На вторичном рынке среди качественных бумаг рекомендуем облигации Росбанка. Эмитент имеет рейтинги Ba2/BBB- от агентств Moody's/Fitch и занимает 14-е место в банковской системе по размеру активов, которые у Росбанка выросли в третьем квартале на 7%. Квартальная прибыль банка составила 5 млрд руб. против 3,4 млрд руб. кварталом ранее, 12- месячная рентабельность активов увеличилась до 1,24%. Достаточность капитала первого уровня составляет почти 14%, что для столь крупного банка выглядит очень впечатляюще. Напомним, что облигации Росбанка учитываются при расчете достаточности капитала банков с низким коэффициентом риска. Среди бумаг эмитента наиболее ликвидной является серия А7, торгующаяся с доходностью 11,8% на срок 18 месяцев.
«Силовые машины» занимают с купоном 12,3%. В пятницу «Силовые машины» (-/Ва2/-) собирали заявки на два выпуска облигаций серий БО-01 и БО-02, каждый объемом 5 млрд руб. По итогам букбилдинга ставка первого купона была установлена в размере 12,3% годовых, что соответствует доходности к трехлетней оферте на уровне 12,68%. Первоначально ориентир по купону был объявлен в диапазоне 12,35–12,6%, во время сбора заявок ориентир снижался. На наш взгляд, размещение выпусков «Силовых машин» прошло вполне удачно: при трехлетней дюрации премия к кривой ОФЗ составляет порядка 200 б.п. Напомним, что на этой неделе ГТЛК (В+/-/-) также предложит выпуск с трехлетней офертой, ориентир по ставке первого купона объявлен в диапазоне 14,5–14,9% годовых.
Нефть пытается стабилизироваться в районе уровней закрытия пятницы. Ключевым событием конца минувшей недели стало достаточно неожиданное снижение ставок китайским регулятором, что вызвало неоднозначные выводы и реакцию на рынках – прежде всего сырьевых. Нефть оказалась под давлением на фоне роста доллара, в то время как промышленные металлы, напротив, расценили данный шаг как позитив. Так или иначе, проблемы в ключевых экономиках очевидны, и стимулы сохранятся: иного, наиболее быстрого решения, регуляторы предложить не готовы. В то же время все это подтверждает, что природа спроса на рисковые и сырьевые активы – спекулятивная, так как фундаментальный спрос ослабевает вместе с ослаблением экономик. А это, в свою очередь, делает любые попытки роста хрупкими. Стоит отметить, что по итогам недели количество активных буровых установок в США снизилось, однако число чистых открытых позиций на WTI, напротив, сократилось. На текущей неделе в фокусе статистика США (индексы деловой активности, данные по ВВП и рынку труда), и – что наиболее важно – 28 октября пройдет заседание ФРС. Краткосрочно: Brent – $48-51, WTI – $45-48
Мировые рынки в конце прошлой недели получили достаточно поводов для возобновления роста. Действия основных центробанков совпали с публикацией неплохих квартальных отчетов компаний высокотехнологичного сектора, что поддержало интерес к риску. Риторика ЕЦБ задала позитивный тон сегменту рискованных активов. Низкие инфляционные ожидания и дефляционные риски позволяют ЕЦБ воспользоваться широким набором мер для стимулирования экономики еврозоны. Именно этого ждут инвесторы до конца текущего года. Кроме того, в пятницу НБ Китая в очередной раз снизил основные процентные ставки на 25 б.п., что традиционно позитивно воспринимается инвесторами. Основным событием текущей недели обещает стать заседание ФРС США, которое завершится в среду. Участники рынка не ждут ужесточения денежно-кредитной политики регулятора в текущем году, однако его риторика будет крайне важна для рынков. Большинство голосующих членов ФРС ранее осторожно высказывались в отношении первого повышения ставки, однако общей идеей является отсутствие необходимости в спешке
На рынке акций в пятницу, как и днем ранее, снова преобладал умеренный положительный тренд. В итоге индекс ММВБ достиг верхней границы бокового тренда, длящегося последние две недели. При сохранении текущей ситуации с ценами на нефть, в ближайшие дни может последовать небольшая нисходящая ценовая коррекция. Значения индексов по итогам торгов в пятницу: ММВБ (1725, +0,78%), РТС (872, +1,41%). Торговый оборот вырос до 37,9 млрд. руб. Лидеры роста: Сбербанк обыкновенные акции (+4,53%, 90,45 руб.), Московская Биржа (+4,20%, 92,00 руб.), «Ростелеком» обыкновенные акции (+3,00%, 92,85 руб.). Лидеры снижения: «Магнит» (-2,31%, 11500,00 руб.), «Уралкалий» (-2,25%, 156,15 руб.), «Трансаэро» (-26,60%, 11,01 руб.). Акции Сбербанка показывают положительную динамику в течение недели на фоне обнадеживающих комментариев руководителя банка Германа Грефа. Акции Московской биржи растут на фоне роста торговой активности инвесторов. Акции «Трансаэро» остаются в состоянии высокой волатильности после различных новостей и комментариев о будущем активов и пассивов компании. Сегодня рынок акций открылся небольшим ростом по индексу ММВБ на 0,1%, но быстро перешел в отрицательную «зону»
Улучшение настроений на внешних площадках привели к росту котировок и на рынке российских евробондов. В среднем корпоративные займы прибавили по 30–50 б.п. Займы «ВымпелКома» подорожали на 30–50 б.п., «Газпрома» – на 40–70 б.п., ВЭБа – на 45–55 б.п. Выпуск еврооблигаций Россия-43 прибавил 60 б.п., до 102,6% от номинала, Россия-23–40 б.п. – до 104% от номинала. Сегодня мы ожидаем сохранения позитивных настроений на рынке. Смягчение монетарной политики в Китае и ожидание аналогичных мер от ЕЦБ продолжат оказывать поддержку рынку. Кроме того, ФРС, скорее всего, вновь повременит с повышением ставки в США, что также поддержит оптимизм на рынках
