Следующие макроэкономические события ожидаются в четверг: в 10:45 мск инфляция во Франции, в 13:00 мск промышленное производство в еврозоне, в 16:30 мск первичные обращения за пособием по безработице, в 19:00 мск данные Минэнерго США по запасам и потреблению нефти и нефтепродуктов, в 22:00 мск федеральный бюджет США. Российскому рынку предстоит отреагировать на провал нефти. Впрочем, в последние недели рубль демонстрирует повышенную устойчивость к нефтяным колебаниям. В любом случае, пока говорить о росте рынка сложно
На фоне сильных данных по рынку труда США, которые усилили уверенность инвесторов в том, что ФРС пойдет на повышение ставки на ближайшем заседании в декабре, комментарии Джанет Йеллен имеют особую значимость. В фокусе также данные по недельным заявкам на пособие по безработице. Цены на нефть сегодня утром восстанавливают часть потерь после падения накануне. Американские рынки акций завершили вчерашний день снижением (DJIA: -0,32%, S&P 500: -0,32%). Азиатские рынки торгуются разнонаправленно (Hang Seng: +0,97%, Shanghai: -1,00%, Nikkei: -0,01%); фьючерсы на S&P 500 повышаются (+0,03%). Фьючерсы на Brent торгуются на уровне $46,08/барр. – выше открытия
Нефть наконец пробила минимумы конца октября и показывала $46,3 за баррель. Ниже теперь только минимумы конца августа в районе 42,3. То есть, технически поддержек у нефти теперь никаких нет. Мы по-прежнему считаем, что нефть сходит под $45 за баррель, иначе и не было бы никакого смысла устраивать всю эту эпопею с непонятным ростом доллара на Forex на том, что ФРС вроде как может повысить ставку в декабре, а ЕЦБ, наоборот, увеличить количественное смягчение. Но вот что поражает, так это устойчивость рубля к происходящему. Нефть в моменте показывала падение на 1,8%, а пара доллар/рубль выросла только на 0,34%. Нефть в рублях провалилась уже до 3000.
Очевидно, министерство финансов РФ вскоре вновь будет проявлять недовольство сложившейся ситуацией, ведь она ведет к истощению резервных фондов. Или надо ослаблять рубль, начинать Центробанку делать интервенции. Но очевидно, что ЦБ не пойдет на это, так как это будет воспринято как крайне непопулярный шаг. Одно дело, когда интервенции ЦБ проводил в районе 50 руб. за долл., такой курс воспринимался как относительно комфортный, другое дело, когда тоже самое будет на 64,5, когда рубль и так довольно слаб. Хотя к нефти, повторимся, рубль чрезвычайно перекуплен, и мы надеемся, что рынок сам начнет играть на ослабление рубля к доллару в район 67–68. Локально, конечно, это будет неприятное для хранящих свои сбережения в рублях движение, но на наш взгляд, это будет последнее падение нефти и последнее падение рубля перед началом долгосрочного цикла роста, и надо его будет использовать для выхода из валюты в рубли. Следующий год почти наверняка пройдет под знаком роста рубля просто в силу того, что цены на нефть, которые сейчас чрезвычайно низкие, в какой-то момент пойдут вверх в район $70–80 за баррель. Но до заседания ФРС мы ждем падения рубля и слабой нефти.
Что касается пары евро/доллар, то она отскочила выше отметки 1,07. От минимума на 1,0675 она поднималась до 1,0772, то есть практически на фигуру. Но для прошедшего обвального падения на 8 фигур – это не коррекция. Евро по-прежнему чрезвычайно перепродан, мы ждем, что пара хотя бы вернется выше 1,08. Когда станет понятным, что никакого повышения ставки ФРС не будет, а будет QE4 в США, естественно, пара евро/доллар уйдет выше 1,2. Посмотрим, какими будут 17 ноября данные о промышленном производстве в США за октябрь, пока там оптимистично прогнозируется рост на 0,1% в месячном исчислении. Если даже рост выйдет на уровне прогноза, то в годовой размерности, учитывая, что в сентябре 2014 года рост промышленного производства был 0,53%, а сентябрь 2014 года уже «вылетит» из последних 12 месяцев для подсчета годовых октябрьских данных, получим, что в годовой размерности рост упадет с сентябрьских 0,4% в годовом исчислении до нуля или даже покажет спад.
