Ослабление американской валюты на фоне отсутствия уверенности в повышении базовой ставки ФРС провоцирует широкомасштабный спрос на рискованные активы и валюты. Тем не менее ситуация на рынках меняется быстро, поэтому разворот рыночных настроений может произойти в любой момент
Прошедшую неделю можно охарактеризовать как умеренно позитивную для отечественного рынка акций. На фоне ожиданий публикации очередного протокола заседаний ФРС США цена на нефть консолидировалась на уровнях $51-52,5 за баррель с перспективой продолжения незначительного роста котировок до уровня $53,5. В четверг рубля показал значительное укрепление, обновив максимум июля по отношению к доллару, и остановился на уровне 61,98 руб./долл. Дальнейшее укрепление российской национальной валюты будет сильно зависеть от котировок цены на нефть и решения ЦБ РФ о пополнении ЗВР. Уровни 60-60,5 будут хорошим стимулом, подталкивающим к этому решению.
С начала месяца очевиден растущий тренд в бумагах российских эмитентов. Основные индексы продолжают расти, подогревая интерес инвесторов к бумагам компаний-эмитентов, ориентированных на внутренний спрос. Это финансовый сектор и телекоммуникации (Сбербанк, МТС, «МегаФон», Яндекс). Индекс ММВБ уверенно преодолел отметку в 1700 пунктов. Индекс РТС, находящийся на уровне 870.00, плавно движется к отметке 880. Несмотря на умеренный позитив, рынок акций в течение завершающейся недели показал значительную волатильнось. Наиболее сильно это ощущалось в нефтегазовом секторе: акции Газпрома изменили свой тренд на фоне новостей о приостановлении строительства третьей и четвертой веток Турецкого потока. На фоне роста цены на нефть и укрепление курса российского рубля заметен значительный интерес инвесторов к акциям нефтегазового сектора: на 11:00 мск бумаги ЛУКОЙЛа выросли на 3,03%, «Сургутнефтегаз» подорожал на 2,5%, «Роснефть» поднялась в цене на 2,2%, «Татнефть» - на 1,7%
Протоколы заседания ФРС, опубликованные поздно вечером, усилили на рынке желание рисковать. Цена Brent выросла более чем на 4%, до $54/барр. Рубль, как и следовало ожидать, последовал за ценами на нефть, и на закрытии его курс к доллару приблизился к 61.
Было бы неразумно противостоять общей тенденции усиления интереса к рискам, охватившей глобальные фондовые и сырьевые рынки, а также сегмент развивающихся рынков и высокодоходных валют. Тем не менее мы сомневаемся в устойчивости этого роста, который обусловлен не улучшением ожиданий относительно глобального роста, а надеждами на сохранение мягкой политики ФРС и ЕЦБ на фоне низкой экономической активности.
На текущей неделе доллар отступал против других валют. Если пара доллар/рубль нацелится на отметку 60 или опустится ниже этого уровня, возрастет вероятность возобновления покупок валюты ЦБ РФ. Учитывая возросшую вероятность интервенций, мы ожидаем, что укрепление рубля будет отставать от роста котировок Brent, а цена нефти в рублевом выражении повысится.
Долговые рынки развивающихся экономик перешли в фазу консолидации после стремительного ценового роста в начале недели. Суверенные спрэды сокращаются во многом благодаря росту базовым активам, чьи доходности растут. Российские евробонды вчера подросли в цене лишь в дальнем сегменте, доходности там опустились на 3–4 б.п.
Рынок рублевого долга все меньше реагирует на укрепление рубля. Доходности на текущей неделе значительно снизились и отыграли перспективу снижения ключевой ставки ЦБР в текущем году на 50 б.п. Дальний конец кривой доходности ОФЗ вчера сместился на 10,4% (-5–10 б.п.), средний остался на уровне 10,5–10,55%
На текущей неделе мы наблюдали значительный рост цен на нефть, которые поднялись на 10% и продолжили идти вверх в рамках предсказанного нами краткосрочного диапазона – $50–60/барр. для Brent и $45–55/барр. для WTI. Сегодня утром цена Brent составляла $53,80/барр., цена WTI – $50,34/барр. Прорыв WTI выше психологически и технически важного уровня $50/барр., вероятно, повлечет за собой дальнейший рост на нефтяном рынке.
