Спрос на рисковые активы под давлением. Ставки на то, что ФРС начнет цикл повышения на заседании в декабре, возросли после сильных данных по рынку труда США (число рабочих мест вне сельского хозяйства в октябре увеличилось на 271 тыс. – самый значительный прирост с декабря 2014 года; уровень безработицы снизился до 5% – минимум с апреля 2008 года.). Такая динамика способствовала укреплению доллара, что оказало давление на сырьевые товары (в частности, цены на нефть Brent), но нивелировало негатив от слабых данных по экспорту из Китая. Инвесторы будут ждать новых макроданных на этой неделе, которые повлияют на их уверенность в намерении американского регулятора ужесточить политику. Американские рынки акций завершили пятницу преимущественно ростом (DJIA: +0,26%, S&P 500: -0,03%, NASDAQ: +0,38%). Азиатские биржи торгуются в плюсе (Hang Seng: +0,12%, Shanghai: +1,63%, Nikkei: +2,07%); фьючерсы на S&P 500 повышаются (+0,10%). Фьючерсы на нефть Brent торгуются на уровне $47,81 за баррель – выше открытия
В пятницу участники глобального долгового рынка находились в ожидании публикаций данных с рынка труда США. В перовой половине дня доходности гособлигаций стран ЕС удерживались на прежних уровнях. При этом активность торгов была весьма скромной. Публикация данных о количестве вновь созданных рабочих мест вне сельского хозяйства в США стала поводом для усиления ожиданий возможного ужесточения монетарной политики в США в декабре. На этом фоне доходности гособлигаций США и ЕС, продемонстрировали рост. Так, десятилетние облигации Германии достигли уровня 0,7% – максимальные значения с сентября. Доходности UST-10 достигли уровня 2,33%.
Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на небольшую коррекцию части пятничного снижения котировок. Участники рынка, вероятнее всего, будут переоценивать представленные в пятницу данные, что может повысить спрос на подешевевшие активы
После значительного роста котировок ОФЗ в четверг, в пятницу доходности начали корректироваться вверх с самого утра. К вечеру негативных красок, как и большинству активов развивающихся стран, добавил неожиданно сильный релиз статистики по рынку труда в США. Тем не менее бумаги на дальнем конце кривой встретили поддержку, что позволило им показать умеренный рост доходностей в пределах 5–10 б.п. Доходности коротких и среднесрочных выпусков прибавляли порядка 20 б.п.
Мы полагаем, что текущие уровни могут быть привлекательными для инвесторов, желающих зафиксировать часть прибылей после роста в октябре-ноябре, учитывая то, что шансы на повышение ставок ФРС в конце года вновь возросли. Что касается локальных факторов, мы по-прежнему рассчитываем на замедление инфляции в России в ближайшие месяцы и ожидаем, что ЦБ возобновит цикл монетарного смягчения уже на декабрьском заседании. Также остается в силе и наш прогноз на достижение уровня 9% по ОФЗ-26215 (август 2023) к марту 2016 год.
На денежном рынке ставка валютного свопа достигла уровня предложения Банка России. В течение пятничной сессии ставка однодневного валютного свопа продолжала торговаться вблизи 11,30%. Однако вечером она вышла за пределы коридора ставок Банка России и в итоге закрылась на отметке 12,12%. Судя по всему, кто-то из участников рынка неправильно рассчитал свои потребности в ликвидности, заняв у регулятора 2,4 млрд руб. Помимо этого банки активно использовали операции однодневного РЕПО с ЦБ, в рамках которых привлекли еще 142 млрд руб.
Столь высокий спрос на ликвидность выглядит несколько странно, учитывая завтрашнее окончание периода усреднения резервов и довольно значительный запас ликвидности, аккумулированный банками на корсчетах. Возможно, это говорит об определенных проблемах с распределением ликвидности на рынке. Сегодня ЦБ РФ проведет 3-месячный аукцион по предоставлению ликвидности по Положению 312-П. Регулятор продолжает постепенно сокращать рефинансирование банков в рамках данного инструмента: сегодня им будет предложено лишь 500 млрд руб., тогда как объем ранее привлеченных банками кредитов составляет 750 млрд руб.
Ставки NDF в пятницу выросли на 10–15 б.п.: до 11,30% на ближнем конце кривой и до 10,70% в ее дальней части. Кривая кросс-валютных свопов сместилась вверх на 10 б.п., в результате чего годовая ставка достигла 10,70%. В то же время остальная часть кривой осталась ниже уровня 10%. Ставки процентных свопов повысились на 5–10 б.п., в том числе годовая – до 11,02%. Однако 3-месячная ставка MosPrime закрылась на прежнем уровне в 11,75%
Два параметра будут главенствовать в торговых процессах понедельника: очень сильный отчет по рынку труда в США за октябрь и слабые данные по торговому балансу Китая за октябрь. И то и другое является негативным для развивающихся рынков, поэтому сегодня, как можно предположить, рубль и российские акции будут оставаться под давлением продаж.
Сальдо торгового баланса Китая в октябре составило 61.4 млрд. долларов, что ниже прогноза (62 млрд. долларов), но выше значения за сентябрь (60.34 млрд.). При этом если посмотреть на цифры в национальной валюте (в юанях), то экспорт сократился на 3.6% по сравнению с тем же месяцем год назад, что хуже прогноза (-3.1% г/г) и хуже предыдущего месяца (-1.1% г/г). Таким образом экспорт сокращается 4 месяц подряд. В тоже время импорт упал на 16% по сравнению с октябрем прошлого года. Средние ожидания предполагали сокращение на 11.7% г/г. В сентябре сокращение импорта составило 17.7% г/г. Импорт снижается 12-ый месяц подряд.
