Неудачный пиковый сезон сильно расстроил компании, занимающиеся автомобильными, железнодорожными и морскими грузоперевозками. Один крупный морской перевозчик, сингапурская компания Neptune Orient Lines, оправдала перед инвесторами квартальные убытки в размере 96 млн долларов тем, что в «этом году пикового сезона в Северной Америке не было вообще». Многие внутренние автотранспортные компании и железнодорожные перевозчики также отчитались о прибыли, которая не оправдала ожиданий. Многие снизили тарифы для клиентов, поскольку спрос продолжил проседать даже в традиционно сильные месяцы. В частности, для автотранспортных компаний ситуация изменилась особенно радикально. Те, кто еще несколько недель жаловался на недостаток производственных мощностей, вдруг начали беспокоиться о будущих прибылях. Забавно, настал тот момент, когда экономисты оправдывают плохие новости, старыми новостями, не упоминая при этом о том, что они тоже не слишком оптимистичные. Вот пример:
Некоторые считают, что падение обусловлено компаниями, сократившими объемы импорта на фоне ухудшения прогнозов по экономике, которые потенциально указывают на замедление темпов роста мировой экономики. Другие отмечают, что это побочный эффект стремительного роста запасов, который наблюдался ранее в этом году. Уловили суть? «Слабый прогноз по росту мировой экономики» — однозначно плохая новость, которая должна контрастировать с предшествующим утверждением, как бы доказывая, что сокращение импорта не является поводом для беспокойства. Или же, если все случилось из-за стремительного роста запасов, то все в порядке.
Однако на самом деле это, конечно же, не так. Оптовые запасы достигли максимального значения за период, начиная с предпоследней рецессии, а соотношение оптовых запасов к продажам остается на циклических максимумах в области 1.13х. Однако, учитывая то, что оптовые запасы и продажи растут на 0.5% (и то, и другое ниже прогнозов), абсолютная разница между продажами и запасами никогда не поднималась выше текущих значений. Таким образом, остается рассчитывать лишь на масштабную ликвидацию запасов, или чудесный рост объема продаж. Оптовые запасы выросли на 4.7% в годовом исчислении, а продажи упали на 3.9% также в годовом исчислении. Абсолютный спред между запасами и продажами еще никогда не был таким высоким.
Несмотря на слабый «высокий» сезон, импорт в крупнейших портах страны за первые десять месяцев года вырос на 4% в годовом соотношении. Вместо того, чтобы заказывать большие партии товаров в конце лета и в начале осени, компании закупаются в течение года и поддерживают объемы складских запасов в течение более длительного времени.
«В начале года импорт рос несколько быстрее», — отмечает глава отдела экономических исследований в Bank of America Merrill Lynch Итан Харрис. «Как только ситуация скорректируется, объемы отгрузок и поставок снова возрастут, контейнерные перевозки наладятся и импорт стабилизируется». Иными словами, все это произойдет, как только люди снова начнут покупать товары. Но если судить по динамике октября, ничего такого не предвидится. По словам Розалин Уилсон, аналитика цепочки поставок в Parsons Corp, вместо того, чтобы тратить деньги, сэкономленные на топливе (за счет снижения цен на нефть), потребители действуют гораздо более консервативно. Для мировой экономики это плохо, потому что никто ничего не покупает.
Аналитики Goldman Sachs считают, что лишь существенное увеличение спроса со стороны Китая поможет сбалансировать рынки металлов. При этом они не считают достаточными анонсированные в последнее время рядом производителей сокращения выпуска продукции, направленные на поддержание цен на металлы. "Только крупный скачок китайского спроса, вероятно, будет достаточным для балансировки рынков металлов, таких как медь и алюминий, - говорится в исследовании банка. - Это обусловлено тем, что поставки металлов в целом продолжают расти, а китайский спрос - нет. Хотя может показаться, что недавние сокращения предложения меди и алюминия подвинули рынки ближе к балансу, но, на наш взгляд, этого явно недостаточно. На наш взгляд, снижение поставок подтверждает "медвежий" сценарий для этих металлов". О снижении производства заявили, в частности, такие крупнейшие производители цветных металлов как Alcoa и Glencore.
Котировки нефти скатились ниже $45 за баррель. При этом Минэкономразвития улучшило прогноз российской экономике. Оптимизм базируется на неплохих результатах первых двух осенних месяцев и первой оценке ВВП за третий квартал, сделанной Росстатом. При этом в Центробанке говорят, что «в российской экономике появляются признаки стабилизации, которая пока носит неустойчивый характер». Как нам кажется, только в ЦБ более или менее реально оценивают ситуацию в стране. Падение нефтяных котировок на прошедшей неделе может нанести существенный урон по экономике в четвертом квартале, при этом темпы снижения могут только усилиться. На этом фоне курс рубля упал до 66,40 руб., курс евро вырос до 71,40 руб., индекс ММВБ находится на уровне 1730 пунктов, а цена Brent упала ниже $45.