На первичном рынке в пятницу состоялись несколько размещений облигаций, в том числе «МегаФон» БО-5 (объем 15 млрд руб., срок обращения облигаций – 10 лет, оферта через два года, шестимесячный купон 11,40%), СМП-Банк БО-1 (10 млрд руб., 10 лет, оферта три года, трехмесячный купон 11,20%) и других выпусков. Сегодня также планируется несколько размещений облигаций, в том числе СМП-Банк БО-2 (10 млрд руб., 10 лет, оферта через три года, трехмесячный купон 11,20%). На вторичном рынке на бескупонной кривой ОФЗ – явно видимый поворот кривой по часовой стрелке вокруг дюрации 1 год. Доходности с более короткой дюрацией выросли до 35 б.п., тогда как более длинные дюрации показали снижение до 20 б.п. Такое развитие событий стало возможным после новости о действиях ЦБ Китая, что инвесторы могли расценить как более высокий шанс снижения ставок (доходностей) на российском долговом рынке в ближайшем будущем. Однако делать выводы по краткосрочной реакции рынка пока преждевременно
Ключевым событием недели является решение Банка России по ключевой ставке, которое будет принято в пятницу 30 октября. На фоне растущих ожиданий снижения ставки на 50 базисных пунктов до 10.5% российская валюта ближе концу недели может оказаться под давлением продаж.
Валютные стратеги Societe Generale обновили еженедельные данные по валютному позиционированию своего фонда FX Quant Fund, управляемого с помощью автоматической торговой системы, базирующейся на основе оценки дифференциала доходности и моментума.
В рамках данной стратегии мы остаемся в небольших про-рисковых позициях. Крупнейшие покупки открыты в киви, чешской кроне и фунте. Крупнейшие продажи – в долларе, а также шведской и норвежской кронах. Объем позиций весьма невелик, и пока мы не видим особо интересных идей. Единственной позицией в валютах G10 с отчетливым моментумом и фундаментальной привлекательностью является продажа доллар/иены. В настоящий момент мы инвестировали в сделки с валютами G10 87% от максимально допустимого бюджета, а в сделки с валютами развивающихся стран – 50% от него. В рамках стратегии «carry» с азиатскими валютами пока не открыто ни одной позиции
Как следует из последних данных CFTC, за неделю до 20 октября медведи по фунту и иене капитулировали, а также произошло серьезное уменьшение объема чистого шорта по евро. Наибольший урон чистой длинной позиции по доллару нанесла покупка валют G4, в результате чего объем первой сократился сразу на $6.0 млрд до минимального с прошлого июля уровня в $13.1 млрд. Крупнейшая чистая короткая позиция пока так и наблюдается в евро, а за ним идут аусси и луни. В отношении иены, мексиканского песо, франка и киви спекулянты настроены нейтрально, а, что касается фунта, то здесь быкам удалось перехватить инициативу. Отметим, что с прошлого марта объем чистого шорта по евро сократился с рекордных $30.4 млрд до $8.9 млрд сначала, благодаря массированному закрытию коротких позиций, а затем и, благодаря росту спекулятивных лонгов. Медвежий настрой в отношении луни продолжает снижаться, в результате чего объем чистого шорта по нему опустился в область июньских значений.
Евро/доллар. Технический взгляд Сопротивление 4: $1.1213 - часовое сопротивление 22 октября Сопротивление 3: $1.1167 - 100-дневное скользящее среднее значение Сопротивление 2: $1.1140 - часовое сопротивление 23 октября Сопротивление 1: $1.1107 - часовая поддержка 23 октября, в настоящее время - сопротивление Цена: $1.1044 Поддержка 1: $1.0993 - часовая поддержка 26 октября Поддержка 2: $1.0925 - минимум 10 августа Поддержка 3: $1.0847 - месячный минимум 5 августа Поддержка 4: $1.0823 — основание недельного Боллинджера
Комментарий: потери на прошлой неделе сопровождались не только закрытием ниже ключевых дневных скользящих средних значений, в том числе 200-го, но также и закрытием ниже основания восходящего канала на недельном графике, проведенного через минимумы апреля и июля. Медвежье внимание в настоящее время смещается в сторону $1.0807-47, где находятся июльские и августовские минимумы и основание недельного Боллинджера. Быкам теперь нужно закрытие выше $1.1167, чтобы подтвердить ослабление медвежьего давления и сдвинуть фокус назад к ключевой области $1.1213-1.1302, где отмечены 21- и 55-дневное скользящее среднее значение.
Доллар/иена: мы остаемся быками. Краткосрочные индикаторы находятся в зоне перекупленности, однако импульсивный моментум говорит о вероятности возобновления попыток роста в ближайшие сессии. После прорыва выше Y121.75 следующей целью станет Y122.40;
Евро/доллар: в результате недавнего обвала пара оказалась сильно перепроданной. Если в ближайшие два дня мы не увидим отчетливого прорыва ниже $1.0970, то краткосрочные риски сместятся в пользу мощной восходящей коррекции. Ближайшее серьезное сопротивление отмечено около $1.1080, но лишь прорыв выше $1.1140 позволит быкам спокойно вздохнуть.
