Большую часть пятницы российский фондовый рынок консолидировался в боковике в ожидании выхода отчетности по американскому рынку труда. Схожую динамику демонстрировали и основные европейские индексы. Вышедшая статистика по безработице в США оказалась значительно лучше ожиданий. Число новых созданных мест вне сельского хозяйства в октябре составило 271 тыс. против ожидавшихся 185 тыс. Уровень безработицы снизился до 5% с 5,1% в сентябре, однако оказался на уровне прогнозов. Данная статистика выступает сильным сигналом для повышения ставки ФРС на ближайшем заседании, которое состоится в декабре. При этом реакция рынков на опубликованный отчет оказалась неоднозначной. Европейские индексы выстрелили вверх на фоне упавшего евро. В то же время российский рынок упал вслед за снижением цен на нефть. Сдерживающим фактором для российского рынка стали бумаги экспортеров, выигрывающих от девальвации рубля.
Американский рынок практически полностью отыграл падение августа-сентября и явно нацелился на возвращение к предыдущим максимумам на фоне позитивного сезона корпоративной отчетности. К тому же сильная статистика по рынку труда служит позитивным фактором для экономики США, при этом фактор повышения ставки в декабре может уже и вовсе сойти на нет и не отразиться на динамике индексов. Последний день недели в США завершился без единой динамики. В воскресенье была опубликована статистика по торговому балансу в Китае. Экспорт в Китае в октябре упал на 6,9%, что оказалось хуже ожиданий и динамики в сентябре – 3,2% и 3,7% соответственно. Импорт также упал сильнее ожиданий – 18,8% против 15,2%, однако оказался немногим лучше динамики в сентябре – 20,4%.
Несмотря на сравнительно слабую динамику по торговому балансу в КНР, торги в азиатском регионе носят смешанный характер. В частности, в плюсе торгуются индексы Китая и Японии. Внешний фон для российского рынка в понедельник является смешанным. С одной стороны, инвесторы могут начать отыгрывать увеличение шансов повышения ставки в США в декабре, а также слабые данные по Китаю. С другой стороны, сильная статистика по рынку труда в США не привела к серьезной коррекции на глобальных рынках, что еще раз подчеркивает идею о том, что инвесторы смирились с фактом повышения ставок
Шансы на повышение ставки ФРС возросли, после того как опубликованные в пятницу данные о занятости отразили хорошее состояние американского рынка труда. Доллар укрепился относительно других валют, из-за чего снизились цены на нефть. Среди валют рубль пострадал особенно сильно – его курс упал по отношению к доллару на 2% к завершению торгов. Резкое падение евро вернуло европейские торговые площадки на положительную территорию, и индекс Euro Stoxx 50 поднялся к закрытию торгов на 0,6%. Индекс РТС, большую часть торговой сессии остававшийся лишь в незначительном минусе, по итогам дня потерял 2,6%. Американские фондовые индексы показали разнонаправленную динамику: S&P 500 почти не изменился, Dow Jones вырос примерно на 0,3%, а Nasdaq прибавил 0,4%. Сегодня утром участники основных рынков Азии настроены позитивно. Так, Nikkei 225 и Shanghai SE находятся в зеленой зоне, Hang Seng не меняется, а корейские биржевые индексы окрашены в красный цвет. Котировки фьючерсов на индекс S&P500 остаются на месте, фьючерсы на Brent подорожали почти на 1% и торгуются у отметки 47,8 долл./барр. Мы ожидаем, что индекс РТС откроется ростом на 0,5%
Несмотря на продолжающийся приток бюджетной ликвидности, ситуация на российском денежном рынке остается умеренно напряженной. На ближайшей неделе кредитным организациям предстоит вернуть регуляторам порядка 1,9 трлн руб. краткосрочных ресурсов (570 млрд руб. – недельное РЕПО с ЦБ, около 725 млрд руб. – задолженность перед ЦБ под нерыночные активы, 600 млрд руб. – с депозитных аукционов Казначейства). При этом банки привлекут до 500 млрд руб. на аукционе 3-месячных кредитов в рамках 312-П, до 600 млрд руб. – через новые депозитные аукционы Казначейства, а текущий остаток средств на корсчетах в ЦБ – 1,47 трлн руб. – на 210 млрд руб. превышает комфортный порог ликвидности (1,26 трлн руб. – усредненная величина обязательных резервов по итогам сентября). Таким образом, наиболее комфортным для банков стало бы установление лимита на новом аукционе недельного РЕПО с ЦБ в объеме не менее 585 млрд руб. В противном случае короткие ставки рискуют закрепиться выше отметки 11,50% (MosPrime o/n – 11,61% годовых).