Падение нефтяных котировок неминуемо потянет за собой курс российской валюты. Рубль, в свою очередь, разгонит инфляцию и т.д. Однако на цифрах статистики это отразится, скорее всего, только в будущем году. А рубль будет падать. Чтобы это доказать, можно посмотреть на стоимость барреля в рублевом эквиваленте. Впервые в 2015 году цена бочки нефти упала ниже 3000 руб., в то время, как последние полгода мы жили при котировках 3100–3200 руб. Теперь либо чудодейственным образом подорожает нефть, либо ослабеет рубль. Скорее всего, произойдет второе. Наш прежний оптимистичный прогноз уже себя отработал. К 67 рублям доллар приблизился вплотную. Теперь за оптимистичный сценарий мы берем отметку 70 руб. до конца года, пессимистичный прогноз – 72–74 рубля за доллар до конца года
В понедельник рубль игнорировал ситуацию на нефтяном рынке: стоимость марки Brent опускалась ниже $44, однако рубль в конце рабочего дня торговался ниже уровня закрытия прошлой недели. Спрос на рублевую ликвидность поддерживается налоговым периодом, стартовавшим в условиях ограниченного объема финансирования кредитных организаций Банком России. Об этом же свидетельствуют и ставки МБК, уже находящиеся на максимуме в самом начале налогового периода. В данном контексте важное значение будет играть размер лимита на завтрашнем недельном аукционе РЕПО ЦБ: в случае если регулятор оставит предложение на уровне ниже 1 трлн руб., спрос на рубль сохранится
Прошедшая неделя на сырьевых рынках прошла на негативной волне. Цены на нефть WTI за неделю снизились более чем на 6%, на Brent – еще больше, здесь снижение составило почти 8%. Участников рынка по-прежнему беспокоит избыток предложения, и на прошлой неделе они нашли подтверждение опасениям в данных. Коммерческие запасы нефти в США за неделю выросли на 4,2 млн барр., при прогнозе роста на 1,7 млн барр. Также на неделе был опубликован ежемесячный доклад ОПЕК, согласно которому картель оставил неизменным прогноз спроса на нефть в текущем и в следующем году. На этот год – 92,86 млн барр./сутки (+1,5 млн барр. к прошлому году), на 2016 год прогноз – 94,11 млн барр./сутки (+1,25 млн барр.).
Между тем уровень добычи нефти картелем в октябре в среднем составлял 31,38 млн барр./сутки, что на 256,5 тыс. барр. меньше чем в сентябре, но такое снижения добычи нефти носит, скорее всего, технический характер. ОПЕК по-прежнему придерживается стратегии «доля рынка важнее цены», поэтому сокращения предложения ждать не следует и единственный источник роста цен сейчас – это уход с рынка компаний с высокими издержками, либо перекрытие других источников предложения. В связи с этим активизация действий против ИГ может означать сокращение поставок нефти на черный рынок, что при прочих равных должно позитивно сказаться на нефтяных ценах. Впрочем устойчивый рост цен возможен сейчас только после того, как на предложении начнет сказываться сокращение инвестиций в отрасли. Но с учетом того, что инвестиции и буровая активность падают уже около 10 месяцев, это может произойти уже скоро. Цены на драгоценные металлы достигли уровня поддержки, что делает их покупку тактически интересной идеей. Тем более, что после событий, произошедших в выходные, спрос на защитные активы может подрасти
Аналитики Goldman Sachs считают, что лишь существенное увеличение спроса со стороны Китая поможет сбалансировать рынки металлов. При этом они не считают достаточными анонсированные в последнее время рядом производителей сокращения выпуска продукции, направленные на поддержание цен на металлы. "Только крупный скачок китайского спроса, вероятно, будет достаточным для балансировки рынков металлов, таких как медь и алюминий, - говорится в исследовании банка. - Это обусловлено тем, что поставки металлов в целом продолжают расти, а китайский спрос - нет. Хотя может показаться, что недавние сокращения предложения меди и алюминия подвинули рынки ближе к балансу, но, на наш взгляд, этого явно недостаточно. На наш взгляд, снижение поставок подтверждает "медвежий" сценарий для этих металлов". О снижении производства заявили, в частности, такие крупнейшие производители цветных металлов как Alcoa и Glencore.