Согласно официальным данным Канадской ассоциации буровых подрядчиков, за неделю до 16 ноября количество активных буровых установок сократилось на 14 и составило 159 штук.
Согласно отчету экспертов товарного рынка Citigroup, резервы нефтехранилищ на суше (без учета плавучих нефтехранилищ) почти полностью заполнены. Из доступных для хранения резервов экс-коммерческих запасов осталось приблизительно 47 млн. баррелей. Также, согласно данным Citi, в Западной Африке скопилось приблизительно 50 млн. баррелей нераспроданной нефти, что добавляет силы тенденции к понижению. В то время как прогноз на 2018 год по ценам на нефть ниже 60 долларов за баррель выглядит слишком заниженным, именно сейчас Citigroup рекомендует продавать на попытках роста. Дефицит резервов для хранения запасов все начинает играть все более существенную роль.
Несмотря на то, что за минувший год поставки нефти на мировых рынках существенно выросли, Банк Англии считает, что этот энергоресурс подешевел на 60% за счет снижения спроса. Банк Англии основывает свой анализ на сравнении динамики цен на нефть со стоимостью других сырьевых активов. Если нефть дешевеет вместе с другим сырьем то, возможно, для этого есть какая-то общая причина. Таким образом, если предложение тут не причем, значит все дело в снижении спроса. Банк Англии ссылается на охлаждение развивающихся экономик в таких странах как Китай, как на причины низкого спроса. (Теракты в Париже, какими бы трагичными они не были, не повлияли на динамику цен и не отразятся существенным образом на поставках нефти. Сирия сама по себе экспортирует немного нефти, конечно, бомбежки ИГИЛа в Ираке и Сирии могут усилиться, но сами по себе они не новы).
Китай — прямо или косвенно — является главной силой, определяющей спрос на сырье на протяжении последних десяти лет. Таким образом, слабый спрос должен исходить в первую очередь от Китая. Однако в этой стройной теории есть один изъян: спрос-то в Китае высокий. По данным China Oil, Gas & Petrochemicals с начала года он увеличился на 6% (по крайней мере на нефть). Более того, на мировом уровне показатели спроса также стремительно двигаются вверх, а отнюдь не вниз. Управление энергетической информацией США предполагает, что за минувший квартал спрос в годовом соотношении увеличился на 1.3 млн баррелей в день — очень приличная динамика. По оценкам частных консалтинговых компаний этот показатель может достигать 1.9 млн баррелей в день
Да и Китайская экономика не так уж слаба. По официальным данным валовой внутренний продукт в третьем квартале вырос на 6.9%. Конечно, то ниже, чем 7.7% в середине 2014 года, но и не конец света. Неофициальные оценки колеблются от 3.5% до 5.5%. Например, в Capital Economics полагают, что китайский ВВП в отчетном периоде вырос не более чем на 4%. Но достаточно ли этого снижения, чтобы обусловить падение цен на сырье на 35%?
Возможно, статистические данные, собранные Capital Economics, прольют немного света на это темное дело. Альтернативные показатели ВВП в Китае снижаются с 2011 года, однако во второй половине 2014 года произошло резкое падение. Чем объяснить такое неожиданное ухудшение? Аналитики Банка Англии считают, что в этот период спрос и предложение воздействовали на рынок нефти с одинаковой силой. Проще говоря, резкое охлаждение экономики в Китае совпало с ростом предложения, спровоцировавшего падение цен на нефть. Но насколько вероятно, что эти знаковые события возникли независимо друг от друга примерно в одно и то же время? На грани фантастики.
Однако падение цен на нефть не оказало существенного влияния на состояние китайской экономике по одной простой причине: Китай не смог девальвировать юань. Добыча сланцевой нефти в США позволила американцам значительно улучшить состояние своего торгового баланса. Дефицит в нефтяном сегменте резко сократился с 30 млрд долларов в месяц на заре сланцевой революции в начале 2012 года до 6 млрд долларов на сегодняшний день.
В годовом исчислении дефицит торгового баланса сократился более чем на 300 млрд долларов — это почти 2% от ВВП. Естественно доллар в таких условиях устремился вверх, подстегиваемый коллапсом цен на импорт нефти в США. Соответственно, все ключевые торговые партнеры Америки — Еврозона, Япония и Южная Корея — девальвировали свои валюты против доллара. Евро, например, подешевел на 22% за последние 18 месяцев. Но к юаню это не относится. Китай упрямо поддерживал привязку своей валюты к доллару, что привело к его существенной ревальвации против евро, иены и воны за период с середины 2014 года. В результате, конкурентоспособность китайской продукции сильно пострадала.
