Падение нефтяных котировок до $50 за баррель Brent сказалось на котировках и российских займов. ОФЗ потеряли за день около 50 б.п., доходность выросла на 4–7 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам РСХБ-21, МКБ БО-11, Роснефть-4. Сегодня Минфин проведет первый с момента размещения аукцион по доразмещению ОФЗ-52001 с привязкой к инфляции в объеме 20 млрд руб. На текущий момент цена выпуска на вторичном рынке составляет около 95% от номинала, что соответствует доходности к погашению в 3,37%. Данная доходность по-прежнему превосходит реальную доходность, предлагаемую классическими выпусками, поэтому мы считаем интересным участие в доразмещении. Кроме того, в отсутствии дальнейшего укрепления рубля и сигналов о понижении ставки ЦБ мы не видим потенциала для дальнейшего снижения кривой ОФЗ, а в случае удержания котировок нефти на текущем низкой уровне еще какое-то время, не исключаем и отката доходности выше 11%. В связи с этим приобретение бумаг с привязкой к инфляции также выглядит более привлекательным ввиду лучшей защищенности от ценовых колебаний.
На вторичном рынке сегодня мы ожидаем сохранения негативных настроений из-за отката нефти Brent уже до $49 за баррель. Утренние статданные о Китае также не добавили оптимизма. Вечером на первый план выйдут данные о запасах нефти в США и Бежевая книга. На этом не исключаем возобновления роста котировок нефти и укрепления ожиданий того, что повышение ставки ФРС пока преждевременно. Однако российский рынок, скорее всего, будет отыгрывать эти новости только в четверг
На протяжении вчерашней сессии однодневная ставка валютного свопа торговалась на уровне 11,05%, вернувшись к уровню ключевой ставки Банка России. С началом очередного периода усреднения обязательных резервов спрос на ликвидность восстановился, в том числе после недавнего снижения лимита по 3-месячным кредитам 312-П. В то же время Банк России на 300 млрд руб. увеличил лимит по операциям недельного РЕПО, предложив банкам 1,03 трлн руб. Данная сумма была привлечена в полном объеме по средней ставке 11,7%. Депозитный аукцион Федерального казначейства также собрал большое количество заявок: общий спрос составил 654 млрд руб., почти вдвое превысив лимит предложения. Вся предложенная сумма (350 млрд руб.) была размещена по средней ставке 10,86%, в результате чего сегодня суммарный объем размещенных депозитов Казначейства увеличится до 950 млрд руб. В связи с успешным проведением аукционов регулирующих органов спрос на инструменты рефинансирования Банка России, предоставляемые по фиксированной ставке, немного ослаб: объем обязательств банков по операциям однодневного РЕПО сократился до 103 млрд руб.
Ставки NDF на дальнем и среднем отрезках вчера повысились на 6–13 б.п. Месячная ставка не изменилась, составив 11,14%. На наш взгляд, данный уровень интересен для покупки, исходя из того, что на октябрьском заседании Банк России, вероятно, вновь воздержится от пересмотра ставок. Кривая кросс-валютных свопов сместилась вверх на 4–6 б.п., а годовое значение понизилось на 9 б.п., до 11,35%. Ставки процентного свопа выросли на 7–9 б.п., в том числе годовая ставка вернулась к отметке 12,20%. Мы по-прежнему считаем привлекательным получение годовой ставки процентного свопа.
