В этом месяце руководство Китая дало понять, что власти готовы примириться с замедлением экономики – но только с незначительным - и выставили цель по ее росту на ближайшие 5 лет на уровне не ниже 6.5% против текущих 7%. Опубликованные на этой неделе отчеты за октябрь отразили замедление показателей промпроизводства, инвестиций и инфляции потребительских цен. «В цены по сырьевым валютам уже заложено большое число плохих новостей об экономике Китая и потенциальное повышение ставки ФРС», - считает Иган, менеджер Loomis Sayles Bond Fund. «Вознаграждение за риск по австралийскому доллару демонстрирует повышательный уклон».
В этом квартале валюта удержалась на плаву, даже несмотря на то, что железная руда возобновила нисходящий тренд и потеряла в октябре 12%. В понедельник стоимость тонны составляла 48.24 долл. США, при этом аналитики прогнозируют, что к середине 2016 г. цена вырастет к 56 долл. США. Фаррингтон полагает, что пройдена лишь половина периода низких цен на сырье, дешевого аусси и повышенной волатильности финансовых рынков. Аналогичная ситуация уже случалась в конце 1990-х. В конце сырьевого суперцикла австралийский доллар всегда «значительно» отходит от своей справедливой стоимости, пояснил он.
«Наш прогноз на следующий год – нижняя часть диапазона 0.60-0.70 долларов, но я бы добавил, что если сценарий цикла 1990-х повторится, а мы думаем, так оно и будет, то аусси будет искать дно дно уже в диапазоне 0.50-0.60, вероятно, в районе 0.58 или 0.59», - говорит Фаррингтон. В последний раз австралийская валюта торговалась ниже отметки 0.60 в паре с долларом в апреле 2003 года. С 2012 она подешевела примерно на 32%, намереваясь продемонстрировать самое резкое внутригодовое падение с 1983 г., когда было принято решение отпустить доллар в свободное плавание. «Мы начнем снова покупать аусси, когда будем твердо убеждены в подъеме мировой экономики, которая будет уверенно расти темпами, превышающими трендовые показатели. Пока ничего подобного не наблюдается», - заключает Фаррингтон.
Фунт/доллар на этой неделе демонстрирует весьма неплохую динамику, однако в основе ее лежит сокращение открытых ранее коротких позиций, и в свете предшествовавших событий рост пары пока выглядит как вполне здоровая коррекция. Сил восстановлению придали данные по рынку труда, однако стоит обратить внимание на то, что более сильный (в сравнении с ожиданиями) рост занятости в значительной степени был обусловлен ростом числа лиц с неполным рабочим днем. Между тем, более слабый рост заработных плат, вероятно, привлечет к себе внимание со стороны руководства Банка Англии, учитывая его влияние на инфляционные ожидания. С технической точки зрения фунт/доллар, несмотря на последние достижения, остается в не самой лучшей позиции: в рамках текущего движения пара вернулась к пробитой линии поддержки с минимумов апреля, при этом в районе $1.5240 также проходит уровень коррекции Фибоначчи в 23.6% от движения с максимумов июня. Пока настрой остается позитивным, но дилеры ожидают, что дальнейший рост может встретить более ощутимый отпор со стороны медведей, и предупреждают, что признаки ослабления импульса могут быть истрактованы как сигнал к возобновлению нисходящего тренда.
