Курс евро/фунт находится недалеко от прогноза BNP Paribas на июнь 2016 года (0.7700), но в банке продолжают видеть возможность существенного снижения цен во второй половине 2016 года. Помимо этого, собственный индикатор рыночного позиционирования BNP продолжает показывать, что объем коротких позиций в фунте остается вблизи рекордно высоких уровней. Это говорит о том, что если макроэкономическая среда улучшится, стерлинг имеет высокий потенциал для укрепления.
Мировая экономика застряла в ловушке стагнации, подобной той, в которую ранее угодила Япония. Такого мнения придерживается старший экономический советник HSBC Стивен Кинг. По его словам, экономическая активность во всем мире постепенно снижается, при этом вялый экономический рост сопровождается такой же вялой инфляцией. «Подобные проблемы напоминают трудности, с которыми столкнулась Япония в 1990-х годах, и которые преследуют ее по сей день. В начале тысячелетия дефицит номинального ВВП (по сравнению с прогнозами пятилетней давности) достиг 24%. Сейчас многие японские проблемы начинают возникать в других странах и регионах: низкая доходность по облигациям, падение банковских акций, отказ от заемных средств», — отметил Кинг в своем последнем обзоре. «Япония — это медленно сдувающаяся экономика в наиболее ярком проявлении — она находится в состоянии стагнации с середины 1990-х. А Италия — ее точная копия».
Кинг также добавил, что и США, и Великобритания после мирового финансового кризиса 2007-2008 годов, частично потеряли свой потенциал роста. Согласно прогнозам Международного валютного фонда, в этом году темпы экономического роста в этих странах не превысят 2.6% и 2.2% соответственно. Ряд финансовых институтов в этом году также предупреждает о растущих рисках для мировой экономики (текущий прогноз МВФ на 2016 год — 3.4%).
Следует отметить, что HSBC — не единственный банк с пессимистичными прогнозами. Morgan Stanley ранее в этом месяце также повысил вероятность глобальной рецессии в следующем году до 30%, а МВФ предупредил правительства о необходимости принятия мер, направленных на борьбу с кризисными явлениями. В феврале аналитики Citigroup также заявили о возможности «значительной и одновременной» мировой рецессии.
Марк Фабер, инвестор с мировым именем и многомиллиардным состоянием, в интервью CNBC рассказал о том, что центральные банки по всему миру реализуют стратегии, в результате которых все финансовые активы рано или поздно окажутся в руках государства. По его словам, этот процесс в ближайшее время не только не остановится, а, напротив, будет набирать обороты, несмотря на то, что эти политики не работают и не стимулируют экономику.
«Центральные банки не заинтересованы делать как надо, их волнует лишь из собственный престиж, поэтому они не остановятся. В конечном счете, они скупят все государственные облигации; они скупят все корпоративные облигации и все непогашенные акции. В конечном счете на рынке жилья начнется обвал и они скупят все дома. И тогда все вокруг будет принадлежать правительству», —- пояснил Фабер свою позицию.
Это прямая дорога в социализм и в плановую экономику: не исключено, что государство завладеет не только всеми гос. облигациями, но и корпорациями. «Полагаю, что правительства вместе со своими посредниками — Федрезервом и другими центральными банками — сделают все, чтобы не допустить снижения цен на активы», — рассуждает Фабер.
«Если на фондовых рынках начнется снижение, уверен, Центробанки примутся скупать акции. Все подряд». Фабер также напоминает, что в истории уже есть прецедент подобным политикам — в конце 1990-х, во время азиатского финансового кризиса Гонконг скупал акции, чтобы остановить падение.
Отметим, что Банк Японии не покупает японские государственные облигации напрямую у казначейства, выходит за ними на открытый рынок. Некоторые институты, например, банки и страховые компании, должны держать в резерве некоторое количество гос. долга, поэтому регулятору вряд ли удастся скупить все непогашенные облигации казначейства. С другой стороны, Банк Японии использует свою программу количественного смягчения для покупки некоторых биржевых фондов (ETF) на открытом рынке. Федрезерв США начал сворачивать программу стимулов в 2013 году и официально завершил ее в конце 2014 года. Однако Европейский центральный банк на минувшей неделе сообщил о введении дополнительных стимулирующих мер, включая увеличение программы покупки облигаций, в том числе и корпоративных, до 80 млрд евро в месяц.
