«Русал» стал заложником стагнации рынка алюминия, который игнорирует фундаментальные драйверы. Мы полагаем, что даже в такой ситуации компания способна продемонстрировать хорошие результаты и эффективно управлять своим долгом. Мы обновили финансовую модель «Русала» с учетом новых прогнозов цен на алюминий и результатов компании за третий квартал 2015 года. Мы понижаем целевую цену акций «Русала» с 5,5 гонконгских долларов до 4 гонконгских долларов. Потенциал роста с текущих котировок составляет 43%. Рынок почти не ожидает восстановления цен на алюминий в течение ближайших лет. Несмотря на большой потенциал к росту, мы понижаем рекомендацию по бумагам «Русала» с «покупать» до «держать»
Сегодня котировки Brent немного повысились с минимума пятницы, но уверенного роста не наблюдается. Хотя любые признаки стабилизации нефтяного рынка могут стимулировать продажи валюты экспортерами и нерезидентами, мы не думаем, что динамика пары доллар/рубль в полной мере отражает недавнее падение цен на нефть. На прошлой неделе цена Brent упала примерно на 6%, тогда как ослабление рубля было вполовину меньшим.
На текущей неделе ожидается публикация большого количества макростатистики в России. Помимо обычного еженедельного отчета по инфляции (в среду), выходят данные по промышленному производству за октябрь (во вторник), которые открывают публикацию статистики за четвертый квартал 2015 года. В четверг будут опубликованы ежемесячные индикаторы реальной экономики.
Теракты в Париже будут в центре внимания на встрече G20 в Турции. На первых полосах СМИ будут результаты проводимого расследования. Премия за политический риск России может немного снизиться, поскольку мировые державы стремятся координировать усилия по борьбе с ИГИЛ в Сирии.
Снижение пары доллар/рубль на открытии сегодняшней сессии может оказаться временным. Баланс рисков на текущей неделе указывает на то, что пара доллар/рубль имеет хорошие шансы превысить отметку 67
Глобальные рынки сохраняют негатив. Настроения на мировых площадках в пятницу оставались негативными. Инвесторы смирились с высокой вероятностью повышения ставки ФРС в декабре, тогда как слабые данные о еврозоне продолжают давить на евро. В еврозоне была опубликована статистика по ВВП за прошлый квартал. ВВП региона в июле-сентябре вырос на 1,6% в годовом выражении, при средних ожиданиях роста на 1,7% в годовом исчислении. Любые признаки замедления темпов роста глобальной экономики сейчас болезненны для рынков, особенно в условиях, когда ФРС нацелена на повышение базовой процентной ставки в декабре. Именно на этом фоне инвесторы могут ожидать от ЕЦБ еще более смелого расширения монетарного стимулирования экономики
Фьючерсы на основные мировые индексы демонстрируют нейтральную динамику. Российский рынок следует за внешним фоном. Цена на нефть растет на 0,4%, торгуясь на уровне $44,80. Курс доллар/рубль умеренно снижается, но еще не достиг отметки 66. К концу дня российская валюта может еще немного укрепиться, ожидаемый диапазон на сегодня: 65,50-66,50. На локальном рынке акций нет заметных событий. Явных лидеров и аутсайдеров в первом эшелоне наблюдается. В плюсе торгуются большинство наиболее ликвидных акций. Индекс ММВБ прибавляет 0,7% и находится вблизи отметки 1740 пунктов. Полагаю, что слабо позитивная динамика сохранится до конца дня. Ориентир по индексу ММВБ - 1730-1760 пунктов. Сегодня я не ожидаю повышенную волатильность в связи с экспирацией опционов на индекс РТС (это произойдет вблизи текущего уровня 83-84 тыс. пунктов), этому мешает слабый внешний фон и низкая активность участников рынка. Более волатильной может оказаться экспирация контрактов на фьючерс по паре доллар/рубль, поскольку в предыдущие дни произошло резкое движение и одновременно сильно вырос открытый интерес в декабрьском фьючерсе SiZ5.
На международной арене в фокусе саммит G20. Акцент сместится от экономики в сторону внешней политики. Среди важных экономических тем на двусторонних переговорах России и Турции может быть поднят вопрос строительства "Турецкого потока", однако прорыва не ожидается в связи со сложной внешнеполитической обстановкой. Акции «Газпрома» прибавляют 0,3%; я полагаю, они могут вернуться к уровню 145 руб. до конца месяца
Минувшие выходные были омрачены трагедией в Париже. Реакцией нефтяного рынка на террористические атаки стало небольшое повышение цен, которые, однако, по-прежнему находятся на самых низких уровнях за последние несколько лет.
На прошлой неделе основные нефтяные аналитические агентства опубликовали свои ежемесячные обзоры. В частности, Управление энергетической информации США (EIA) выпустило «Краткосрочный обзор перспектив энергетического рынка», ОПЕК – «Ежемесячный отчет о рынке нефти», МЭА – «Обзор нефтяного рынка». Оценки и прогнозы спроса, предложения и темпов изменения показателей в этих отчетах отличаются, так как в них применяются разные статистические методики, но основные выводы, в общем, одинаковы.
Основное внимание в выпущенных обзорах было уделено предложению в 2016 году. Сейчас все агентства ожидают падения производства, в основном из-за сокращения добычи в Северной Америке. EIA понизило прогноз предложения на следующий год на целых 0,6 млн барр./сутки, что предполагает сокращение общего объема предложения на 0,3 млн барр./сутки год к году. МЭА также еще больше понизило и без того пессимистичный прогноз предложения: по его оценкам, добыча в следующем году сократится на 0,6 млн барр./сутки.
