне 63,8 руб., и если внешний фон еще день-два продержится нейтральным, то у пары будет возможность снижаться к цели. Среднесрочная картина по-прежнему складывается не в пользу российской валюты. Возвращение интересов участников рынка к области 66–69 руб. может произойти очень быстро
Вчера на долговом рынке сохранился позитив, однако темпы восстановления бумаг остались на низком уровне. Российские суверенные еврооблигации следовали за американскими казначейскими обязательствами, что привело к снижению доходности в рамках 5 б.п. Драйвером роста для отечественных бумаг также стало укрепление рубля, несмотря на слабую конъюнктуру сырьевых площадок. В последнее время на рынке образовался дефицит факторов, способных вернуть активность инвесторов. По всей видимости, большинство участников ожидает выхода западной статистики, от которой будет зависеть решение ФРС. Таким образом, денежные потоки на рынок облигаций ограничены.
Сегодня основной темой на рынке останется ситуация на товарных и валютных биржах. Поддержку рублю могут оказать экспортеры, хотя раннее мы придерживались иного мнения. Вместе с тем повышение стоимости углеводородов выглядит маловероятным. Во-первых, чиновники ФРС стали оптимистичней в перспективах ужесточения монетарной политики. Во-вторых, все еще разочаровывают слабые данные в производственном секторе Китая
Цены на нефть колеблются около минимальных уровней за последнее десятилетие. После вчерашнего падения на 2,2%, сегодня утром цены несколько восстановились. Основное объяснение низких цен в данный момент – большой объем запасов. Консенсус-прогноз, приводимый агентством Bloomberg, предполагает очередное увеличение официальной оценки запасов в США – примерно на 2 млн барр. Отчет Управления энергетической информации США (EIA) будет опубликован сегодня вечером (в 18:30 мск). Впрочем, данные Американского института нефти (API), вышедшие вчера, продемонстрировали снижение запасов на 482 тыс. барр., что стало одной из причин небольшого восстановления цен. В то же время поставки на хаб в Кушинге, по данным API, увеличились на 1,3 млрд барр. С учетом противоречивости этих данных рынки будут ждать еженедельной статистики EIA, которая позволит им решить, как быть дальше – ничего не предпринимать или повышать цены.
При этом индикаторы более долгосрочных трендов предполагают, что ребалансировка нефтяного рынка продолжается, хотя пока она никак не проявилась в ценах. Добыча на американском месторождении Eagle Ford уже достаточно долгое время снижается. Производство в Северной Дакоте и на Баккеновской формации в октябре 2015 года снизилось относительно того же месяца прошлого года – впервые с февраля 2004 года, когда начался бум сланцевой добычи. Количество буровых установок в регионе уменьшилось на 129 по сравнению с уровнем годичной давности, а спад добычи на действующих скважинах начинает превышать прирост производительности, достигнутый за счет более эффективного использования технологий, сокращения затрат и концентрации на наиболее продуктивных участках месторождений. Кроме того, резкое снижение капвложений, о котором заявили ключевые производители Баккеновской формации, вызовет еще большее сокращение добычи в этом и следующем году. Количество пробуренных, но не запущенных скважин, однако, сейчас составляет рекордные 1100 штук. Рентабельность эксплуатирующих компаний слишком низкая, чтобы расходовать деньги на завершение строительства скважин, но когда цены вырастут, завершение этих скважин может на время вызвать возобновление роста добычи
Опубликованные вчера оценки Росстата по промышленности оставляют нейтральное впечатление. Падение промпроизводства год к году в октябре 2015 года немного замедлилось: до -3,6% против -3,7% в сентябре и -4,2% в третьем квартале. В целом за десять месяцев падение промышленности составляет 3,3%, что меньше наших изначальных прогнозов (-4% в 2015 году). Однако по данным месяц к месяцу промышленность еще не перешла в положительную зону: с учетом сезонности промпроизводство снизилось на 0,1% в октябре после роста на 0,6% в сентябре.
Визуально улучшению промышленных показателей способствовало практически двукратное увеличение темпов роста добычи полезных ископаемых (до +1,4% против +0,8% г/г в сентябре), которое перекрыло значительное ускорение падения производства электроэнергии, газа и воды (-3,6% против -2,6% г/г в сентябре). Однако и в той, и в другой отрасли такие отклонения в большей степени имели статистический характер (эффект базы). Между тем, основной промышленный сегмент – обрабатывающая отрасль – продемонстрировал ускорение падения до 5,9% в октябре против -5,6% г/г в сентябре, причем без наличия на то статистических причин.
Слабые показатели ожидаемо продемонстрировала металлургия (чугун, прокат, сталь, исключением не стали и стальные трубы), производство транспортных средств и некоторых категорий оборудования. Это отчасти было компенсировано улучшением темпов выпуска в химической отрасли (пластмассы, каучуки, химволокно). Однако в целом сейчас целесообразнее говорить о стабилизации темпов падения базовых отраслей, чем о восстановительной динамике. Позитивные тенденции сохраняются в производстве текстиля и пищевых продуктов, где продолжает сказываться эффект импортозамещения вследствие накопленного воздействия от девальвации рубля. К тому же, показатели обрабатывающей отрасли в четвертом квартале традиционно улучшаются за счет отражения в статистике выпуска оборудования с длинным циклом производства, например, газовых турбин (+65,3% г/г в октябре), из-за приближения окончания сроков производственных заказов.
Несмотря на то, что второстепенные отрасли по-прежнему играют сильную роль в улучшении общего показателя промышленности, нужно признать, что динамика базовых отраслей как минимум стабилизировалась с признаками улучшения в отдельных сегментах. На этом фоне мы не видим причин для ожидания какого-либо серьезного ускорения падения выпуска в оставшиеся месяцы года и корректируем наш прогноз по промпроизводству на 2015 год до -3,5% против -4% ранее