Последствия уже ощущаются на уровне промышленного производства. С 2012 года до первой половины 2014 года темпы роста промышленного производства в Китае устойчиво росли на 9% в год. Начиная с середины 2014 года, когда цены на нефть устремились вниз, китайское производство также начало пробуксовывать. Между тем спрос на дизельное топливо, который, как правило, демонстрирует прямую корреляцию с объемом производства, заметно вырос. Это еще раз доказывает, что валютный курс является главной причиной экономического охлаждения в Китае с середины 2014 года. Не позволив юаню должным образом обесцениться, Китай добился того, что импорт нефти существенно подешевел, а экспорт стал неуместно дорогим.
Если ориентироваться на такую аргументацию, то никакого спада мирового спроса не было, зато мы имеем дело с весьма специфическим снижением активности в производственном секторе Китая, который является главным покупателем всех сырьевых активов. Причина кроется в том, что юань не смог девальвироваться вместе с валютами других стран торговых партнеров США. Для рынка нефти подобное толкование проблемы кажется наиболее благоприятным. Торговый баланс в США, вероятно, уже скорректировался насколько можно. Добыча нефти в Америке сокращается, а цены на этот энергоресурс, вероятно, будут расти, а не падать в среднесрочной перспективе. Нефть, как движущая сила восходящего тренда по доллару, себя изжила. В то же время, экономика Китая постепенно приспосабливается к высокому валютному курсу. Отток капитала сокращается, а в сентябре Китай снова зафиксировал рекордный профицит торговли товарами.
Что будет с ценами на нефть? Спросите Китай. Экономика страны приспосабливается и к середине 2016 года, скорее всего, вернется в прежнюю колею даже без девальвации юаня. Если так, то модель Банка Англии подразумевает, что с восстановлением спроса начнут расти и цены на нефть — при этом весьма существенно, возможно, на 35 долларов за баррель в год. Если верить модели, конечно. К подобного рода прогнозам следует относиться с изрядной долей скептицизма. Чисто с аналитической точки зрения, падение цен в прошлом и текущем году обусловлено исключительно переизбытком предложения, поскольку на ключевых рынках не отмечалось значительное снижение спроса. И все же столь масштабный обвал по всем сырьевым активам сложно убедительно объяснить чем-то помимо низкого спроса. Поэтому отдадим должное модели Банка Англии и будем надеяться на стремительный рост, возможно, уже во втором полугодии 2016 года
Вероятность повышения Федеральной резервной системы США процентной ставки на ближайшем совещании в декабре значительно возросла, что спровоцировало прилив оптимизма в отношении перспектив американской валюты, согласно данным опроса, проведенного Bank of America Merrill Lynch среди управляющих фондами с 6 по 12 ноября 2015 года.
81% респондентов ожидают повышения ставки ФРС в конце нынешнего года, при этом в октябре их доля составляла 47%. Из-за этого возросли ожидания укрепления доллара США: в ноябре доля управляющих фондами, делающих ставку на его рост в ближайшие 12 месяцев, увеличилась до 67% с 56% в октябре. Однако количество инвесторов, считающих, что доллар США сильно переоценен, в ноябре также ощутимо возросло, что создает риски перенасыщения рынка длинными позициями в американской валюте.
В то же время, акции развивающихся рынков и сырье по-прежнему не пользуются среди инвесторов популярностью, несмотря на рост аппетита к риску в ноябре на фоне снижения опасений относительно перспектив китайской экономики. Как результат, повышения аппетита к риску доля денежных средств в портфелях управляющих упала в ноябре до пятимесячного минимума и составила 4,9% против 5,1% в октябре. Также среди инвесторов возрос оптимизм относительно перспектив мировой экономики.
BOAML: в доллар поверили, но он переоценен
Вероятность повышения Федеральной резервной системы США процентной ставки на ближайшем совещании в декабре значительно возросла, что спровоцировало прилив оптимизма в отношении перспектив американской валюты, согласно данным опроса, проведенного Bank of America Merrill Lynch среди управляющих фондами с 6 по 12 ноября 2015 года.
81% респондентов ожидают повышения ставки ФРС в конце нынешнего года, при этом в октябре их доля составляла 47%. Из-за этого возросли ожидания укрепления доллара США: в ноябре доля управляющих фондами, делающих ставку на его рост в ближайшие 12 месяцев, увеличилась до 67% с 56% в октябре. Однако количество инвесторов, считающих, что доллар США сильно переоценен, в ноябре также ощутимо возросло, что создает риски перенасыщения рынка длинными позициями в американской валюте.
В то же время, акции развивающихся рынков и сырье по-прежнему не пользуются среди инвесторов популярностью, несмотря на рост аппетита к риску в ноябре на фоне снижения опасений относительно перспектив китайской экономики. Как результат, повышения аппетита к риску доля денежных средств в портфелях управляющих упала в ноябре до пятимесячного минимума и составила 4,9% против 5,1% в октябре. Также среди инвесторов возрос оптимизм относительно перспектив мировой экономики.