Определяющим фактором евро/доллар сегодня будут данные по инфляции в США (в 16:30 мск). Для принятия решения о повышении ставки ФРС нужна «обоснованная уверенность» в том, что базовая инфляция нацелилась на уровень 2%. Если рост ИПЦ превысит ожидания, рынок воспримет это как сигнал для ФРС и поддержку для доллара США. В настоящее время годовой рост базового ИПЦ составляет 1,9%, однако общий показатель инфляции остается нулевым. Отчет по промышленному производству в США выходит в 17:15
Основной темой саммита G20 было участие России в сирийских событиях. Если мировые лидеры сумеют договориться о совместной борьбе с терроризмом, политическая премия за риск в отношении российских активов может еще более сократиться.
Еще одно важное для развивающихся рынков событие – прогресс по вопросу проведения местных выборов в Донецке и Луганске в начале 2016 года. Это будет означать выполнение ключевого пункта второго этапа минских соглашений и даст повод для ожиданий, что ЕС позже в следующем году рассмотрит возможность ослабить санкции против России.
Президент Владимир Путин неожиданно предложил реструктурировать украинский долг в размере $3 млрд тремя равными годовыми траншами (первый – в конце 2016 года) под гарантии какого-либо из государств Запада или международной финансовой организации. Мы считаем это важным шагом к разрешению долговой проблемы.
Вчера на аукционе валютного РЕПО с ЦБ на 28 дней банки привлекли только $87 млн из предложенных $1,3 млрд. Это минимум с момента запуска такого РЕПО год назад. Учитывая предстоящий на этой неделе объем погашений ($1,3 млрд), остальные средства могут быть привлечены на Московской бирже, где стоимость ниже, чем предлагаемые ЦБ LIBOR + 200 б.п.
Рынок золота вчера потерял почти весь прирост, полученный в начале дня, и сегодня утром цены вновь опустились ниже отметки $1080 за унцию, тем самым приблизившись к многолетним минимумам, достигнутым на прошлой неделе. Серебро показывает практически аналогичную динамику. Сегодня утром этот металл торгуется на уровне $14,2 за унцию. Согласно CFTC, спекулятивные финансовые инвесторы сыграли большую роль в падении цен на золото и серебро в конце октября: за две недели до 10 ноября число чистых длинных позиций по золоту и серебру упало на 85% и 51% соответственно, до восьми- и шестинедельных минимумов. Число чистых длинных позиций по платине и палладию также сократилось, хотя и в меньшей степени.
Наш основной прогноз предполагает, что до конца 2016 года доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 59,5–63,5, средний курс доллар/рубль в 2016 году составит 61,5. Эта оценка основана на ожиданиях, что после рецессии 2015 года экономика России начнет медленно восстанавливаться, среднегодовая цена нефти Brent составит $53/барр., а ставка ФРС будет постепенно повышаться.
При неблагоприятном развитии событий (падение ВВП России на 0,1%, среднегодовая цена нефти $44/барр.) торговый диапазон сместится к уровням 69–79 руб./долл. (среднее значение: 75 руб.).
Мы пересмотрели наши квартальные прогнозы на 2016 год. К концу первого квартала курс доллара составит 63 руб. предыдущий прогноз – 60 руб.). К концу второго квартала – 63,5 руб. предыдущий прогноз – 60 руб.). К концу третьего квартала – 61,9 руб. (предыдущий прогноз – 59 руб.). К концу четвертого квартала мы ожидаем курс доллара на уровне 59,8 руб. (предыдущий прогноз – 57 руб.).
Для ЦБ РФ будет затруднительно вновь начать покупать валюту с целью пополнения международных резервов. Спешная покупка валюты может дестабилизировать платежный баланс России, что негативно для рубля.
При базовом сценарии, в особенности при отсутствии новых валютных шоков, ЦБ РФ сможет возобновить цикл смягчения монетарной политики в конце 2015 года или начале 2016 года, когда надежды на дезинфляцию, наконец, материализуются.
