Будущую динамику промышленного производства будут определять три основных фактора. Факторы базы приведет к заметному ускорению роста в годовом сопоставлении, начиная с 2016 года. Внутренний спрос, который, как мы надеемся, покажет признаки стабилизации и небольшого роста, начиная с середины 2016 года после ожидаемого замедления инфляции и снижения ставок кредитования, которые должны развернуть инвестиционный тренд. Мировой спрос на сырье, включая нефть и металлы. Любые позитивные изменения в этой сфере окажут непосредственное и мощное влияние на объемы производства российских экспортных отраслей, которые традиционно обеспечивают большую долю валового промышленного производства. За десять месяцев 2015 года падение промпроизводства составило 3,3% г/г. Мы ожидаем роста показателя на 2,5% г/г в 2016 году
Цена на золото продолжает испытывать давление, за неделю золото потеряло 1,9%. Сегодня драгоценный металл торгуется по цене $1071 за унцию. Продолжение укрепления доллара на фоне возросшей уверенности в повышении долларовой ставки в декабре негативно влияет на золото. Настроения спекулятивных инвесторов по отношению к золоту становится все более «медвежьими». Количество чистых длинных открытых позиций на американских фьючерсных рынках, согласно отчету Комиссии по срочной биржевой торговле в США, снизилось до 21 тыс.
Спрос в Китае на золото остается высоким, объем изъятых золотых запасов из Шанхайской фондовой бирже в первую неделю ноября составил 45 т. Всего с начала года было изъято 2210 т. На прошлой неделе был опубликован отчет «Всемирного совета по золоту» за третий квартал. Спрос на драгоценный металл год к году вырос на 8%, до 1121 т. Инвестиционный спрос на монеты и слитки вырос на 33% (до 296 т), на ювелирные украшения – на 6% (до 632 т). Спрос со стороны центробанков замедлился на 3% к третьему кварталу прошлого года, но вырос по отношению ко второму кварталу этого года и составил 175 т
На рынке акций во вторник наблюдался устойчивый положительный тренд на фоне большого торгового оборота. Почти все наиболее ликвидные акции показали сильный рост. Обычно такая динамика рынка отражает существенный приток инвестиций со стороны крупных иностранных инвесторов. Возможно, причиной повышенной активности инвесторов стали признаки сближения политических позиций России и ряда западных стран в отношении антитеррористических действий. Значения индексов по итогам торгов: ММВБ – 1787 пунктов (+2,73%), РТС – 862 пункта (+4,64%). Торговый оборот вырос до 51,9 млрд руб. Сегодня рынок акций открылся ростом индекса ММВБ на 0,3%. Ожидаем частичную фиксацию прибыли и небольшое техническое снижение рынка по итогам дня
В последнее время мы наблюдаем достаточно нехарактерную ситуацию, когда рубль практически не реагирует на изменения цены нефти. Так, цены на нефть с начала ноября снизились уже более чем на 10%, а рубль подешевел лишь на 2%, причем сегодня с утра российская валюта вновь дорожает. Отчасти это может быть связано с некоторым снижением политических рисков, которое в конечном итоге может облегчить российскому корпоративному сектору доступ на международные рынки капитала. Также пока не оправдываются ожидания рынка, что усиление спроса на иностранную валюту для обслуживания внешней задолженности должно привести к ослаблению рубля до конца года. Мы полагаем, что корпоративный сектор за полтора года действия санкций нашел способы рефинансировать задолженность перед иностранными кредиторами, так что существенного ослабления рубля в декабре удастся избежать. В целом ситуация на валютном рынке складывается достаточно благоприятно для рубля, и мы не ждем его существенного ослабления до конца года.
Рублевые цены на нефть марки Brent опустились ниже отметки 3 тыс. руб./барр., что существенно ниже рублевой цены нефти, заложенной в бюджет на этот год. Низкие рублевые цены на нефть означают, что доходы бюджета упадут, а это приведет к дополнительному расходованию средств Резервного фонда. Учитывая, что Резервный фонд инвестирован в иностранные активы, высокий курс рубля приведет к еще большему изъятию средств из фонда. С начала года Резервный фонд уже сократился более чем на $20 млрд, и на конец ноября его объем составлял $65,7 млрд
Рубль сохраняет позитив третий день к ряду, игнорируя ослабление нефти. Ключевым фактором поддержки, на наш взгляд, выступает продажа экспортной выручки. Плюс к этому можно добавить интерес к фондовым активам со стороны нерезидентов. И, наконец, в последние пару дней заметно возрос объем комментариев в отношении перспектив потепления отношений между РФ и Западом. Однако вряд ли текущую ситуацию можно рассматривать как тренд, скорее к концу месяца, одновременно с окончанием периода уплаты налогов, весь оптимизм сойдет на нет на фоне фиксации прибыли. Сигналы, исходящие с рынка нефти остаются негативными для рубля. Краткосрочно же рубль, скорее, сохранит уровни 64,5–65,5 руб./долл., далее наиболее логичным выглядело бы ослабление к отметкам 65–67 руб./долл. при текущей цене на нефть.
Ситуация на денежном рынке относительно спокойная, краткосрочные ставки при этом продолжили сдержанное движение вверх на фоне более высокого спроса рублевой ликвидности, Mosprime o/n находится в районе 11,7–11,9%. Сегодня Минфин проведет два аукциона по размещению ОФЗ объемом на 15 млрд руб. Трехмесячный Mosprime впервые за последний месяц выше 11,8%
Фондовые рынки РФ и США получат поддержку, независимо от протоколов ФРС, которые выйдут в 22:00 мск и дадут возможность глубже понять будущее денежно-кредитной политики в США и возможные сроки изменения ставок. Многие локальные инвесторы только и думают о повышении ставок, а зря. На бирже растет понимание того, что, какой бы стоимость кредита в США не оказалась в декабре, мир сильно изменился.
Мировой фондовый рынок чрезвычайно фрагментирован, поэтому тенденции быстро выдыхаются. В моменте, китайский индекс CSI 300 снизился до 3715,58 пункта (-1,14%), и S&P – до 2050,44 пункта (-0,13%). Но дальше можно ожидать роста. С каждым днем новой реальности, в которой рынок адаптируется к мысли о возможности подорожания кредита, ускорения инфляции в США, сохранения низких цен на нефть. В течение месяца CSI может достичь 3890 пунктов, и S&P – 2150 пунктов.
