Мы не видим позитивных факторов для восстановления нефтяных котировок в ближайшие недели и не ожидаем подъема цены на нефть выше $50 за баррель. Вероятнее всего, нефть продолжит консолидироваться в диапазоне $42–50 до заседания ОПЕК, которое состоится в начале декабря. Поэтому российский фондовый рынок останется под давлением. Из наиболее важных публикаций вторника мы выделяем данные об уровне инфляции в США, которые будут рассматриваться в ключе повышения ставки на декабрьском заседании ФРС.
После нескольких недель роста на рынке российских облигаций наконец-то мы увидели стабилизацию, вполне естественную после такого мощного ралли. При этом рынок евробондов выглядел на удивление крепко с учетом падения нефтяных цен. В ряде инструментов появились продавцы, ушел жесточайший перекос в сторону спроса, но при этом нефть по $44 за баррель не распугала инвесторов. Спрос присутствовал почти во всех инструментах, и остается только гадать, где будут цены и доходности, когда нефть возобновит рост и вернется, скажем, к $50 за баррель.
В любом случае история структурного дефицита российских евробондов сохраняется. Финансовые санкции, скорее всего, будут продлены, что ограничит предложение новых выпусков российских долговых бумаг, а значит, инвесторам останется довольствоваться тем, что уже обращается на вторичном рынке. Поэтому при снижении нефтяных котировок есть вероятность коррекции на 2–3 п.п. на дальнем крае кривой доходности, но не более, поскольку спрос на российский риск по-прежнему на высоком уровне, а предложение – ограничено.
В сегменте рублевых облигаций примечательной была попытка длинных госбумаг закрепиться по доходности ниже 9,5%, но она закончилась провалом. Видимо, у слишком большого числа участников рынка данный уровень является целевым, на нем многие фиксировали прибыль, что вызвало рост доходности в длинных бумагах до 9,8–9,9%, а вся кривая доходности ОФЗ сдвинулась вверх на 0,15–0,3 п.п.
Мы полагаем, что для ЦБ РФ было бы разумным и осмотрительным взять паузу в снижении ключевой ставки в декабре, так как инфляция пока не замедляется не столь быстро, как хотелось бы, и ФРС будет заседать через неделю после российского ЦБ. Поэтому тактически бумаги с плавающим купоном (особенно ОФЗ-29011) на сегодняшний день являются предпочтительными.
Но мы по-прежнему ждем резкого замедления инфляции в начале 2016 года и планируем наращивать позиции в длинных госбумагах с фиксированным купоном (ОФЗ-26207, 26212) по мере достижения ими доходности в 10% годовых. Корпоративные облигации, по нашему мнению, по-прежнему выглядят интересно. В частности, мы отмечаем Систему БО-1Р, силовые Машины БО-1/2, а также готовящийся выпуск ОГК-2 с офертой через 2,5 года
Евро опустился ниже $1.0707; игроки проигнорировали выход слабого индекса Empire Manufacturing в США. Ночной минимум, достигнутый в Азии, на $1.0687, остается следующей целью, а последующей станет минимум 10 ноября $1.0674. $1.0660/66 - минимумы 21/23 апреля следуют далее в этом списке ближайших целей. Сюда относится и минимум 16 апреля на уровне $1.0625. Последний уровень представляет собой барьер перед тестированием $1.0521, минимума 13 апреля. Уровень $1.0500 остается более долгосрочной целью для евро. Этот уровень, за которым все будут внимательно смотреть. $1.0758 является последним краткосрочным максимумом, который с последующим внутридневным максимумом $1.0779, достигнутым в Азии, представляют собой ближайшие сопротивления.
Основной темой для разговоров сегодня остается уход от рисков. И рост актива безопасности - швейцарского франка, который прибавил 0,28 % относительно евро — тому подтверждение. "Сильного роста волатильности рынка не наблюдается, однако атаки в Париже, без сомнения, усилят неуверенность относительно прогноза для экономики еврозоны", - сказал Дерек Хальпенни из Bank of Tokyo-Mitsubishi. Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио предупредил в понедельник, что атаки могут ослабить доверие инвесторов.
