На наш взгляд, отскок рубля и увеличение торговой активности связаны с ростом продаж иностранной валюты экспортерами ввиду предстоящих им на следующей неделе налоговых выплат. Мы полагаем, что в ближайшей перспективе данный аспект продолжит оказывать рублю поддержку, но определяющим фактором для валютного рынка остается цена на нефть. Отметим, что очередное приближение индекса доллара к локальным максимумам создает предпосылки для сохранения волатильности на рынках сырья
Рубль отыграл пятничное снижение. Старт недели на внутреннем валютном рынке выдался позитивным для рубля. Несмотря на волатильность нефтяных котировок, связанную с нервозностью на большинстве площадок, российской валюте удалось отыграть заметные потери конца прошлой недели. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 1,74 руб., до 67,29 руб. Курс доллара составил 65,27 руб. (-1,51 руб.), курс евро – 69,75 руб. (-2,02 руб.). На международном валютном рынке евро остался под давлением к доллару. Объективных причин для укрепления, кроме технических, у единой валюты пока нет, тогда как растущая геополитическая напряженность усиливает градус неопределенности. В результате основная валютная пара евро/доллар опустилась еще на полфигуры до $1,069.
Рубль продолжает следовать за стоимостью нефти. По-прежнему реакция на увеличение цен базового актива более позитивная, чем ослабление российской валюты при снижении нефтяных цен. В результате рублевая цена нефти выходит на некомфортные значения для российского бюджета и привычных для инвесторов уровней. Это свидетельствует о том, что участники рынка рассчитывают на соответствующее повышение нефтяных цен, либо спекулятивного потенциала недостаточно для ослабления рубля в стартовавший вчера налоговый период ноября. С учетом того, что волатильность рынков растет, дисбалансы активов и валют могут сохраняться продолжительное время. Именно поэтому мы не ожидаем падения российской валюты исходя из рублевой цены нефти. В то же время понижение нефтяных цен может оказать более заметное давление на рубль, нежели укрепление рубля в случае их роста
Несмотря на то, что в понедельник нефть находилась под давлением в первую половину дня, доллар поднимался до 66,89 руб., что даже ниже максимумов окончания прошлой недели. Далее к середине дня пара опустилась примерно на рубль. А впоследствии снижение нефти почти на $2, до $43,24 за баррель Brent, не стало причиной обновления максимумов в паре доллар/рубль. В итоге, нефть вернулась к уровням, с которых начала понедельник (чуть ниже $45), а пара доллар/рубль закрылась по 65,60, то есть более чем на 2% ниже.
Способность рубля игнорировать отрицательную динамику нефти вновь позволяет говорить об иммунитете российской валюты. Он работает, пока котировки нефти не вышли из проторгованного коридора. В этих условиях игроки рассчитывают на колебания в рамках устоявшихся уровнях и не спешат выходить из рублей в силу высокой доходности вложений за счет высоких ставок ЦБ.
Кроме того, положительное влияние на рубль оказала позитивная динамика фондовых площадок к Европе и США. Все вместе это сформировало спрос на рисковые активы, в число которых входит рубль. Вполне возможно, что положительная динамика рубля и рисковых активов в более мягком виде сохранится на основную часть вторника.
Среди важных макроэкономических релизов, способных поколебать настрой рынка, следует выделить данные по инфляции в США. В среднем рынок ожидает прироста цен на 0,2% за октябрь и выход годового темпа инфляции в область выше нулевой отметки (на 0,1% г/г). От базового CPI, из которого исключены продукты питания и энергия, ожидается сохранение на уровне 1,9%. Рост в область 2% или выше даст импульс доллару, увеличив шансы на повышение ставки в декабре.
Паре доллар/рубль в данном случае вновь придется провести торги в довольно активном режиме, так как помимо возможности снижения к 65 в первой половине дня возникает риск возвращения к 66 к концу вторника.
От пары евро/рубль ожидаем более заметного сползания. Участники рынка, возможно, будут закладывать в котировки валюты торможение французской и европейской экономик в целом, так как привычная жизнь может оказаться нарушена страхами в связи с террористическими атаками.
В понедельник евро/рубль опускалась до 70,15, а во вторник предстоит важная борьба за 70 и вероятный прорыв вниз. Что гораздо важнее в отношении глобальных перспектив, пара евро/доллар пробует уйти ниже минимумов ноября – 1,0670. Взятие этой отметки резко повысит шансы, что дальнейшей целью будут минимумы апреля (1,0520) и марта (1,0460). Ниже – только паритет
Начало налогового периода не вызвало проблем. Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в начале новой недели практически не изменилась. Стартовавший вчера налоговый и уплата страховых взносов в фонды, которая отвлекла из банковской системы около 440 млрд руб., оказались незаметными для краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК однодневные кредиты обходились в среднем под 11,70% годовых (+5 б.п.), семидневные – под 11,75% годовых (+5 б.п.), а междилерское РЕПО с облигациями на 1 день – под 11,65% годовых (+5 б.п.). Оставшийся объем налоговых платежей в текущем месяце мы оцениваем в 730 млрд руб. С учетом того, что существенных бюджетных вливаний в банковскую систему в ноябре мы не увидели, условия рынка в ближайшие пару недель будут зависеть от денежного предложения ЦБР