Серия более сильных отчетов по рынку труда продолжилась: совершенно неожиданно для участников рынка число рабочих мест в Австралии в октябре выросло на 58 600, а уровень безработицы оказался упал до 5.9%. Австралийский доллар отреагировал довольно бурным ростом, и в настоящее время держится около $0.7137, продолжая напирать на офера в районе $0.7140. Прорыв выше обеспечит импульс для штурма сопротивления в области $0.7160/70, способность преодолеть которое будет позитивным сигналом. Дилеры отмечают, что сами по себе данные не дают повода для радикальной переоценки перспектив аусси, но на локальное улучшение настроя рассчитывать можно, тем более что паре вновь удалось удержаться от прорыва линии поддержки с минимумов сентября. По мнению дилеров, для быков важно закрепиться выше $0.7200 — в случае успеха можно будет говорить о смещении фокуса к $0.7350
Валютные стратеги Westpac отмечают, что темы грядущего увеличения стимулирующих мер со стороны ЕЦБ и роста шансов на повышение ставок ФРС, вероятно, продолжат задавать тон на валютном рынке вплоть до заседаний этих центральных банков в декабре. В сложившихся условиях от евро/доллара сложно ожидать значимого улучшения в динамике, тем более что курс до сих пор не отражает масштаб изменений на рынке долговых бумаг: пара еще даже не протестировала минимумы этого года в районе $1.0460, а дифференциал доходности немецких и американских двухлетних облигаций уже преодолел уровни, которые наблюдались в марте. В Westpac советуют придерживаться лагеря медведей и рекомендуют продавать евро/доллар при попытках роста к $1.08. В банке отмечают, что закрытие нескольких дней ниже этой отметки указывает на рост рисков дальнейшего падения к $1.05/$1.04.
Аналитики SEB отмечают, что отчет по рынку труда США, опубликованный на прошлой неделе, превзошел все ожидания, и в свете общего позитивного характера американской экономической статистики повышение ставки ФРС в декабре кажется решенным вопросом. Неприятные сюрпризы со стороны данных из США могут поддержать попытки коррекции, но в SEB полагают, что они останутся сдержанными, и советуют использовать их для покупок доллара. В банке отмечают, что рыночные оценки вероятности ужесточения политики ФРС до конца года, хотя и возросли, остаются достаточно сдержанными (прим. forexpf.ru: около 70%), и потенциал для их дальнейшей корректировки сохраняется. В SEB считают, что в этих условиях следует следовать стратегии «покупай на слухах, продавай на фактах», и советуют придерживаться коротких позиций в евро/долларе, тем более что ЕЦБ, как ожидается, примет решение об увеличении масштабов стимулирующих мер. В SEB напоминают, что во все предшествующие циклы ужесточения политики (1994, 1999 и 2004) доллар за сто дней до первого повышения ставки демонстрировал рост к евро в среднем на 7%. Вместе с тем, история показывает, что впоследствии американскую валюту ждало не менее активное снижение — в среднем на 5% в течение 100 дней после первого повышения ставки, и в SEB, придерживаясь прогноза по евро/доллару на конец года на уровне $1.05, ожидают возвращения пары к $1.08
Валютные стратеги ANZ Bank отмечают, что, хотя они не склонны придавать слишком много значению разовому улучшению показателей рынка труда, ситуация на нем в целом выглядит весьма неплохой. В банке отмечают, что отчет заронил сомнения в том, что РБА пойдет на снижение ставки в феврале, и, в то время как они ожидают ее сокращения на 0.50% в первом полугодии 2016, сегодняшние данные указывают на то, что положение дел с занятостью в Австралии может оказаться куда лучше, чем предполагали в ANZ Bank.
В UBS, между тем, посчитали данные веской причиной отказаться от прогнозов дальнейшего снижения ставок в Австралии. В банке отмечают, что отчету предшествовала череда более конструктивных экономических показателей, в частности показатель потребительского доверия вернулся к историческому среднему значению, а индикатор делового доверия превышает таковое. Кроме того, стоит обратить внимание на рост вероятности повышения ставок в США — для РБА это хорошая новость, поскольку сохранения давления на аусси/доллар можно будет добиться «чужими руками». В UBS отмечают, что более слабые показатели инфляции, замедление роста рынка жилья или же дальнейшее затягивание начала цикла ужесточения политики в США может заставить РБА действовать, но пока что все говорит в пользу сохранения ставок в Австралии на текущем уровней, а вероятность их сокращения упала ниже 50%.
Энергетическая информационная администрация (EIA) в ежемесячно публикуемом отчете Short-Term Energy Outlook сократила прогнозы в отношении производства нефти в США в 2016 году на фоне того, как падение цен вызвало существенное сокращение активных буровых установок. На следующий год Агентство прогнозирует производство на уровне 8.77 млн. баррелей в день. При этом на текущий год прогнозы по объемам производства были немного увеличены (до 9.29 млн. в день) в сравнении с ожиданиями, опубликованными в аналогичном отчете месячной давности (9.25 млн. баррелей в день).
