Опасения, связанные с переизбытком нефти, продолжают управлять нефтяным рынком и оказывать давление на цены на фоне роста нефтяных запасов, отмеченного в еженедельном докладе министерства энергетики США. Внимание рынка приковано к Северной Америке: во-первых, большая часть избыточных мировых запасов нефти сосредоточены в ее хранилищах, во-вторых, спад добычи сланцевой нефти считается ключевым фактором, который может повлиять на восстановление баланса спроса и предложения. Однако уровень добычи сланцевой нефти демонстрирует устойчивость и объем ее добычи падает не так быстро, как предполагалось в начале, когда буровая активность снижалась быстрыми темпами.
Если говорить о прогнозе на 2016 год, то рынок, скорее всего, останется перенасыщенным не в последнюю очередь в результате возвращения иранской нефти. Мы сохраняем свой нейтральный прогноз, но в связи с растущими опасениями относительно перенасыщенности рынка мы понижаем наш долгосрочный ценовой прогноз до $50 за баррель марки Brent и до $45 за баррель нефти WTI
Менее пессимистичный взгляд на перспективы экономики России, улучшение платежного баланса и стабильные цены на нефть позволяют нам более оптимистично смотреть на рубль. Однако этот взгляд нельзя назвать полностью «бычьим», потому что по отношению к нашей модели справедливой стоимости рубль переоценен на текущих уровнях. Кроме этого, ожидается, что ЦБ РФ в декабре начнет понижать ключевую ставку. Если ралли доллара на мировом рынке продолжится, доллар/рубль может подняться к уровню 70 во втором полугодии 2016 года.
К середине торгового дня основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС неравномерно понижаются по отношению к уровням предыдущего закрытия. В первые часы торгов они оказались под давлением в связи с сильным вечерним падением стоимости нефти и под влиянием негативного закрытия рынка акций в США. Указанные негативные факторы в очередной раз нашли свое отражение по большей части в форме ослабления рубля. Вместе с тем, рублевый индекс ММВБ пока ограничился довольно скромным падением. Он по-прежнему продолжает балансировать на грани ближайшего ключевого уровня 1740 пунктов. Уверенное закрепление индекса выше или ниже указанной отметки определит его среднесрочные перспективы. Среднесрочная техническая картина в индексе РТС сегодня заметно ухудшилась. Похоже, в этом индексе все же реализуется техническая фигура «тройная вершина». В таком случае мы увидим просадку индекса РТС, как минимум, под отметку 800 пунктов. Подобное падение может состояться на фоне вероятного дальнейшего ослабления рубля. Этому способствует затянувшееся двухнедельное ухудшение настроений на нефтяном рынке. К 15.00 мск индекс ММВБ понизился на 0,25%. Индекс РТС просел на 1,25%.
Ликвидные акции торгуются разнонаправленно, со средним отклонением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия. Опережающим приростом на повышенных оборотах отличились префы «Сургутнефтегаза» (+4,11%). Эти дивидендные акции в моменты роста рыночной неопределенности традиционно воспринимаются инвесторами и спекулянтами как защитный актив. Таким образом, привилегированные акции нефтяной компании растут в противовес заметному среднесрочному ухудшению настроений на нефтяном рынке. Акции «Газпрома» (+0,42%) поддержала сегодняшняя публикация квартального отчета эмитента по РСБУ. Пожалуй, главной цифрой стала величина чистой прибыли за девять месяцев 2015 года. Этот показатель увеличился до 169,78 млрд руб. против 35,7 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Прирост указанного показателя позволяет надеяться на более высокие дивиденды по итогам 2015 года. Еще одой приятной новостью стали разговоры о возможном изменении правил расчета величины дивидендов для компаний с государственным участием. Обсуждается вариант выплаты дивидендов в размере 25% от чистой консолидированной прибыли по МСФО при условии, что она окажется больше размера чистой прибыли по РСБУ.
