Пятничный отчет о количестве рабочих мест в США вне сельскохозяйственного сектора оказался очень сильным, превысив все ожидания. На этом фоне произошло резкое укрепление доллара и повышение доходностей казначейских облигаций, что отражает существенный рост вероятности повышения ставки на заседании Федрезерва 16 декабря – впервые более чем за девять лет.
Увеличение числа рабочих мест на 271 тыс. – на рекордную за этот год величину – сопровождалось снижением уровня безработицы на 0,1 п.п., до 5%. Впрочем, не менее важным является ускорение годового темпа роста средних доходов населения на 0,2 п.п., до 2,5%. Теперь весьма затруднительно представить обстоятельства, которые могут помешать ФРС повысить ставку. Учитывая масштаб роста, о котором свидетельствует пятничные данные, даже слабый отчет о состоянии рынка труда 4 декабря не должен стать препятствием, поскольку среднее увеличение показателя за два месяца в любом случае будет весьма приличным.
Предстоящая неделя, похоже, не сулит ярких впечатлений. Особое внимание будет приковано к выходу в пятницу данных о розничных продажах в США и о ВВП еврозоны за третий квартал 2015 года. Сегодня утром Китай представил очередной набор слабых данных о торговле: объемы экспорта в октябре сократились на 6,9% по сравнению с октябрем 2014 года. Завтра до начала торгов в Китае будет опубликован ИПЦ за октябрь.
Данные об американском рынке труда способствовали возобновлению дебатов о вероятности существенного укрепления доллара до конца года. Курс евро/доллар вполне может обновить мартовский минимум и уйти ниже отметки 1,05, хотя, по нашему мнению, вряд ли восходящий тренд для доллара будет протекать беспрепятственно. Укрепление доллара само по себе – проблема для ФРС, а потому инвесторы, делающие ставку на крепкую американскую валюту, должны сохранять осмотрительность
Данные с рынка труда США превзошли самые оптимистичные прогнозы. Согласно опубликованной статистике, число рабочих мест в США в октябре выросло на 270 тыс., в то время как даже самые оптимистические прогнозы предполагали рост на 240 тыс. Уровень безработицы снизился с 5,1% в сентябре до 5%. Более того, сильнее ожиданий выросла почасовая оплата, что должно в конечном итоге привести к ускорению инфляции в США. Данные о рынке труда являются сильным аргументом в пользу повышения ставки ФРС на заседании в декабре, таким образом, неудивительно, что публикация привела к резкому скачку курса доллара по отношению к основным мировым валютам, а также послужила стимулом к повышению доходностей на американском долговом рынке: доходность UST-10 в пятницу выросла на 9 б.п.
Цены на нефть также отреагировали на публикацию снижением до $47,4/барр, но сегодня утром нефть понемногу дорожала: во-первых, низкие цены на нефть сами по себе могут поддержать рост спроса на сырье, а во-вторых, количество действующих буровых установок в США продолжает сокращаться. Тем не менее мы полагаем, что рост нефтяных котировок будет умеренным, поскольку избыток предложения на нефтяном рынке сохраняется.
В пятницу торги на российском рынке начались с умеренного снижения котировок, до выхода данных с американского рынка труда евробонды теряли в пределах 0,5 п.п. от номинала. Сильная макростатистика привела к резкому росту доллара и стремительному снижению цен на нефть – котировки Brent упали с 48,5 до $47,5/барр. Суверенным выпускам РФ ничего не оставалось как ускорить нисходящее движение. В результате по итогам дня длинные Россия-42 (доходность к погашению 5,8%) и Россия-43 (доходность к погашению 5,8%) подешевели на 1,8 п.п. и 2 п.п. соответственно. Впрочем потери на коротком конце суверенной кривой не превысили 0,3–0,5 п.п. от номинала.
Доходности казначейских облигаций США взмыли вверх с ростом вероятности повышения ставок ФРС в ближайшее время. В частности, доходность десятилетней бумаги поднялась с 2,22%, до 2,34%. Пятилетний CDS-спред РФ расширился с 270 до 283 б.п.
Мы рекомендуем к покупке облигации компании НОВАТЭКа. Выпуск NVTKRM'21 (рейтинги BB+/Ba1/BBB- от агентств S&P/Moody’s/Fitch) торгуется по цене 102,75% от номинала, что соответствует доходности к погашению 6% годовых и спреду 425 б.п. над кривой Treasuries. В сегменте российских еврооблигаций НОВАТЭК – один из наиболее качественных частных заемщиков. Согласно отчетности за первое полугодие, отношение Чистый долг/EBITDA компании составляет 1,1, маржа EBITDA находится на уровне 44%, денежные средства покрывают краткосрочный долг 0,4 раза. На наш взгляд, кредитное качество НОВАТЭКа приемлемо для абсолютного большинства инвесторов на российском рынке еврооблигаций. Долларовая доходность порядка 6% – довольно редкая вещь в мире, при этом качественные ликвидные российские евробонды продолжают после шока 2014 год торговаться с расширенным спредом, что обещает этим бумагам в ближайший год опережающую динамику относительно их аналогов на других развивающихся рынках
Курс рубля относительно доллара корректируется вверх на 20 коп., до 64,3830, на фоне стабилизации цен на нефть выше отметки $48 (в связи с дальнейшим сокращением действующих буровых установок в США), а также коррекционного снижения доллара относительно индекса валют DXY после резкого роста в пятницу. Индекс РТС растет вслед за рублем на 0,7%, до 860 пунктов. Индекс ММВБ поднялся по итогам первой половины дня на 0,3%, до 1760 пунктов на фоне активных покупок в акциях металлургических компаний после публикации сильных квартальных результатов компанией НЛМК. Европейские индексы также начали торговую неделю с роста на фоне выхода сильной макроэкономической статистики в Германии. Сегодня мы ожидаем слабый коррекционный рост российских индексов вслед за рублем. В целом мы не прогнозируем публикации значимой макроэкономической статистики, которая могла бы повлиять на ход торгов
Рубль сегодня демонстрирует незначительный отскок после существенного снижения в пятницу. Рост нефтяных котировок является основным драйвером данной динамики. Brent вновь торгуется вблизи $48 за баррель. На руку нефти сейчас играет начало отопительного сезона, геополитическая напряженность, а также возможное постепенное снижение темпов роста добычи в мире. При этом количество активных буровых установок в США по данным Baker Hughes продолжает падать и снизилось за прошедшую неделю еще на шесть единиц.
В свою очередь ключевым негативным моментом для рисковых валют, таких как рубль, остаются высокие ожидания относительно скорого повышения ставок в США. Данные ожидания еще более усилила статистика с рынка труда страны, опубликованная на прошлой неделе. Уровень безработицы остался в октябре на уровне 5%, а вот количество рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора неожиданно выросло на 271 тыс. при средних ожиданиях на уровне 181 тыс.