Цены на нефть отреагировали ростом на статистику по запасам нефти в США. Согласно опубликованным Американским институтом нефти (API) данным, за прошлую неделю:
запасы нефти в США увеличились на 1.5 млн. баррелей
запасы в нефтехранилищах Кушинга (поставка по фьючерсам на WTI) выросли на 471 тыс. баррелей
запасы бензина сократились на 1.2 млн. баррелей
запасы дистиллятов уменьшились на 830 тыс. баррелей
Данные API составляются на добровольной основе и традиционно предшествуют официальной еженедельной статистике Энергетической информационной администрации (EIA – независимое агентство в составе Министерства энергетики США). Согласно прогнозам Bloomberg, данные EIA должны показать за неделю до 11 марта увеличение запасов нефти в США на 3.183 млн. баррелей. Запасы в нефтехранилищах Кушинга должны увеличиться на 563 тыс. баррелей. Как видно, статистика от API выглядит более позитивно, нежели прогнозы по данным EIA, которые будут опубликованы в среду.
Goldman Sachs пересмотрел прогнозы цен для ряда акций нефтегазовых компаний России, оставив рекомендации по ним без изменения. В частности, аналитики американского инвестбанка считают, что основной инвестиционной идей в нефтегазовом секторе РФ должна стать продажа бумаг Газпрома и покупка бумаг Роснефти. Также привлекательной представляется покупка Лукойла, Газпром-нефти, привилегированных акций Башнефти. Привилегированные акции Татнефти нужно продавать, а депозитарные расписки Новатэка — держать, как и обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза и обыкновенные акции Татнефти.
"Русские нефтегазовые компании довольно неплохо справляются с низкими ценами на нефть благодаря прогрессивной налоговой шкале и тому, что их издержки исчисляются в рублях. Мы понизили прогноз цен на нефть марки Brent в 2016 году с $45 до $39 и в 2017 году с $62 до $60 за баррель. Исходя из этих соображений, теперь мы ожидаем, что доходность FCF (свободный денежный поток) в нефтяном секторе РФ в среднем составит 8,5% и 10,7% в 2016-2017 годах соответственно (самая высокая у "Роснефти": 11,4% в 2016 году и 13,3% в 2017 году). Дивидендную доходность мы прогнозируем на уровне 4% в 2016 году и 5% в 2017 году (Лукойл: 7% и 10% соответственно)", - сказано в отчете банка.
Возможное увеличение налогов названо в качестве основного риска для способности компаний генерировать денежный поток. Газпром пострадает сильнее других представителей отрасли. По оценкам банка, EBITDA Газпрома в 2016 году упадет на 43% относительно уровня 2015 года, тогда как усредненный показатель EBITDA по отрасли покажет спад на 12%. Аналитики также ждут, что у Газпрома в 2016-2017 годах будет отрицательный FCF.
По словам аналитиков Nomura, реакция рынка на меры, принятые Банком Японии и Европейским центральным банком, говорят о том, регуляторы еще не исчерпали все свои возможности. Между тем, глава ЕЦБ Марио Драги снова дал понять, что политика отрицательных процентных ставок может неблагоприятно повлиять на прибыли финансовых институтов. Возможно, Банк Японии решит перенять опыт Европы в том, что касается кредитования банков пот отрицательный процент — такую практикую ввел ЕЦБ в рамках своих операций рефинансирования (TLTRO II).