Отметим также заметное повышение акций розничной торговой сети «Дикси» (+2,03%). Эти бумаги отыгрывают сообщение эмитента об увеличении розничной рублевой выручки на 19,2% в октябре 2015 года и о приросте этого показателя на 19,8% за десять месяцев 2015 года по сравнению с аналогичными периодами 2014 года. Для сравнения напомним, что торговая сеть «Магнит» недавно отчиталась об увеличении рублевой выручки за октябрь 2015 года на 19,36%. В то же время рублевая выручка «Магнита» с начала года увеличилась на 26,16%. Заметно хуже рынка торгуются бумаги ЛУКОЙЛа (-1,15%), «РусГидро» (-3,71%), ММК (-3,37%), НЛМК (-1,44%), «Россети»-ао (-2,16%).
В настоящее время индекс ММВБ стабилизировался в средней части своего внутридневного диапазона, несколько ниже важного уровня 1740 пунктов. Некоторое влияние на ход торгов может оказать публикация обильной статистики из-за океана. Одним из наиболее значимых сигналов станет выход октябрьских данных об изменении объема розничных продаж в США (16.30 мск). Вместе с тем, большое количество статистики повышает вероятность того, что она будет иметь смешанный характер. В целом мы ожидаем завершения торгов недалеко от отметки 1740 пунктов, с несущественным отклонением по индексу ММВБ
Фундаментальных новостей в четверг было не так уж и много. Из новостей выделяются данные о неизменной нулевой инфляции в Германии и падению промышленного производства в Европе. Хотя последний составил -0,3% при более плохих прогнозах, тенденция все равно негативная. В Штатах количество заявок на пособие по безработице превысило прогнозы на 6 тыс. Таким образом, новости были разносторонними. Тем временем, рынок по-прежнему ждет повышения ставок в декабре. Вчерашние выступления членов ФРС не дали однозначного ответа готов ли регулятор на такой шаг. Были разговоры об инфляции, которая продолжительное время остается ниже таргетированного уровня. Важное заявление сделал Стэнли Фишер. Он указал, что сильный доллар негативно влияет на объемы экспорта и уровень инфляции, а повышение ключевой ставки вызовет только новое подорожание американской валюты, что в таких условиях невыгодно. Однако другие члены ФРС были более осторожными в комментариях и мнения относительно будущей политики ФРС разделились. В то же время отсутствие единого мнения у членов ФРС заставляет рынок начать сомневаться в том, будет ли долгожданное повышение ставки в декабре. Соответственно падает и вероятность этого, а вместе с ней и положительный настрой по доллару.
В пятницу рынок уже получил некоторую информацию для размышлений. Так, стало известно о темпах роста ВВП Германии, который составил 0,3%, что полностью соответствует прогнозу. Немного позже выйдут новости по ВВП еврозоны. Негативные показатели ВВП (ниже прогнозов) могут вернуть рынок к долларовому приоритету. В США сегодня выйдут новости по розничным продажам. Общие розничные продажи прогнозируются с ростом на 0,3%, а розничные продажи без учета автомобилей – с ростом на 0,4%. Таким образом, факторы роста доллара в пятницу могут появиться. Главное, чтобы новости не оказались хуже прогнозов. Также с повышением прогнозируется и индекс потребительского доверия. С другой стороны, доллару начинает противостоять мнение, что ФРС не пойдет на повышение ставки и в декабре. Многие этого ждут уже достаточно давно, и еще одно решение регулятора не в пользу ужесточения может негативно сказать на курсе доллара. А с третьей стороны, валюте США оказывает хорошую поддержку Евросоюз, где экономика требует продления программы стимулирования, а, возможно, и ее расширения.
Котировки нефти сорта Brent провалились ниже $46 за баррель. Таким образом, негативная тенденция по этому активу сохраняется. А рост от минимумов августа до $54 кажется не более чем коррекцией. Сейчас же вероятность того, что коррекция завершена, а рынок готов к новым минимумам больше 50%. Конечно, для падения, например, к отметке $40 требуется и фундаментальный фон. Однако в последнее время фундаментальных факторов для падения цены больше, чем обратных. Исходя из этого, нефть, скорее всего, продолжит медленное падение в среднесрочной перспективе. Хотя сегодняшние новости по количеству действующих буровых установок в Штатах могут оказать кратковременную поддержку активу.