Киви торгуется на $0.6483, на нижней границе дневного разброса цен от $0.6469 до $0.6579. Пара отражала неравномерную торговую активность. Сначала довлел спрос на доллар как валюту-убежище, а потом было движение вверх на сообщениях о том, что Fonterra повысила прогноз по прибыли (на 45-55 центов в соответствии с веб-сайтом Fonterra), а также сообщениях об ожидаемых данных по розничным продажам в третьем квартале (+ 1,6% в квартальном исчислении против средней оценки MNI в + 1,5%). Аналитики Citi FX обращают внимание, что в конечном итоге твердым розничным продажам и новостям от Fonterra удалось предоставить киви поддержку. "Это должно оставить новозеландский доллар (NZD) уязвимым "к более слабым новостям от Fonterra относительно молочного аукциона во вторник". Недавнее снижение цен на молоко стало "точкой риска для" резкого падения на аукционе", говорят они. Киви вернулся обратно ниже 55-дневного скользящего среднего значения на $0.6527. В то время как пара флиртовала с этим ключевым техническим уровнем несколько раз в ноябре, последний раз закрытие ниже 55-дневного МА произошло 2 октября. А 5 октября был достигнут минимум на уровне $0.6426, который будет выступать в качестве первоначальной поддержки.
По мнению валютных стратегов из Brown Brothers Harriman курс рубля против доллара США еще вернется к августовским максимумам вблизи уровня 71.70. Среди группы валют стран с развивающейся экономикой рубль иммет одни из самых слабых фундаментальных основ. «Нефть остается для российской валюты ключевым факторов и это не есть хорошо», - утвержадают эксперты банка. BBH считает, что и российские облигации не помогут увеличить спрос иностранных инвесторов на рубль, поскольку инфляция в 2016 году будет оставаться высокой и Банк России будет сохранять ставки без изменений. Эксперты считают, что рейтинг России неоправдано завышен: «Рейтинг инвестиционного уровня от Fitch на уровне BBB- явно слишком высок», - считают в Brown Brothers Harriman
Главной рекомендацией, которую валютные стратеги Credit Suisse дали своим клиентам на эту неделю, является продажа евро/доллара. «Мы остаемся медведями по паре в преддверии декабрьских заседаний по монетарной политике FOMC и Совета управляющих ЕЦБ», - пишут эксперты банка. – «На этой неделе будут опубликованы протоколы последних заседаний обоих ЦБ (прим. ProFinance.ru: в среду для FOMC и в четверг для ЕЦБ). Тест первого должен подтвердить намерение FOMC повысить ставки на ближайшем заседании, а текст второго может намекнуть на возможность еще одного снижения ставки по депозитам в Еврозоне уже совсем скоро».
Киви торгуется на $0.6483, на нижней границе дневного разброса цен от $0.6469 до $0.6579. Пара отражала неравномерную торговую активность. Сначала довлел спрос на доллар как валюту-убежище, а потом было движение вверх на сообщениях о том, что Fonterra повысила прогноз по прибыли (на 45-55 центов в соответствии с веб-сайтом Fonterra), а также сообщениях об ожидаемых данных по розничным продажам в третьем квартале (+ 1,6% в квартальном исчислении против средней оценки MNI в + 1,5%). Аналитики Citi FX обращают внимание, что в конечном итоге твердым розничным продажам и новостям от Fonterra удалось предоставить киви поддержку. "Это должно оставить новозеландский доллар (NZD) уязвимым "к более слабым новостям от Fonterra относительно молочного аукциона во вторник". Недавнее снижение цен на молоко стало "точкой риска для" резкого падения на аукционе", говорят они. Киви вернулся обратно ниже 55-дневного скользящего среднего значения на $0.6527. В то время как пара флиртовала с этим ключевым техническим уровнем несколько раз в ноябре, последний раз закрытие ниже 55-дневного МА произошло 2 октября. А 5 октября был достигнут минимум на уровне $0.6426, который будет выступать в качестве первоначальной поддержки.
BBH: курс доллар/рубль еще вернется к максимумам августа на 71.70
Credit Suisse: продавайте евро/доллар
BBH о евро/долларе: вперед, к паритету!