Как можно будет повышать ставку, если промышленность показывает спад за последний год, нам непонятно. Впрочем до заседания ФРС будут еще опубликованы и данные о промпроизводстве США за ноябрь, они как раз публикуются в тот же день, 16 декабря, только раньше, так что к тому моменту ситуация в промышленности США может стать еще хуже. Кстати, уже появился консенсус-прогноз Bloomberg по решению ФРС 16 декабря и большинство, 2/3 из 52 опрошенных экономистов, ждет повышения ставки в декабре. Но мы помним о том, какая ситуация была с сентябрьским заседанием ФРС, мнение большинства экономистов склонилось в пользу того, что ставку все-таки не повысят лишь к моменту, когда оставалось меньше недели до заседания, а до этого момента все ждали повышения еще в октябре, что-то подобное может быть и в этот раз
В среду на локальном валютном рынке в первой половине дня сохранялась пониженная волатильность, тем не менее завершение торгов оказалось немного смазанным. Рубль, в первой половине дня, как и ранее, удерживался вблизи значения 64,5 руб./долл. Котировки нефти, в первой половине дня, также не демонстрировали особой активности, находясь вблизи значения $47,20 за баррель. Следует отметить, что дополнительным сдерживающим фактором можно назвать отсутствие торгов на американских площадках. Тем не менее резкая коррекция на сырьевых площадках во второй половине дня, где нефтяные котировки опустились ниже отметки $46 за баррель, стала поводом для ослабления курса рубля, который достиг отметки 65,67 руб. в рамках малоликвидной вечерней сессии.
Сегодня, на наш взгляд, без улучшения ситуации на сырьевых площадках рубль продолжит удерживаться в диапазоне 65,0–65,5 руб./долл. При этом, мы полаем, что даже усиление активности экспортеров не может привести к существенному улучшению положения рубля, ключевым фактором, как и ранее, продолжит оставаться нефть.
На денежном рынке сохраняется повышенный уровень ликвидности банковской системы. Остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ преодолели отметку 1,8 трлн руб. Ставки МБК при этом напротив продолжили демонстрировать рост. Mosprime o/n достигла уровня 11,66%
Ставки на денежном рынке продолжают снижаться. В связи с государственным праздником в США расчеты по однодневному валютному свопу вчера не проводились. Вместе с тем спрос на ликвидность уменьшился: банки привлекли у регулятора лишь 18 млрд руб. в рамках операций РЕПО с фиксированной ставкой (на 119 млрд руб. меньше, чем в предыдущую сессию). Расчеты по размещениям на аукционной основе (по недельному РЕПО и депозитам Казначейства) поддержали объем средств на корреспондентских счетах, выросший до 1,66 трлн руб. по состоянию на вчерашнее утро. Сегодня Федеральное казначейство проводит второй на этой неделе депозитный аукцион, и если банки выберут все предлагаемые 150 млрд руб., объем казначейских депозитов в банковской системе останется без изменений на уровне 1,20 трлн руб.
Торговая активность на рынке ставок была неоднородной. Сегмент процентных свопов торговался достаточно активно, ставки снизились в среднем на 10 б.п. во всех частях кривой. 3-месячная ставка MosPrime при этом осталась на уровне 11,76%, а годовая ставка процентного свопа подросла до 11,23% (плюс 4 б.п.). Отдельно отметим, что ставка 1x4 FRA выглядит повышенной, торгуясь на отметке 12,20%. Мы рекомендуем получать ее, если, конечно, позволит ликвидность. На кривой кросс-валютного свопа/NDF ставки опустились на 3–7 б.п., хотя торговая активность в этом сегменте вчера была скромной. 3-месячная ставка NDF по итогам сессии составила 11%, в дальнем конце кривой NDF ставки отступили до 10,3%. Годовая ставка кросс-валютного свопа снизилась до 10,2%, 3-летняя – до 9,16% (минус 32 б.п.)
