Сегодня на рынке рост может продолжиться вслед за нефтяными ценами, которые в утренние часы держались выше $53. Толчок цен вверх произошел на фоне прогнозов ОПЕК по росту спроса на нефть, а также на снижении ожиданий повышения ставки ФРС США в 2015 году.
Под давлением останутся бумаги «Магнита», «Черкизово», ММК в связи с наступлением даты дивидендной отсечки. В то же время, акции «Магнита» могут в ближайшие дни вернуться к росту в случае сильных операционных данных за сентябрь, которые сегодня ожидаются от компании. Рост цен на нефть поддержит спрос на большинство ликвидных акций
Сегодня мировые фондовые рынки снова будут полны оптимизма, причиной чего послужила публикация протокола сентябрьского заседания Федрезерва, показавшего, что американский центробанк не спешит с процессом повышения ключевой ставки. Опасения ФРС вызывает возможное негативное влияние проблем в Китае и других развивающихся странах на экономику США. Это неудивительно: торговый оборот США и КНР достиг почти $600 млрд в 2014 году, это очень внушительная цифра. Кроме того, многие крупнейшие американские корпорации, в том числе Apple, делают ставку на китайский рынок. Не последнюю роль в корректировке планов Федрезерва играют и данные о потребительской инфляции, которая не дотягивает до официальной цели в 2%, что демотивирует ФРС в вопросе ужесточения монетарной политики. На публикацию протоколов ФРС уже среагировали котировки нефти, а уверенное укрепление рубля имеет все шансы на продолжение
Вчера российская валюта продолжила рост, следуя за нефтяными котировками. Около полудня мы получали сигналы коррекции, но уже во второй половине дня оба актива снова уверенно пошли вверх. В итоге пара доллар/рубль финишировала вблизи дневного минимума, на 61,67, а пара евро/рубль закрылась ниже отметки 70 впервые с 10 августа – на 69,53. Нефть продолжила ралли на общем позитивном настрое сырьевых рынков, разговорах о скором заседании ОПЕК, ослаблении доллара на ожидании протокола FOMC, а также на фоне роста премии за риск в цене нефти по мере эскалации конфликта на Ближнем Востоке. В рамках протокола заседания FOMC регулятор заявил, что условия для повышения ставок выполнены, но при этом выразил обеспокоенность низкой инфляцией, что оказало нефти дополнительную поддержку – протестировав уровень $53 за баррель, Brent уже приблизилась к $54 за баррель.
Сегодня пара доллар/рубль может открыться гэпом вниз, отыгрывая публикацию протокола ФРС и утреннее удорожание нефти. Однако рост валюты уже не будет таким стремительным, поскольку на рынке могут появиться опасения вмешательства экспортеров, к тому же Федрезерв все же не исключил повышения ставки в этом году. Все это дает основания полагать, что пара вряд ли закрепится ниже 61
Цены на нефть, как и ожидалось, смогли продолжить рост, поднявшись вплотную к $54/барр. Поддержкой стали как «минутки» ФРС, которые показали, что регулятор не спешит с ростом ставок, так и прогнозы компании PIRA Energy о потенциале роста нефти к $70/барр. в конце 2016 года. Последнее утверждение, на наш взгляд, спорно. Тем не менее настроения на рынке нефти заметно улучшился, мы ожидаем продолжения роста нефти – пока к $57/барр.
Валюты развивающихся стран продолжили укрепление, отражая сохранение спроса на риск – китайские площадки завершили вчерашний день в уверенном плюсе после длинных выходных. Рубль по-прежнему опережает своих конкурентов, находя поддержку в уверенном росте цен на нефть. Вместе с тем, равновесие на таких крепких уровнях, как сейчас, для ЕМ валют и рубля не выглядит устойчивым. Помимо локальных историй, таких, как вынесенное на парламентское обсуждение бюджета РФ на 2016 год, в игре остаются общие для всех рынков внешние риски – неопределенность относительно политики ФРС, слабость роста развивающихся экономик и опасения ослабления юаня.
По мере приближения к уровням, где ЦБ приостановил покупки валюты в конце июля (60 руб./долл., Brent $52–53/барр.) все более актуальным становится вопрос о возобновлении операций пополнения резервов ЦБ. Не так давно заместитель министра финансов Алексей Моисеев говорил о шансах на пополнение резервов уже с конца 2015 года, а помощник президента Андрей Белоусов давал более конкретный ориентир для предполагаемого начала покупок – 60 руб./долл. В довершение, на пресс-конференции, посвященной итогам сентябрьского заседания, глава ЦБ Эльвира Набиуллина не исключила возможности пополнения резервов при благоприятном сценарии.
