Сегодня утром глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявила, выступая в Госдуме, что Россия по-прежнему находится под влиянием глобальной волатильности, и обратила внимание на сохраняющиеся факторы риска, в том числе на предстоящие повышения ставки ФРС США. Впрочем, она успокоила парламентариев, сообщив, что волатильность рубля снизилась и не угрожает финансовой стабильности.
Снижение цен на нефть, скорее всего, будет и далее способствовать росту пары доллар/рубль. Если активность экспортеров не останется высокой и нефть продолжит падение, то доллар может пробить отметку 68 руб. и выше
В ходе вчерашних торгов длинные ОФЗ выросли в доходностях всего на 25 б.п. (до 9,66–9,73% по 26207 и 26212), что является довольно сдержанной реакцией на обесценение рубля к доллару. За последние два дня рубль упал к доллару на 2,4 руб. до 66,8 руб. По нашему мнению, курс рубля еще не достиг того уровня, на котором большая часть нерезидентов открывала позицию в ОФЗ. Усиление коррекции может произойти, если рубль достигнет отметки 70. Отметим, что ослабление рубля в последние дни заметно отставало от нефти, в результате рублевая цена Brent опустилась ниже 3000 руб./барр., что с технической точки зрения является неустойчивым уровнем. За ним следует отскок за счет восстановления нефти или за счет ослабления рубля.
Компания EuroChem Group AG (далее – «ЕвроХим») (BB/-/BB) опубликовала сильные финансовые результаты за третий квартал 2015 года по МСФО. Продолжившееся умеренное снижение цен на все виды удобрений, производимые компанией, было нивелировано ростом объемов продаж и девальвацией рубля. В итоге рентабельность по EBITDA выросла до 39,1%, превысив даже показатели четвертого квартала 2014 года и первого квартала 2015 года (37%). Долговая нагрузка осталась на том же уровне, что и кварталом ранее – 1,6х Чистый долг/EBITDA. Наша рекомендация от 18 августа покупать бумаги NORDLI 18, которые мы считали лучшей альтернативой EUCHEM 17, реализовалась: спред между выпусками сузился со 120 б.п. до 85 б.п. Мы по-прежнему считаем выпуск EUCHEM 17 (доходность к погашению 4,3%) дорогим – он котируется на кривой долларовых бондов «Газпрома» (GAZPRU 18 с купоном 8,146% годовых и доходностью к погашению 4,4%).
Под занавес недели фондовый рынок России оказался под сильным внешним давлением. В то время как ситуация внутри страны постепенно нормализуется, на внешних рынках ситуация развивается с точностью до наоборот. Так, в четверг торговая сессия в США прошла во власти распродаж, фондовые индикаторы потеряли по итогам от 1,22% до 1,44%. Но еще большему давлению подвергся сырьевой рынок. Фьючерсы на нефть потеряли в стоимости по итогам дня более 3%. В этой связи торги в Азии закономерно завершились в красной зоне. Неудивительно, что старт торгов в пятницу на Московской бирже ознаменовался снижением. Индекс ММВБ в ходе первого часа опустился до минимальной отметки в 1725,19 пункта, однако затем последовало восстановление. Такая динамика свидетельствует о том, что внутренние тенденции сохраняются в пользу роста. После утреннего выплеска продаж в пятницу день имеет все шансы завершиться, наконец, в уверенном плюсе.
Новостной фон без учета внешних факторов остается положительным. Снижение ВВП по итогам третьего квартала замедлилось. Показатель вышел на уровне -4,1%, в то время как ожидалось -4,4%, а предыдущее значение было на уровне -4,6%. Кроме того сальдо торгового баланса возросло до 9,60В против прогнозного 8,80В и предыдущего значения 8,70В. Все это свидетельствует о, возможно, более скором восстановлении экономики. Также стоит отметить, что, по мнению главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, инфляция остается под контролем и в 2016 году снизится. При этом ключевая ставка будет снижаться вслед за снижением инфляции.
Отраслевые индексы Московской биржи остаются под давлением. В аутсайдерах индекс машиностроения (-0,99%). В то же время на положительной территории остаются индексы металлургии (+0,22%) и химии и нефтехимии (+0.27%). Причем в поддержку металлургов вышла новость, касающаяся результатов деятельности крупнейшего производителя алюминия «Русал». Так, скорректированная чистая прибыль компании в третьем квартале составила $181 млн, в то время как аналогичный показатель годом ранее составил всего $25 млн. Таким образом, даже в условиях значительного снижения цен на алюминий, компания продолжает повышать эффективность. Также стоит отметить сообщение о росте рублевой выручки ПАО «ДИКСИ Групп». Показатель по итогам десяти месяцев текущего года достиг 219,2 млрд руб. (+19,8%). Реакция на сообщение со стороны фондового рынка оказалась положительной, курс акций к полудню вырос до 313 руб. (+1%).
В пятницу рынок дрейфует в боковом тренде. Движение основных бумаг разнонаправленное. Бумаги «РусГидро» отыгрывают вчерашнюю новость о допэмиссии, они в минусе на 4,9%. Падение проходит на больших объемах, котировки на минимумах за два месяца. Другие бумаги энергетического сектора торгуются на отрицательной территории. Акции ФСК теряют около 2% на фоне новости о прекращении экспорта на Украину. В первом эшелоне лидируют префы «Сургутнефтегаза», они растут после вчерашней новости о сохранении объемов вложений в геологоразведку.
Индекс ММВБ удержался выше уровня поддержки 1730 пунктов, что увеличивает шансы на отскок на следующей неделе в район 1780. В центре внимания вновь ситуация на валютном рынке. Я полагаю, что рост курса доллар/рубль до 66,50 на фоне резкой коррекции цены на нефть - это не шок. На денежном рынке не наблюдается паники и ажиотажа, ставки остаются стабильными на протяжении последних недель. На следующей неделе вероятен отскок по паре доллар/рубль ниже 65. Сегодня, несмотря на отскок в нефти, укрепления рубля не ожидаем, трейдеры настроены настороженно перед выходными; ориентир 66-66,50 за доллар и 71-71,50 за евро. Внешний фон также спокойный. Рынки Европы демонстрируют динамику, близкую к нулевой. До конца дня сохранится нейтральный настрой. Ориентир по индексу ММВБ - 1740 пунктов», - считает начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.
Темпы падения ВВП России в третьем квартале 2015 года замедлились до 4,1% против падения на 4,6% во втором. Результат оказался лучше нашего прогноза (-4,9%) и консенсуса (-4,4%). Если улучшение в экономике продолжатся и в четвертом квартале, можно будет говорить об окончании рецессии. Однако есть все же вероятность, что в четвертом квартале реальный ВВП возобновит падение, и рецессия продлится еще один квартал.
На основании месячных данных мы отмечает, что ситуация в российской экономике неоднозначная. Динамика промпроизводства и инвестиций улучшается. Слабыми остаются показатели потребления: розничные продажи, реальные зарплаты и потребительское кредитование. Еще одним негативным фактором выступает падение цен на нефть.