После оптимистичных пятничных данных по новым вакансиям на рынке труда США около 70% респондентов, по данным агентства Bloomberg, поверили в то, что на декабрьском заседании Комитета по открытым рынкам США ключевая процентная ставка все же будет повышена. Подобную точку зрения всячески взращивали и поддерживали в течение последних торгов прошедшей недели экономисты и даже некоторые влиятельные чиновники ФРС. В результате американский доллар вновь начал укрепляться против большинства валют. А в сегодняшнюю азиатскую сессию он еще больше ускорил свое движение вверх, вплотную приблизившись к отметке 100, то есть своему историческому максимуму. Американские рынки настолько привыкли, что называется, «бежать впереди паровоза», что если представить себе ситуацию, когда решения по ставке в декабре все же не будет, то, на наш взгляд, резких последствий избежать едва ли удастся.
Напомним, что согласно сообщению Департамента труда США, уровень занятости вне сельскохозяйственного сектора в стране увеличился на 271 тыс. против прогноза в 180 тыс. новых вакансий. Более того, показатель за предыдущий период был пересмотрен до 137 тыс. по сравнению с первоначальной цифрой 142 тыс. Уровень безработицы при этом снизился до 5,0% с 5,1%, а доля участия рабочей силы в рынке труда (labor force participation rate) осталась на низком уровне 62,4%. По итогам прошедшей торговой недели, индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 1,31%, S&P 500 — прибавил очередные 0,86%, а Nasdaq — 1,75%, что, на наш взгляд, не слишком ложится в контекст доктрины о грядущем повышение процентной ставки. Если мы действительно входим в очередной период иррациональности рынков (то, что бывший глава ФРС Алан Гринспен называл «irrational exuberance»), то, видимо, вновь придется на какое-то время забыть о функциональных взаимозависимостях базовых рыночных параметров и величин
Более позитивные, чем ожидалось, данные о динамике рабочих мест в США, спровоцировали коррекцию на основных мировых рынках в конце прошлой недели. Так, баррель нефти Brent, еще утром торговавшийся на уровне $48,5, после выхода этой статистики подешевел до $47,4, евро ослаб относительно доллара до 1,074, а индекс валют развивающихся рынков закрылся в минусе на 1%. Российский валютный рынок также оказался под давлением: еще утром рубль подешевел по отношению к доллару до 63,80, подстраиваясь под произошедшую накануне коррекцию нефтяных котировок. Публикация американской статистики подстегнула ослабление рубля, курс которого в моменте достигал 64,80, но к окончанию сессии рубль частично отыграл понесенные потери, закрывшись на 1,7% ниже уровня предыдущего дня, на отметке 64,50.
Согласно опубликованным данным, в октябре прирост числа рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США составил 271 тыс., значительно превысив консенсус-прогноз (182 тыс.). Кроме того, нетто-результат за два предыдущих месяца был пересмотрен в большую сторону, увеличившись на 12 тыс. Особенно заметно выросло число рабочих мест в сфере услуг, включая транспорт и розничную торговлю: плюс 241 тыс. против роста на 159 тыс. в предыдущем месяце. Уровень безработицы понизился до 5%, что соответствует долгосрочному равновесному показателю, рассчитанному ФРС. Средний рост зарплат ускорился до 2,5% против 2,3% в сентябре (и против 2% в июне нынешнего года), пусть и относительно низкой базы. Судя по заявлению главы ФРС Джанет Йеллен, прозвучавшему в прошлую среду, декабрьское заседание регулятора по-прежнему рассматривается в качестве ориентировочного срока повышения ставки по федеральным фондам, хотя мы полагаем, что Комитет по операциям на открытом рынке постарается максимально смягчить тон своего комментария, сделав акцент на том, что дальнейшее повышение ставок будет очень постепенным
Данные о рынке труда в США за октябрь, вышедшие в пятницу вечером, резко скорректировали ожидания участников рынка относительно сроков начала повышения процентной ставки. Теперь вероятность декабрьского ужесточения политики составляет 70% против 34% две недели назад. Такой сдвиг в ожиданиях приводит к естественному укреплению курса валюты (индекс доллара вновь подходит к отметке 100 пунктов, рассматриваемой как ключевой уровень сопротивления) и падению на рынке американских гособлигаций (доходность 10-летних Treasuries выросла за две недели с 2%, до 2,3% годовых и также приближается к максимуму года). О сломе долгосрочного тренда на снижение доходностей речь еще не идет, но напряжение на финансовых рынках должно усиливаться. В первую очередь это должно касаться развивающихся рынков, но и восстановившемуся рынку акций США трудно будет избежать такой участи.
