Однако складывается впечатление, что чиновники просто готовят почву для фактически уже решенного вопроса о повышении ставок в декабре. Многим понятно, что затягивание с этим вопросом — повторение ошибки Алана Гринспена, который слишком долго держал ставку на уровне 1 % в нулевых, спровоцировав бум на рынке жилья с последующим крахом в сфере субстандартной ипотеки. Не стоит также забывать о временных лагах как от повышения ставок, так и от роста безработицы, воздействующей на усиление инфляции. Цель по евро на конец года - $1.05, на февраль - паритет!
По мнению аналитиков, число рабочих мест в США в октябре выросло на 180 000 по сравнению с ростом на 142 000 в сентябре. Безработица, по прогнозам, сохранилась на уровне сентября в 5,1%. Согласно вчерашним данным, число первичных обращений на пособие по безработице в стране за неделю, завершившуюся 31 октября, выросло на 16 тысяч по сравнению с показателем предыдущей недели - до 276 тысяч. Аналитики ожидали сохранения показателя на отметке предыдущей недели - 260 тысяч. Среднее число первичных заявок за четыре недели, завершившиеся 31 октября, выросло с предыдущей недели на 3,5 тысячи - до 262,75 тысячи. Количество получающих пособие по безработице за неделю, завершившуюся 24 октября, выросло на 17 тысяч по сравнению с пересмотренным показателем предыдущей недели и составило 2,163 миллиона человек. Показатель предыдущей недели был пересмотрен в сторону увеличения на 2 тысячи - до 2,146 миллиона человек.
Участники валютного рынка будут также следить за реакцией рынка акций после публикации отчета в 16.30 мск. "Если акции продолжат расти, доллар может подняться еще выше, потому что готовность инвесторов рисковать будет для него выгодна. Рынок акций должен будет показать, что в котировки заложено повышение ставок в декабре", - сказал аналитик IG Securities в Токио Юнити Исикава. "Рынки находятся в подвешенном состоянии перед публикацией отчета по рынку труда США, - отмечает аналитик IG Markets в Мельбурне Ангус Никольсон. - Статданные, опубликованные за последнее время, давали разнонаправленные сигналы, и трейдеры реагировали в основном на заявления представителей Федрезерва".
Опубликованный вчера отчет об инфляции, а также комментарий главы центрального банка по итогам заседания переместили Англию в число стран, где ужесточение процентной политики задерживается. В результате, экономисты SG пересмотрели сценарий первого повышения и перенесли его с первого квартала 2016 года на четвертый квартал 2016 года, предполагая, что помимо понижения прогноза по инфляции (влияние сырьевых цен и укрепления валюты продолжают сказываться) и сохранения рисков со стороны развивающихся валют на решительности английского регулятора может отразиться политическое давление из-за референдума о членстве в составе ЕС. Мы не видим серьезных последствий для рынков, за исключением валютного, однако подобное переключение может номинально охладить настрой ФРС на повышение ставки на ближайшем заседании и усилить реакцию на сегодняшний релиз NFP. В остальном, ключевые активы продолжили торговаться в умеренно узких диапазонах.
После «золотого октября» рынок золота вновь выказывает признаки разочарования: цены на желтый металл сейчас находятся на минимальном уровне с середины сентября (немногим ниже $1110 за унцию). Негативное влияние на рынок оказывает укрепление доллара, а потенциал к росту перекрыт приближающимся повышением процентных ставок в США. Очередной квартальный отчет Всемирного совета по золоту может как минимум предотвратить снижение цен, поскольку, в отличие от исследовательской компании GFMS, должен подтвердить оживленность спроса на золото в Китае. Во всяком случае, на это указывает сильный рост импорта золота из Гонконга в Китай
Мы пересматриваем оценку и инвестиционную привлекательность «Сургутнефтегаза». Мы понижаем целевую цену обыкновенных акций до 26,6 руб. ($4,2/ADR) и пересматриваем рекомендацию до «хуже рынка». Наша рекомендация по привилегированным акциям неизменна – «по рынку» – на ожиданиях высоких дивидендов за 2015 год.
Для точной оценки мы решили разделить доходы «Сургутнефтегаза» на две части: поступления от ключевого нефтяного бизнеса и денежные средства, сгенерированные с помощью гигантских депозитов компании. В результате мы пришли к целевой цене обыкновенных акций в 26,6 руб., из которых лишь 55% (14,5 руб.) приходится на доходы, связанные с нефтегазовым бизнесом компании, а оставшиеся (12,1 руб.) – получены по депозитам и финансовым операциям.
Инвестиционная привлекательность префов «Сургутнефтегаза» на данный момент полностью зависит лишь от одной цифры на точную дату – официального обменного курса рубля к доллару, который ЦБ установит на 31 декабря 2015 года. Именно он определит точный размер прибыли по курсовым разницам компании и, соответственно, размер дивидендов. В течение 2015 года результаты операционной деятельности «Сургутнефтегаза», вероятно, не окажут никакого влияния на инвестиционную привлекательность компании. Поскольку курс рубля к доллару может снизиться на конец 2015 года по сравнению с концом 2014 года (56,26), мы полагаем, что есть значительная вероятность того, что доходность по префам будет высокой.
Отметим, что премия может быть обусловлена следующими факторами: 1) данные два типа акций в реальности дают владельцам одинаковые голосующие права; 2) более высокая ликвидность на Московской бирже; и 3) значительно более высокий размер дивидендных выплат. Существует лишь одна оговорка: владельцы привилегированных акций могут оказаться в более уязвимом положении в случае потенциального приобретения «Сургутнефтегаза» другой компанией. До этого момента префы «Сургутнефтегаза» должны торговаться с премией, размер которой приблизительно равен размеру дивидендов.
Доля экспорта в выручке «Сургутнефтегаза» – одна из наиболее высоких среди компаний нефтегазовой отрасли. Также в силу относительно низкого качества нефтепереработки рентабельность данного сегмента довольно мала. Таким образом, «Сургутнефтегаз» наиболее чувствителен к потенциальному неснижению ставки пошлин среди российских нефтяных компаний.
Денежные средства «Сургутнефтегаза» ($37,72 млрд) в основном находятся на валютных депозитах в российских банках. Исторически это крупный и важный источник фондирования для всей системы. Отметим лишь, что по состоянию на 1 июня 2015 года средства «Сургутнефтегаза» составляли 13,7% от всех валютных депозитов и 10,9% от всех валютных пассивов сектора. При этом в среднесрочной перспективе мы не видим возможностей для использования денежных средств «Сургутнефтегаза» самой компанией или кем-то еще.
