При сохранении котировок нефти вблизи текущих значений курс доллара будет находиться в диапазоне 76–78 руб. При этом до конца января у рубля есть все шансы достигнуть отметки 80 руб. по отношению к доллару. Рубль начал год не лучшим образом, курс доллара при открытии торгов понедельника превысил 76 руб. Снижение котировок нефти на мировых площадках вкупе с потрясениями на фондовых площадках Китая и США сформировали для рубля довольно негативные перспективы. Следует отметить, что рублевая стоимость нефти – один из основных ориентиров для инвесторов – сейчас находится на уровне 2200 руб. за баррель (марка Urals). При этом федеральный бюджет на 2016 год сформирован исходя из рублевой стоимости нефти на уровне 3165 руб. за баррель. Таким образом, у рубля сохраняется довольно сильный потенциал к ослаблению.
На наш взгляд, на этой неделе при сохранении котировок нефти вблизи текущих значений курс рубля будет находиться в диапазоне 76–78 руб. При этом до конца января у рубля есть все шансы достигнуть отметки 80 руб. по отношению к доллару. Новость о планируемом секвестре бюджета 2016 года приблизительно на 700 млрд руб., что позволит снизить необходимую рублевую стоимость нефти для формирования доходной части приблизительно до уровня 2850 руб. за баррель, должна оказать рублю поддержку. Тем не менее при текущих котировках нефти рубль, по нашим расчетам, должен торговаться выше уровня 80 руб. по отношению к доллару. Фактор налоговых выплат, которые начнутся в ближайшее время, вряд ли окажет существенную поддержку рублю. Следует отметить, что первая выплата (страховые взносы) состоится 15 января, большая же часть выплат приходится на последнюю неделю января (25 и 29 января)
Рублевый индекс ММВБ завершил год в плюсе, прибавив 26% на фоне девальвации российской валюты на 29,55%, несмотря на существенную просадку нефтяных цен. Долларовый индекс РТС завершил год в отрицательной зоне, упав на 4%. Период праздников с 31 декабря по 8 января также прошел для российских индексов легче из-за крайне низкой активности торгов. Продолжающаяся девальвация рубля практически удержала индекс ММВБ на месте: индикатор снизился всего на 0,7%, до 1749 пунктов, РТС снизился на 2,8%.
Одним из серьезных потрясений начала года стал очередной виток снижения нефтяных котировок. После падения за 2015 год почти на 35%, всего за неделю нового года нефть потеряла в цене еще более 10% и опустилась к $32 за баррель. Нефтяная борьба основных производителей за долю рынка, похоже, в самом разгаре, что выливается в увеличение предложения в условиях слабого роста спроса. При таком раскладе сил нельзя исключать дальнейшего падения цен на нефть.
Рубль на фоне нефтяного обвала в период новогодних праздников на торгах обновлял максимумы декабря 2014 года, превысив отметку 76 руб. А при продолжении удешевления нефти рубль имеет все шансы на дальнейшее снижение, однако его темпы могут замедлиться по причине сохранения положительного сальдо торгового баланса. Одним из немногих активов, подорожавших с начала года, стали драгметаллы. В частности, золото на фоне обострения негативных настроений и ухода инвесторов от риска впервые за последние два месяца превысило отметку $1100 за унцию. А за прошлую неделю золото прибавило в цене почти 4% (при этом по итогам 2015 года – подешевело более чем на 12%). На наш взгляд, сейчас оптимальной остается консервативная стратегия, на ближайшие месяцы активы стоит оставить в фондах облигаций, распределив их между валютными и рублевыми примерно поровну
Ставка на то, что китайский юань упадет на 10% и более против доллара США, "смехотворны и невероятны", заявил в понедельник Хань Цзюнь, заместитель директора Бюро центральной ведущей группы по финансовым и экономическим вопросам, выступая на брифинге в китайском консульстве в Нью-Йорке. Он заверил, что его страна обладает достаточным инструментарием для того, чтобы отразить нападки на свою валюту. Таким образом чиновник подтвердил, что Пекин будет бороться с негативными тенденциями, связанными с оттоком капитала и девальвацией юаня. Его слова перекликаются со словами президента Европейского центрального банка Марио Драги, произнесенные в 2012 году: "во чтобы то ни стало". Драги выразился подобным образом, когда атаке подвергались государственные облигации, эмитированные периферийными странами еврозоны, испытывающими экономические трудности.