Поддержку рынку оказал целый ряд новостей. Во-первых, заявления нескольких высокопоставленных представителей нефтяной отрасли подтвердили мнение, что рост спроса приведет к сокращению избытка предложения на рынке. Гэри Росс, основатель и председатель PIRA Energy Group, заявил о том, что «дисциплинированность» новых капиталовложений в отрасли отодвинет на второй план реализацию новых проектов, и в результате спрос догонит предложение быстрее, чем ожидалось. В документе, который генеральный секретарь ОПЕК Абдалла Салем аль-Бадри направил на этой неделе в МВФ, говорится, что в текущем году глобальный спрос на нефть вырастет на 1,5 млн барр., т.е. сильнее, чем ожидалось ранее. Эти заявления отражают общее мнение, согласно которому рынок нефти достиг дна, и повышение цен необходимо, чтобы избежать худшего сценария – бума и последующего спада. Такой настрой поддержали усилившиеся ожидания, что ФРС не будет повышать процентные ставки в ближайшее время. По-видимому, геополитические факторы (усиление напряженности в Сирии) также сыграли свою роль.
Цены на нефть по-прежнему остаются ниже уровней, приемлемых для стран-производителей нефти с высоким уровнем затрат. Мы полагаем, что избыток предложения на рынке нефти исчезнет не ранее, чем в 2017 году. До этого времени цены на нефть будут подвержены сильной волатильности. Мы полагаем, что в конце года цена Brent составит около $60/барр.
Накануне свет увидел протокол сентябрьского заседания Федеральной резервной системы США. Согласно документу, низкая инфляция остается единственным сдерживающим фактором на пути повышения процентной ставки регулятором. Прогноз предполагает, что даже к 2018 году индекс потребительских цен не достигнет целевого уровня в 2%. Уточняющих комментариев по времени повышения ставки инвесторы в документе не нашли. Это означает, что октябрьское заседание ФРС пройдет почти в полном соответствии с сентябрьским. Пара евро/доллар растет второй день подряд (1,1334). Опубликованные накануне «минутки» предыдущего заседания ЕЦБ показали, что регулятор не исключает расширения объема QE в декабре с тем, чтобы усилить стимулирование. Поначалу это расстроило сторонников евровалюты, но позже внимание рынка переключилось на американские новости. Российский рубль стабилен в парах с иностранными валютами. Сегодняшнее утро почти полностью повторяет начало предыдущего дня, когда после сильного открытия рубль потерял достигнутые значения и держался в диапазоне вплоть до возвращения нерезидентов в торги. Пятницу доллар США проведет в коридоре 60,90-62,25 руб. Индекс ММВБ остается в пятницу в диапазоне 1670-1720 пунктов.
Отсутствие свежих драйверов и консолидация нефти чуть ниже отметки в $52 не позволили внутреннему рынку продолжить рост. ОФЗ торговались вблизи своих прежних уровней, доходность практически не изменилась. В корпоративном сегменте сдержанные покупки прошли по займам Евраз-8, ВЭБ БО-4, Внешпромбанк БО-3. Евробонды скорректировались вниз на 20–30 б.п. под влиянием растущей кривой UST. Россия-43 прибавил 25 б.п., поднявшись до 100,3% от номинала, Россия -23 – просел на 10 б.п., до 101,9% от номинала.
Сегодня мы ожидаем возобновления покупок на рынке. Динамике цен на нефть и рост уверенности на глобальных площадках, что ФРС вновь воздержится от повышения ставки, будут поддерживать российский рынок.