Российские евробонды во вторник продемонстрировали разнонаправленную динамику. Займы «ВымпелКома» подорожали на 10–30 б.п., ВТБ – на 10 б.п. В то же время выпуски Сбербанка потеряли около 15–30 б.п. Выпуск Россия-43 просел в цене на 60 б.п., до 101,3% от номинала, Россия-23 – на 15 б.п., до 102,2% от номинала. Сегодня на рынке сохранятся умеренно негативные настроений из-за снижения котировок нефти и очередного роста опасений стабильности глобальной экономики. На этом фоне суверенный сегмент по-прежнему останется под давлением, в корпоративных займах мы не исключаем точечных покупок
Рубль вновь дешевеет вслед за нефтью Стойкость рубля к снижению нефтяных котировок продлилась недолго. Вчера рубль оказался под давлением: нефтяные котировки от октябрьских максимумов снизились на 9%, тогда как курс бивалютной корзины – всего на 3,2%. По итогам вторника курс бивалютной корзины вырос на 94 коп., до 67 руб. Курс доллара составил 63,04 руб. (+76 коп.), курс евро – 71,84 руб. (+1,15 руб.). На международном валютном рынке евро продолжил понемногу укреплять позиции к доллару. К концу дня основная валютная пара поднялась на 20 б.п., до $1,136. Цены на нефть продолжают снижение на фоне отчета ОПЕК о росту уровня добычи и скромных прогнозов роста потребления нефти в текущем и следующем годах. Таким образом, как мы и предполагали, взлет нефтяных котировок был скорее спекулятивным. Он базировался на ослаблении позиций доллара после того, как ФРС высказала озабоченность состоянием мировой экономики. Текущий уровень нефтяных цен предполагает дальнейшее ослабление рубля. Еще недавно уровень $48–50 за баррель соответствовал курсу доллара 65–66 руб. (+4% к текущим уровням)
На сырьевых площадках сохраняется сдержанный негатив. В предыдущих обзорах мы обращали внимание на то, что рынок остается весьма уязвимым с точки зрения фундаментальных факторов. Достаточно важным по-прежнему остается уровень в $50 за баррель по Brent, который по итогам попыток двух дней все же удалось сломить. Таким образом, несмотря на слабость доллара и ожидания сохранения достаточно мягкой монетарной политики от ведущих регуляторов, попытка выхода к более высоким уровням пока не реализовалась. Причиной преобладания более пессимистичного настроя могли стать вышедшие прогнозы от ОПЕК и МЭА, указавшие теперь на замедление спроса в 2016 году. Кроме того, в очередной раз инвесторы «зацепились» за китайские данные, которые хотя и не стали большим негативным сюрпризом, все же продолжают настораживать игроков. Краткосрочно стоит ожидать консолидацию в районе отметок $47-51 по Brent и $45-49 по WTI. Рынок продолжит искать более весомые аргументы либо для роста к $55-60 по Brent, либо к коррекции к $45 за баррель
Оптимизм, который до недавнего времени демонстрировали участники российского валютного рынка, улетучился. Очередной разворот цен на нефть и их падение ниже отметки $50 за баррель Brent не оставили нашей валюте ни единого шанса на продолжение роста. В итоге вчера на закрытии торгов курс доллара повысился на 1,23%, до 63,3 руб., евро вырос на 1,63% – до 71,84 руб.
В отсутствие внутренних драйверов наш рубль продолжает опираться на динамику цен на нефть. Вчера котировки Brent, все еще находясь под впечатлением от недавнего отчета ОПЕК (за сентябрь объем добычи странами, входящими в картель, подскочила до 31,57 млн барр.), получил новую порцию негатива. Международное энергетическое агентство IEA сообщило, что в этом году спрос на нефть окажется рекордным за последние пять лет, и уже с 2016 года нас ждет замедление темпов роста до 1,2 млн барр./день против 1,8 млн в этом году. Этого оказалось достаточно, чтобы котировки Brent пробили ключевую поддержку на уровне $50 за баррель.
По идее, рубль уже должен начать реагировать на начало нового налогового периода. Тем не менее цены на нефть остаются ключевым драйвером нашей валюты, и негатив на рынке углеводородов может снизить влияние со стороны других драйверов. Если цена Brent не сможет восстановиться выше $50 за бочку, рубль останется под давлением», – сообщил эксперт Larson & Holz Владимир Кузовлев.