Мировая экономика застряла в ловушке стагнации, подобной той, в которую ранее угодила Япония. Такого мнения придерживается старший экономический советник HSBC Стивен Кинг. По его словам, экономическая активность во всем мире постепенно снижается, при этом вялый экономический рост сопровождается такой же вялой инфляцией. «Подобные проблемы напоминают трудности, с которыми столкнулась Япония в 1990-х годах, и которые преследуют ее по сей день. В начале тысячелетия дефицит номинального ВВП (по сравнению с прогнозами пятилетней давности) достиг 24%. Сейчас многие японские проблемы начинают возникать в других странах и регионах: низкая доходность по облигациям, падение банковских акций, отказ от заемных средств», — отметил Кинг в своем последнем обзоре. «Япония — это медленно сдувающаяся экономика в наиболее ярком проявлении — она находится в состоянии стагнации с середины 1990-х. А Италия — ее точная копия».
Кинг также добавил, что и США, и Великобритания после мирового финансового кризиса 2007-2008 годов, частично потеряли свой потенциал роста. Согласно прогнозам Международного валютного фонда, в этом году темпы экономического роста в этих странах не превысят 2.6% и 2.2% соответственно. Ряд финансовых институтов в этом году также предупреждает о растущих рисках для мировой экономики (текущий прогноз МВФ на 2016 год — 3.4%).
Следует отметить, что HSBC — не единственный банк с пессимистичными прогнозами. Morgan Stanley ранее в этом месяце также повысил вероятность глобальной рецессии в следующем году до 30%, а МВФ предупредил правительства о необходимости принятия мер, направленных на борьбу с кризисными явлениями. В феврале аналитики Citigroup также заявили о возможности «значительной и одновременной» мировой рецессии.
Марк Фабер, инвестор с мировым именем и многомиллиардным состоянием, в интервью CNBC рассказал о том, что центральные банки по всему миру реализуют стратегии, в результате которых все финансовые активы рано или поздно окажутся в руках государства. По его словам, этот процесс в ближайшее время не только не остановится, а, напротив, будет набирать обороты, несмотря на то, что эти политики не работают и не стимулируют экономику.
Goldman Sachs пересмотрел прогнозы цен для ряда акций нефтегазовых компаний России, оставив рекомендации по ним без изменения. В частности, аналитики американского инвестбанка считают, что основной инвестиционной идей в нефтегазовом секторе РФ должна стать продажа бумаг Газпрома и покупка бумаг Роснефти. Также привлекательной представляется покупка Лукойла, Газпром-нефти, привилегированных акций Башнефти. Привилегированные акции Татнефти нужно продавать, а депозитарные расписки Новатэка — держать, как и обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза и обыкновенные акции Татнефти.
"Русские нефтегазовые компании довольно неплохо справляются с низкими ценами на нефть благодаря прогрессивной налоговой шкале и тому, что их издержки исчисляются в рублях. Мы понизили прогноз цен на нефть марки Brent в 2016 году с $45 до $39 и в 2017 году с $62 до $60 за баррель. Исходя из этих соображений, теперь мы ожидаем, что доходность FCF (свободный денежный поток) в нефтяном секторе РФ в среднем составит 8,5% и 10,7% в 2016-2017 годах соответственно (самая высокая у "Роснефти": 11,4% в 2016 году и 13,3% в 2017 году). Дивидендную доходность мы прогнозируем на уровне 4% в 2016 году и 5% в 2017 году (Лукойл: 7% и 10% соответственно)", - сказано в отчете банка.
Возможное увеличение налогов названо в качестве основного риска для способности компаний генерировать денежный поток. Газпром пострадает сильнее других представителей отрасли. По оценкам банка, EBITDA Газпрома в 2016 году упадет на 43% относительно уровня 2015 года, тогда как усредненный показатель EBITDA по отрасли покажет спад на 12%. Аналитики также ждут, что у Газпрома в 2016-2017 годах будет отрицательный FCF.
По словам аналитиков Nomura, реакция рынка на меры, принятые Банком Японии и Европейским центральным банком, говорят о том, регуляторы еще не исчерпали все свои возможности. Между тем, глава ЕЦБ Марио Драги снова дал понять, что политика отрицательных процентных ставок может неблагоприятно повлиять на прибыли финансовых институтов. Возможно, Банк Японии решит перенять опыт Европы в том, что касается кредитования банков пот отрицательный процент — такую практикую ввел ЕЦБ в рамках своих операций рефинансирования (TLTRO II).