В основе всплеска нефти лежат данные о падении запасов в США и возвращении их к исторически средним значениям, в то время как в предшествующие месяцы этого года фиксировалось постоянное превышение этих уровней. Кроме того, энергетические агентства и компании друг за другом либо повышали прогнозы спроса, либо снижали ожидания добычи. За счет этого нефти и рублю удалось вырваться за пределы торгового диапазона сентября. Теперь задачей «быков» будет удержать во время коррекции курсы выше $50 за баррель марки Brent и курс доллар/рубль – ниже 64. Если по итогам этой недели это удастся, шансы на дальнейший рост рубля и нефти в последующие недели значительно увеличатся.
Сегодня спрос на рисковые активы, в число которых входят рубль и нефть, будет подвергнут испытанию поздно вечером на публикации протоколов заседания FOMC. Если «минутки» покажут живое обсуждение возможности повысить ставку, то инвесторы с новой силой могут устремиться в такие защитные активы как доллары, иены и франки. Если же настрой комитета будет более осторожным, чем ранее, это утвердит участников рынка в том, что повышение ставки маловероятно в этом году. А это сможет простимулировать дальнейший рост рубля и ослабит курс американского доллара
Бум в ОФЗ продолжился вчера в первой половине дня. Подтверждением может служить сильный спрос, предъявленный на первичных аукционах Минфина и превысивший предложение в четыре раза как на ОФЗ 26212 (январь 2028 года) с фиксированными ставками, так и на ОФЗ 29011 (январь 2020 года) с переменными купонами. Доходность по цене отсечения на аукционе первого была установлена на уровне 10,33% (средневзвешенная доходность и вовсе составила 10,3%), что является минимальным уровнем компенсации, предложенным Минфином в текущем году. Более того, данного уровня бумага достигала только в мае, когда цены на нефть находились на уровне $65/барр. Аукцион выпуска с плавающими ставками прошел по рынку по цене 101,58% от номинала.
Ближе к вечеру многие инвесторы, вероятно, решили зафиксировать прибыли, что привело к отскоку доходностей к уровням 10,4–10,6%. В результате, по итогам дня кривая в среднем снизилась на 10–15 б.п. Кроме того, обратим внимание на то, что спред между выпусками на среднем участке кривой и ее дальнем конце от 40 б.п. в сентябре вернулся к уровню 20 б.п., наблюдавшемуся в течение лета. Судя по всему, для продолжения ралли от текущих уровней инвесторам потребуется дальнейшее восстановление нефтяных котировок. Тем не менее даже при нынешних нефтяных котировках мы видим неплохой потенциал снижения инфляции в конце 2015 – начале 2016 годов, что должно способствовать возобновлению цикла монетарного смягчения со стороны ЦБ. Мы сохраняем свой позитивный взгляд на ОФЗ и рассчитываем на достижение уровня 9% по ОФЗ 26215 (август 2023 года) к концу первого квартала 2016 года.
После бурного роста в начале недели цены на нефть в среду значительно снизились. Поводом для коррекции стала публикация EIA недельных данных о запасах и добыче нефти в США. За неделю, закончившуюся 2 октября, коммерческие запасы нефти выросли на 3,073 млн барр., до 460,997 млн барр. Запасы проявляют все более настойчивое желание к подрастанию. Тем не менее, пока рост остается достаточно скромным – на последнюю дату (2.10) объем запасов на 29,915 млн барр. ниже, чем в максимумах от 24 апреля. Но, судя по динамике прошлых лет, уже довольно скоро можно ждать более серьезного сезонного роста запасов.
Согласно недельным оценкам, среднедневные объемы добычи выросли на заметные 76 тыс. барр./сутки и составили 9,172 млн барр./день. Тренд на снижение добычи притормозил, но пока недельное повышение не очень большое.
Рынок довольно эмоционально отреагировал на выход данных. На этот раз вышедшие данные однозначны и дружно сбивают боевой настрой «быков». Запасы вверх, добыча вверх – это серьезно. И это при том, что чистый импорт нефти и нефтепродуктов снизился на 0,843 млн барр./день, до 4,241 млн барр./день.
Как это часто бывает, цены на натуральный газ в США двигались в противофазе с нефтью и подросли за два дня на 1%. Подрастание ценам газа сейчас полезно, поскольку они опустились до неприлично низкого уровня в $90 за 1000 м3. Однако даже такие цены не спасают идею экспорта американского газа в Европу. Снижение цен на нефть сделало свое черное дело, и цены на европейский газ на сегодня составляют немногим более $200 за 1000 м3. При таких соотношениях экспортные потоки газа из США в Европу находятся на грани нулевой рентабельности
Вчера эйфория на нефтяном (и, следовательно, российском валютном) рынке сохранилась, но должного развития не получила. Торги завершились падением курса доллара на 1,05%, до 62,66 руб., евро подешевел на 1,46% – до 70,43 руб.
В среду котировкам Brent пришлось скорректироваться. Очевидно, что эффект эйфории, вызванной комментариями МЭА и ОПЕК по мировому спросу на нефть, благополучно сошел на нет. К тому же подъем котировок носил явно спекулятивный характер, и теперь участники рынка предпочли зафиксировать прибыль. Однако ценам на нефть удалось удержаться выше отметки $50, что само по себе должно расцениваться как весьма позитивный драйвер для рубля.
Еще одним фактором, оказавшим поддержку нашей валюте, остаются военные действия российских вооруженных сил в Сирии. Западное сообщество изменило свое восприятие участия России в сирийском конфликте. Пентагон, в частности, выступил с предложением сотрудничества с нашими ВС в рамках операции против радикальных исламистов, а Турция предложила создать двустороннюю рабочую группу для согласования военных действий на территории Сирии. Восприятие России как полноценного игрока на мировой геополитической арене продолжит положительно влиять на курс рубля.
Поскольку сегодня утром мы наблюдаем продолжение коррекции цен на нефть, есть опасения, что рублю также придется расстаться с частью набранных в последние дни позиций. Сегодня мы допускаем возможность роста курса доллара выше 63 руб.
Вчера российская валюта продолжила обновлять максимумы против доллара и евро благодаря дальнейшему росту нефтяных котировок, которые остаются главным ориентиром для динамики рубля. Однако на вечерних торгах рубль растерял большую часть завоеванных позиций. В итоге доллар/рубль и евро/рубль завершили торги на уровнях 62,38 и 70,13, отметившись в ходе торгов в районе двухмесячных минимумов.
Дальнейшему росту нефти помешал столь ожидаемый отчет Минэнерго США, согласно которому по итогам прошлой недели запасы нефти в стране увеличились на 3,073 млн барр., превысив прогноз 2,200 млн барр. После релиза Brent и рубль были вынуждены скорректироваться от максимумов. Так, нефть вернулась в зону $51,50, а доллар/рубль так и не смогла протестировать поддержку в районе 62,40.