Американские бурильщики уже более половины установок оставили неудел. По данным нефтегазовой сервисной компании Baker Hughes за последние 11 недель количество активных нефтяных установок сократилось на 103 до 572 штук. «Общий объем производства нефти в странах, не входящих в ОПЕК, в 2016 году впревые с 2008 должен снизиться. В основном в связи со снижением добычи в США», - говорит Адам Симински, администратор EIA.
Валютные стратеги Westpac отмечают, что темы грядущего увеличения стимулирующих мер со стороны ЕЦБ и роста шансов на повышение ставок ФРС, вероятно, продолжат задавать тон на валютном рынке вплоть до заседаний этих центральных банков в декабре. В сложившихся условиях от евро/доллара сложно ожидать значимого улучшения в динамике, тем более что курс до сих пор не отражает масштаб изменений на рынке долговых бумаг: пара еще даже не протестировала минимумы этого года в районе $1.0460, а дифференциал доходности немецких и американских двухлетних облигаций уже преодолел уровни, которые наблюдались в марте. В Westpac советуют придерживаться лагеря медведей и рекомендуют продавать евро/доллар при попытках роста к $1.08. В банке отмечают, что закрытие нескольких дней ниже этой отметки указывает на рост рисков дальнейшего падения к $1.05/$1.04.
SEB: покупайте доллар в ожидании декабрьского заседания ФРС и продавайте после
Аналитики SEB отмечают, что отчет по рынку труда США, опубликованный на прошлой неделе, превзошел все ожидания, и в свете общего позитивного характера американской экономической статистики повышение ставки ФРС в декабре кажется решенным вопросом. Неприятные сюрпризы со стороны данных из США могут поддержать попытки коррекции, но в SEB полагают, что они останутся сдержанными, и советуют использовать их для покупок доллара. В банке отмечают, что рыночные оценки вероятности ужесточения политики ФРС до конца года, хотя и возросли, остаются достаточно сдержанными (прим. forexpf.ru: около 70%), и потенциал для их дальнейшей корректировки сохраняется. В SEB считают, что в этих условиях следует следовать стратегии «покупай на слухах, продавай на фактах», и советуют придерживаться коротких позиций в евро/долларе, тем более что ЕЦБ, как ожидается, примет решение об увеличении масштабов стимулирующих мер. В SEB напоминают, что во все предшествующие циклы ужесточения политики (1994, 1999 и 2004) доллар за сто дней до первого повышения ставки демонстрировал рост к евро в среднем на 7%. Вместе с тем, история показывает, что впоследствии американскую валюту ждало не менее активное снижение — в среднем на 5% в течение 100 дней после первого повышения ставки, и в SEB, придерживаясь прогноза по евро/доллару на конец года на уровне $1.05, ожидают возвращения пары к $1.08
Валютные стратеги ANZ Bank отмечают, что, хотя они не склонны придавать слишком много значению разовому улучшению показателей рынка труда, ситуация на нем в целом выглядит весьма неплохой. В банке отмечают, что отчет заронил сомнения в том, что РБА пойдет на снижение ставки в феврале, и, в то время как они ожидают ее сокращения на 0.50% в первом полугодии 2016, сегодняшние данные указывают на то, что положение дел с занятостью в Австралии может оказаться куда лучше, чем предполагали в ANZ Bank.
В UBS, между тем, посчитали данные веской причиной отказаться от прогнозов дальнейшего снижения ставок в Австралии. В банке отмечают, что отчету предшествовала череда более конструктивных экономических показателей, в частности показатель потребительского доверия вернулся к историческому среднему значению, а индикатор делового доверия превышает таковое. Кроме того, стоит обратить внимание на рост вероятности повышения ставок в США — для РБА это хорошая новость, поскольку сохранения давления на аусси/доллар можно будет добиться «чужими руками». В UBS отмечают, что более слабые показатели инфляции, замедление роста рынка жилья или же дальнейшее затягивание начала цикла ужесточения политики в США может заставить РБА действовать, но пока что все говорит в пользу сохранения ставок в Австралии на текущем уровней, а вероятность их сокращения упала ниже 50%.