Спрос на ликвидность растет. Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка продолжает ухудшаться день за днем. Возобновление тренда на ослабление рубля и ограничение денежного предложения ЦБР формируют признаки дефицита ликвидности в преддверии старта налогового периода. Вчера уровень краткосрочных процентных ставок поднялся на 25–30 б.п. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11,35% годовых (+25 б.п.), 7-дневные – под 11,55% годовых (+25 б.п.), а междилерское РЕПО с облигациями на 1 день – под 11,65% годовых (+30 б.п.). На аукционе 7-дневного РЕПО с ЦБР банкам удалось привлечь 1,03 трлн руб. при спросе 1,36 трлн руб. Конъюнктура денежного рынка может ухудшиться на текущей неделе. Слабеющий тренд на укрепление рубля меньше питает банковскую систему ликвидностью. Сокращение предложения денег на аукционе 312-П и стартующий в четверг налоговый период могут спровоцировать дальнейший рост краткосрочных процентных ставок
На первичном рынке облигаций вчера состоялось размещение корпоративных облигаций Черкизово-1P-01 (5 млрд руб., 5 лет, 6 мес. купон – 12,5%) и АФК «Система» 001P-01 (5 млрд руб., 10 лет, оферта 5 лет, 6 мес. купон – 12,5%). Сегодня планируется доразмещение облигаций Бинбанк БО-5 (9 млрд руб., 5 лет, оферта 3 мес.). Также сегодня планируется доразмещение ОФЗ 52001-ИН (20,2 млрд руб., 8 лет). На вторичном рынке на бескупонной кривой ОФЗ – рост доходностей до 30 б.п. на коротком конце сроком до двух лет. Инвесторы готовятся к очередной волне размещений на первичном рынке. В свою очередь эмитенты пытаются использовать пока еще благоприятную ситуацию с ликвидностью на рынке и повышенной активностью инвесторов на фондовом и валютном рынках. Однако в ближайшие дни заявлен довольно большой объем размещений облигаций. Поэтому нельзя исключать некоторого роста ставок на вторичном рынке, как элемент подготовки к этим размещениям
Российские банки продолжают демонстрировать повышенный спрос на рублевую ликвидность. Вчера высоко востребованным оказался как аукцион недельного РЕПО с ЦБ (спрос 1,36 трлн руб. против предложения 1,03 трлн руб.), так и недельный депозитный аукцион Казначейства (спрос 0,65 трлн руб. против предложения 0,35 трлн руб.). Возможно, банки начали запасаться ликвидностью перед налоговыми выплатами октября. Также не исключен некоторый рост напряжения на межбанковском рынке в свете продолжающегося обнаружения проблем даже у крупных отечественных кредитных организаций (назначение вчера временной администрации в НОТА-Банке). В остальном, ситуация с рублевой ликвидностью остается достаточно комфортной, чтобы фронтальные ставки остались ниже 11,5% годовых на ближайшей неделе (MosPrime o/n 11,36%).
Статистика из Китая разочаровала рынки. Выход слабых статданных об импорте и экспорте из Китая во вторник утром привел к продажам на западных площадках. Достаточно слабые квартальные результаты американских компаний также не добавляют оптимизма на рынки. Сегодня утром Китай вновь подлил масла в огонь. Инфляция в сентябре замедлилась с 2% до 1,6% на ухудшении потребительского спроса. Темпы падения индекса цен производителей остались на уровне минус 5,9%. В то же время ухудшение экономической конъюнктуры будет способствовать расширению стимулирующей программы в Китае, однако без объявления о новых мерах и после хорошего роста на прошлой неделе пока слабые статданные вызывают лишь негативную реакцию на рынках.
В течение дня влияние на динамику рынков будут оказывать данные о добыче и запасах нефти, розничной торговле в США. Также ближе к концу торгов в США будет опубликована «Бежевая книга». Если отчет останется в рамках тенденций последнего года, при этом будет содержать достаточно свидетельств, что ФРС стоит продолжить период низкой процентной ставки, ожидаем позитивной реакции на публикацию.