Но эксперты продолжают усматривать серьезные риски, связанные с желанием Пекина усилить интеграцию своей экономики в мировую финансовую систему. Интервенции на валютном рынке быстро опустошают резервы и могут сбить с толку инвесторов, усилив волатильность. "Интервенции были бы намного эффективнее, если их проводить в комплексе широкомасштабных реформ", - отметил Эсвар Прасад, который в прошлом возглавлял китайское подразделение в Международном валютном фонде, а теперь преподает экономику в Корнельском университете.
Позиции на снижение курса юаня стали увеличиваться в 2016 году, что сопровождалось его падением к доллара США до минимума почти за пять лет — 6.5863. Споры по поводу будущего юаня будоражат Уолл-Стрит с августа прошлого года., когда Китай потряс финансовые рынки, понизив курс национальной валюты против доллара США на 2%, что стало самым большим однодневным падением за два десятилетия. Дальнейшая девальвация юаня может усугубить проблемы мировой экономики, замедляющейся ввиду уменьшения спроса на товары и услуги. Многие страны пытаются оживить свои экономики увеличением экспорта, но резкое падение юаня, вероятно, сведет эти усилия на нет, так как сделает китайские товары более дешевыми и более конкурентоспособными за рубежом. Пекин заверяет , что не желает девальвации юаня, чтобы получить преимущество над своими торговыми партнерами. Более того, он видит необходимость предпринять все усилия, чтобы избежать этого. С 2005 года юань укрепился на 28% в реальном выражении против валют торговых партнеров Китая, напомнили власти в понедельник.
Хань подтвердил стремление правительства сохранить стабильность валюты, а также его приверженность долгосрочной программе модернизации рынка, нацеленной на то, чтобы сделать экономику Китая открытой для зарубежного инвестирования через несколько лет. Но баланс движения капитала страны остается в значительной степени скрытым от глаз общественности, что дает властям некоторый контроль. "Люди должны доверять юаню", - сказал Хань.
Масштабы оттока капитала из Китая за последний год выросли на фоне замедления китайской экономики и первого за десятилетие повышения ключевой ставки ФРС. Это позволяет предполагать, что Пекин может быть вынужден позволить юаню осторожно снижаться. Валютные резервы Китая в 2015 год упали на 13%, до 3,33 трлн долларов США, достигнув минимума за три года после того, как Народный банк Китая истратил значительный запас долларов, пытаясь уменьшить падение юаня.
Есть и еще один фактор, усиливающий страхи: непрекращающийся обвал цен на сырьевые товары во главе с нефтью. На торгах в Нью-Йорке цены на нефть рухнули на 5,3%, до минимума декабря 2003 года. Вновь случился обвал фондового рынка Китая. Индекс Shanghai Composite Index в понедельник торговался вблизи минимумов, зафиксированных во время августовских волнений на рынке. Хань и еще один чиновник – Лю Пэйлинь – не видят проблем в возросшей волатильности фондового рынка Китая, они уверены в состоянии экономики Китая. По их словам, страна пытается переориентировать экономику на внутреннее потребление. Это позволит правительству достигнуть заявленных долгосрочных целей. Пекин также продолжит сокращать свои избыточные мощности, товарно-материальные запасы и долговое бремя посредством реорганизации денежной массы. По словам Ханя, "это является самым важным шагом в вопросах денежно-кредитной политики; это именно тот путь, которым мы должны следовать".
Фунт в последнее время в опале, и сегодня британская статистика преподнесла медведям, и до этого чувствовавшим себя весьма уверенно, подарок: данные по промышленному производству оказались значительно хуже ожиданий, послужив катализатором для падения курса к свежим минимумам с 2010 года. Отчеты из Великобритании в последнее время носили неоднородный характер, а рынок, ранее живший темой восстановления экономики, стал заметно чувствительнее к неприятным сюрпризам. Осложняющим фактором остается вопрос о том, останется ли Великобритания в ЕС или нет, и нисходящее движение фунта в последние недели хорошо иллюстрирует пошатнувшееся доверие инвесторов. Дилеры отмечают, что медведи в ближайшее время могут взять паузу — 14 января состоится заседание Банка Англии, но, если центробанк займет осторожную позицию, это будет способствовать поддержанию атмосферы неопределенности, неблагоприятной для фунта. Вместе с тем, участники рынка и так не ждут повышения ставок вплоть до февраля 2017 года, и с точки зрения развития нисходящего тренда дальнейшая корректировка ожиданий, вероятно, будет не столь значимой, сколько страхи относительно референдума. Техническая картина, между тем, остается конструктивной для медведей по фунту, и актуальной целью на ближайшую перспективу являются минимумы 2010 в районе $1.4227.