При прочих равных, возвращение ЦБ на рынок с покупками валюты является поспешным шагом – причина в хрупкости канала коммуникации регулятора с рынком. Отказавшись от интервенций в июле (29 июля) перед решением о понижении ставки (31 июля), регулятор дал понять, что процентный канал имеет больший приоритет коммуникации по сравнению с валютным. Поэтому тактически правильным способом смягчения внутренних монетарных условий сперва является понижение ставки, и только потом (при сохранении комфортной среды) пополнение ЗВР. Мы полагаем, что текущие экономические и инфляционные риски располагают к дальнейшему снижению ключевой ставки. Поэтому первым ответом регулятора на укрепление рубля могло бы стать понижение ставки на 50 б.п. уже на ближайшем заседании ЦБ (30 октября), и только потом усиление интервенционной риторики. Как минимум, такой подход позволит минимизировать нервозность рубля (особенно вблизи 61–60 руб./долл.) и укрепить доверие к предыдущим действиям ЦБ.
Сегодня, на наш взгляд, рубль может продемонстрировать попытки приблизиться к уровню 60 руб./долл. При этом мы не исключаем, что дальнейшее укрепление рубля будет затруднено, так как на рынок с покупкой валюты для пополнения ЗВР вновь может выйти ЦБ
Российский рынок вчера сумел во второй половине дня отыграть утреннюю коррекцию, вызванную снижением нефти от локального максимума в $53/барр. на фоне еженедельного отчета Минэнерго США об уровне запасов и добычи нефти. В то же время рубль продолжает восходящую динамику, что оказывает поддержку, в первую очередь, акциям финансового сектора – Сбербанк ао (+4,3%), Сбербанк ап (+3,9%), ВТБ (+3,9%). Сегодня также был опубликован первый протокол заседания ЕЦБ, который был составлен в сентябре. В протоколе был сделан акцент на возрастание рисков снижения инфляции, а также на готовность расширения программы стимулирования. Поэтому в случае получения новых данных о понижении инфляции в Еврозоне, стоит ожидать новой помощи от ЕЦБ.
После окончания торгов в России были опубликованы «минутки» ФРС, исходя из которых стало очевидно о еще более позднем и постепенном повышении ставки в США, чем ожидалось ранее. В частности, большое опасение вызывает замедление роста китайской экономики, а также укрепление доллара, что может оказать давление на экспорт США и повысить риски сдерживания инфляции. В результате американские индексы завершили день очередным ростом. Снижение опасений относительно скорого повышения ставок в США сыграло и свою роль в очередном укреплении нефти до $53,8/барр., что сегодня будет отыграно на российском рынке. Укрепление рубля, очевидно, продолжит ралли в акциях финансового сектора. Аутсайдерами рынка на этот раз станут не нефтяные экспортеры
С утра рубль смог уйти ниже 61,00 против доллара, обновив двухмесячный минимум. Благоприятный фон для российской валюты создает нормализация отношений с Украиной, а катализатором служит продолжающийся рост цен на нефть. Brent за азиатскую сессию удалось добраться до максимума 53,91, невиданного с 31 августа текущего года. Тем не менее первоначальная реакция рубля может быть преувеличена спекулятивными потоками. Вполне возможно, что доллар/рубль вернется в район 61,40 уже в ближайшие часы, особенно учитывая, что цены на нефть начинают потихоньку корректироваться.
Рубль приостановил свой рост, когда прекратил получать поддержку со стороны рынка энергоносителей. Однако в то время как Brent несла потери, российская валюта просто прекратила укрепление. Это означает, что у рубля есть и другие основания для роста помимо состояния рынка энергоносителей. По-видимому, валюте оказывает поддержку и появившиеся разговоры о вероятности отмены санкций уже в начале 2016 года. Этот фактор будет и далее удерживать пару доллар/рубль вблизи текущих уровней, однако более существенного падения пары мы не ждем. Во-первых, цены на нефть убавили свой пыл, так как фундаментальных оснований для уверенного «бычьего» тренда нет. Во-вторых, возможно возвращение на рынок Минфина, который может воспользоваться текущим ростом курса рубля для пополнения валютных резервов. В-третьих, резкое укрепление российской валюты не выгодно ни бюджету России, ни экспортерам, так что не исключено и их вмешательство в текущую ситуацию на рынке. Скорее всего, диапазон на ближайшие дни будет 61,00-63,20
