На открытии торговой сессии рубль укрепился против доллара до отметки 66,30. Определенную поддержку российской валюте оказала коррекция цен на нефть, однако эта помощь весьма непостоянна и сомнительна. По-прежнему отсутствуют факторы, которые способствовали бы подъему нефтяных котировок. Переизбыток нефти на рынке сохраняется, согласно последним данным компании Baker Hughes, в США за неделю число буровых установок выросло (это первое повышение после десяти недель снижения). Правда, есть еще премия за геополитические риски, однако рынок пока, судя по всему, с ее размером не определился. Вообще ситуация на мировых рынках такова, что рисковые активы не в почете. Тихой гаванью для капитала становится доллар, чьи позиции растут в свете повышения ставок ФРС США.
На этой неделе (в среду) инвесторы ожидают публикацию протоколов заседания Федрезерва, которые, возможно, внесут больше ясности относительно дальнейших намерений ФРС по кредитно-денежной политике. Также из важных релизов отметим публикацию данных по инфляции США. Также выйдет большой блок данных по российской экономике – индекс потребительских цен, розничные продажи, безработица. В ближайшие дни рубль, скорее всего, останется под влиянием внешнего негатива. На сегодня ожидаемый диапазон торгов – 66,00-67,00 руб./долл.
Рынок ОФЗ находится в ожидании нового предложения. Торговая активность в пятницу заметно снизилась. С одной стороны, на рынок ОФЗ давят продолжающееся снижение цен на нефть и ослабление рубля, в связи с чем некоторые нерезиденты в пятницу фиксировали прибыль. С другой стороны, в ОФЗ сохраняется существенный дефицит предложения – облигаций не хватает многим дилерам и участникам рынка, и этот фактор, по-видимому, сейчас и определяет настроение рынка, сдерживая его попытки к коррекции. Таким образом, весьма важным становится решение Минфина по объемам размещения на аукционной основе. Согласно плану заимствований, министерству до конца года предстоит привлечь около 90 млрд руб., из которых 18 млрд руб. приходится на длинные выпуски.
Между тем ценовая динамика в пятницу была сдержанной. Рынок открылся в минусе на 0,3–0,5 п.п., позднее сделал попытку к восстановлению, но потерял импульс к росту ввиду снижения котировок нефти. Доходности по итогам дня поднялись приблизительно на 8 б.п. в дальнем конце кривой и на 5 б.п. в ее средней части. Выпуск ОФЗ-26121 (доходность к погашению 9,68%) потерял в цене около 0,5 п.п., среднесрочные облигации подешевели на 0,1–0,2 п.п. Как мы отмечали ранее, целый ряд факторов (выраженно отрицательная carry, ослабление спроса со стороны нерезидентов, увеличение нового предложения в будущем году) указывает на вероятность дальнейшей коррекции в ОФЗ, но на рынок оказывает сдерживающее влияние фактор недостаточной ликвидности
Котировки нефти скатились ниже $45 долларов за баррель. При этом Минэкономразвития улучшило прогноз по российской экономике. Оптимизм базируется на неплохих результатах первых двух осенних месяцев и первой оценке ВВП за третий квартал, сделанной Росстатом. При этом в ЦБ говорят, что «в российской экономике появляются признаки стабилизации, которая пока носит неустойчивый характер». Как нам кажется, только в ЦБ более или менее реально оценивают ситуацию в стране. Падение нефтяных котировок на прошедшей неделе может нанести существенный урон по экономике в четвертом квартале, при этом темпы снижения могут только усилиться. На этом фоне курс российской валюты относительно доллара упал до 66,40, курс евро вырос до 71,40, индекс ММВБ находится на уровне 1730 пунктов, а цена североморской Brent упала ниже $45.
Падение нефтяных котировок неминуемо потянет за собой курс российской валюты. Рубль, в свою очередь, разгонит инфляцию и т.д. и т.п. Однако на цифрах статистики это отразится, скорее всего, только в будущем году. А рубль будет падать. Чтобы это доказать, можно посмотреть на стоимость барреля в рублевом эквиваленте. Впервые в 2015 году цена барреля нефти упала ниже 3000 руб., в то время как последние полгода мы жили при 3100-3200 руб. Теперь либо подорожает нефть, либо ослабеет рубль. Скорее всего, произойдет второе. Уровень 70 руб./долл. не за горами. Де-факто наш прежний оптимистичный прогноз уже себя отработал. К 67 доллар приблизился вплотную. Теперь за оптимистичный сценарий мы берем отметку 70 руб./долл. до конца года, пессимистичный прогноз – 72-74
Рубль остается под давлением на слабом внешнем фоне и высокой неопределенностью дальнейшего движения нефтяных цен. Однако стоит отметить, что сохраняется определенный интерес на российские активы со стороны нерезидентов, хотя и уже не столь активный, кроме того, закономерно нарастают продажи экспортеров валютной выручки в преддверии налогового периода, что поддерживает национальную валюту. И все же в фокусе – ситуация на нефтяном рынке, где нельзя исключать дальнейшей просадки. Некомфортна цена на нефть и в рублевом выражении, что также создает предпосылки для ослабления рубля. На неделе большее внимание к статистике США (ИПЦ, промпроизводство, рынок недвижимости). При наличии позитивных данных доллар может усилить позиции, что лишь добавит давление на сырьевые активы и валюты. Краткосрочно пара доллар/рубль сохранит уровни 65–67.
На ситуацию на денежном рынке в ближайшие дни будет оказывать влияние фактор налоговых платежей. В то же время существенного изменения расклада сил вряд ли стоит ожидать. Ставки в пик платежей закономерно пойдут вверх, но вряд ли превысят 11,8–12%. Некоторую неопределенность, в т.ч. для действий регулятора может внести формирующаяся ситуация на валютном рынке, где рубль остается под давлением на слабом внешнем фоне. Трехмесячные ставки по-прежнему в районе 11,8%. Отдельно стоит отметить выступление главы Банка России в пятницу. Г-жа Набиулина сообщила, что ЦБ на одном из ближайших заседаний не исключает возможности снижения ставки, в фокусе – инфляция. Т.о. в очередной раз регулятор подчеркнул, что не намерен забегать вперед по части смягчения ДКП, т.к. риски потерять контроль над ситуацией превалируют
В завершении торговой недели отечественные фондовые индикаторы понесли существенные потери на фоне дальнейшего удешевления нефти. ММВБ снова утратил область поддержки 1730 и потерял 0,68%, а РТС обвалился на 2% вследствие падения рубля. Нефть сорта Brent продолжает обновлять минимумы, уже достигнув уровней конца лета ниже $44/барр. Набор факторов, отбивающих у инвесторов интерес к рискованным активам, включая российские фондовые индексы, остается прежним. Помимо негативного настроя на сырьевом рынке на котировки продолжают давить перспективы скорого начала нормализации политики ФРС, а также слабая статистика из Китая. Однако в данном случае у рынков может появиться повод для укрепления, если Банк Китая пойдет на дополнительное смягчение. Напомним, что недавно монетарные власти Китая выразили готовность к дальнейшему снижению ставки.
Сегодня помимо низких цен на энергоноситель настроение игроков может испортить повсеместное бегство из рискованных активов после терактов во Франции, произошедших на минувших выходных. Таким образом, ММВБ вполне может опуститься до уровней вблизи 1700, и тот факт, что индикатор закрылся ниже важной поддержки 1730, также указывает на перспективы дальнейшего ослабления
