Глядя не календарь событий, которые привели евро/доллар на текущие уровни, напрашивается вывод о том, что снижение пары продолжится. Хронология событий такова:
- после заседания по монетарной политике Совета управляющих ЕЦБ 22 октября состоялась пресс-конференция его главы господина Драги, по результатам которой евро/доллар потерял две фигуры, рухнув к $1.11; затем
- 28 октября после публикации текста Протокола заседания FOMC евро/доллар обвалился еще на 1.5 фигуры в область $1.09; затем
- следующая волна продаж накрыла пару 6 ноября после публикации данных по рынку труда США, и евро/доллар с грохотом пробил область $1.08, которая служила поддержкой летом.
Текущие позиции FOMC и ЕЦБ находятся в противофазе, что позволяет предположить продолжение даунтренда в евро/долларе по направлению к мартовским минимума около $1.0460 и дальше к паритету.
Главной рекомендацией, которую валютные стратеги CitiFX дали своим клиентам на эту неделю, является покупка доллар/франка. «В последнее время рыночные ставки по швейцарским активам еще глубже опустились в отрицательную территорию, что усиливает наш медвежий настрой по франку», - пишут эксперты банка. – «Инвесторы все больше беспокоятся о том, что принятие новых стимулирующих мер в Еврозоне будет означать для ШНБ. Мы отмечаем заметное падение спроса на 1-недельные и 1-месячные пут-опционы на доллар/франк. В четверг будут опубликованы данные по торговому балансу Швейцарии, которые могут стать наибольшим разочарованием на этой неделе. Затем 1 ноября мы узнаем цифры по ВВП страны, которые, учитывая различные опросы, вероятно, в третьем квартале окажутся отрицательными. Что касается доллара, то в самой ближайшей перспективе мы не видим событий, которые могли бы разочаровать быков по американской валюте. Из рисков следует отметить, пожалуй, только излишнюю уверенность инвесторов в дальнейшем росте доллара. Мы рекомендуем покупать доллар/франк с целью chf1.0240 со стопом ниже chf0.9985»
Как следует из опубликованных вчера поздно вечером данных CFTC (прим. ProFinance.ru: обычно они публикуются в пятницу, но в этот раз публикация была отложена из-за празднования в США Дня ветеранов), за неделю до 10 ноября совокупная чистая длинная спекулятивная позиция по доллару выросла на $5.6 млрд до $33.68 млрд (рекордное значение с середины августа). Что важно, это произошло именно, благодаря открытию новых лонгов по американской валюте, а не закрытию шортов, как это бывало раньше. Таким образом, спекулянты:
- нарастили объем чистого шорта по евро (сразу на 50%), иене, франку и фунту (из нейтральной позиция ушла в «минус» на $10 млрд);
- сократили его объем по луни (примерно, на 10%);
- сократили объем чистого лонга по киви; и
- нарастили объем чистого лонга по рублю с 2 053 фьючерсных контрактов до 2 271.
К сожалению, CFTC не объясняет мотивацию подобных действий спекулянтов, и нам остается об этом только гадать, так как объем чистой спекулятивной длинной позиции по WTI остался почти неизменным, сократившись на 1%, а объем чистого лонга по Brent довольно резко снизился с 16 956 контрактов до 10 602. Стоит отметить и сильное сокращение чистых спекулятивных лонгов в золоте (со 116 342 контрактов до 68 389 (-41%)) и серебре (с 58 377 контрактов до 38 990 контрактов (-33%))
Потенциальные дилеры в нефтяной отрасли оказались в тупике, один на один с фундаментальной проблемой: текущие цены на сырую нефть не согласуются с оценочной стоимостью компаний. Напомним, что снижение стоимости этого сырья породило немало слухов о грядущей волне слияний и поглощений среди геологоразведывательных компаний и производителей (совместно именуемых E&P), поскольку небольшие компании будут использовать серьезный дефицит наличных денег. Однако, по мнению аналитической компании FirstEnergy Capital, пока нефть стоит дешевле 50 долларов за баррель, ничего подобного не произойдет. «Оценочная стоимость многих компаний из числа E&P будет выглядеть оправданно, только если нефть будет стоить гораздо больше, чем 60 долларов за баррель. Если премия относительно текущей стоимости акций не выплачивается, сделка не состоится», — поясняет Стефан Фукауд, аналитик FirstEnergy. «Если нефть не подорожает, компании, работающие в сфере геологоразведки и добычи не будут представлять собой никакой ценности».
Предложение Royal Dutch Shell купить BG Group за 70 млрд долларов повысило совокупную слияний и поглощений в этом году примерно до 150 млрд долларов относительно 110 млрд долларов в тот же период прошлого года. Однако, по данным агентства Bloomberg, сделки с небольшими компаниями срываются. В частности, в текущем году уже отклонены предложения на поглощение на общую сумму около 30 млрд долларов. Santos отклонил предложение на 11.3 млрд долларов плюс долги от Scepter Partners, назвав его проявлением оппортунизма. Canadian Oil Sands отвергли предложение Suncor Energy на сумму 6.6 млрд канадских долларов — по их мнению потенциальный покупатель сильно недооценивает компанию. «Покупателям и продавцам сейчас сложно согласовать справедливую стоимость», — уверен Мартин Эван, корпоративный партнер по нефтегазовой отрасли в юридической фирме Pinsent Masons. «Ценовая волатитльность на рынке нефти добавляет сложности в процесс M&A, нетипичные для нормальных рыночных условий». Показатель волатильности цен на нефть на американском рынке вырос почти в два раза в этом году и достиг максимального значения с 2009 года.
Французский нефтяной гигант Total в октябре сообщил о том, что не будет покупать переоцененные компании по геологоразведке и добыче нефти, которые оценивают себя так, словно нефть стоит где-то 70-80 долларов за баррель. Если добавить премию за поглощение, оценочная стоимость приблизится к сценарию, который был бы уместен при цене на нефть в 100 долларов за баррель, отметил финансовый директор компании Патрик Шевардьер. Из 18 компаний E&P, отслеживаемых FirstEnergy, только четыре способны приносить прибыль акционерам при стоимости нефти 60 долларов за баррель. Между тем Brent сейчас продается по цене 44 доллара за баррель и при удачном стечении обстоятельств в 2016 году может подорожать до 58 долларов. Чтобы добраться до отметки 70 долларов, по средним оценкам экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, понадобится еще два года. Недавно Anadarko Petroleum, третий по величине производитель природного газа в США, заявил, что отзывает предложение о покупке акций Apache, поскольку компания отказалась от конструктивных переговоров. Однако если падение цен продолжится, некоторым компаниям будет сложно отказывать потенциальным покупателям.
По оценкам индекса FirstEnergy, оценивающего 18 компаний, падение цен на нефть больнее всего ударило по компаниям E&P, уничтожив более 40% их рыночной стоимости. Для сравнения, индекс Stoxx Europe 600 Oil & Gas, включающий крупнейшие компании энергетического сектора, вырос на 1.2%. Отсутствие завершенных сделок говорит о том, что продавцы еще не дошли до полного отчаяния, или покупатели считают, что цену еще можно сбить, если выждать время, считает Майкл Уотчел, партнер в Clyde & Co, более 20 лет проработавший в нефтегазовой отрасли. В результате падения цен многие компании столкнулись с ростом долгов и снижением рейтингов. В первом полугодии 2016 года, когда покупатели сочтут, что цены достигли дна, начнется массовая охота.
Средств для поглощения хватает. У шести крупнейших добывающих компаний более половины триллиона долларов в акциях и наличных — этого более чем достаточно, чтобы подмять под себя конкурирующую компанию. По словам Эванса из Pinsent Masons, у компании есть «очень здоровый» интерес в отношении активов геологоразведки и добычи в Северном море. «Мы находимся в переходном периоде, когда отраслевые игроки пытаются приспособиться к жизни в условиях низких цен, а продавцы и покупатели ищут взаимовыгодные условия для сделок», — пояснил Лайнел Теронд, аналитик из Standard Bank Group. «Совершенно очевидно, чем больше отчаяния и безысходности, тем ниже цены».
В третьем квартале миллиардер Т. Бун Пикенс (прим. ProFinance.ru: основатель хедж-фонда BP Capital Management c активами около $4.5 млрд на начало года, а также скандально известный в 1980-х годах игрок в области корпоративных слияний и поглощений) оказался вынужден ликвидировать значительную часть длинных позиций в нефтегазовых активах на фоне затянувшегося даунтренда цен на нефть. По данным Bloomberg, активы одного из его хедж-фондов TBP Investments Management просели в июле-сентябре более чем на 50%. Фонд был вынужден избавиться от акций 13 нефтегазовых компаний, причем, большинство из этих активов были приобретены всего лишь кварталом ранее. Таким образом, пока никому из нефтяных и прочих рыночных гуру не удалось поймать дна, которое, по оценкам крупнейшей мировой сервисной компании Schlumberger, может быть достигнуто не раньше 2017 года. Эта оценка была высказана в прошлом месяце, а всего три месяца назад ее глава Паал Кибсгаард говорил об уверенности в том, что худшее для нефтяной отрасли уже позади. Интересно, что именно сервисные компании стали первыми сокращать расходы и увольнять сотрудников после начала обвала цен в прошлом году.
В понедельник наметился отскок по индексу РТС вслед за ценами на нефть. Основанием для некоторого повышения на рынке энергоносителей стали опасения, связанные с напряженностью на Ближнем Востоке. Лучше рынка выглядели акции МТС, интерес к которым может быть связан с предстоящей публикацией отчетности по международным стандартам за третий квартал текущего года. Заметно подорожал НОВАТЭК – сообщается о возможности скорого закрытия сделки по привлечению финансирования проекта «Ямал СПГ» со стороны китайских инвесторов. В лидерах роста оказались и акции Сбербанка, для которого благоприятно наметившееся укрепление рубля на валютном рынке.
CitiFX: покупайте доллар/франк с целью chf1.0240 со стопом ниже chf0.9985