Киви/доллар: пара взлетела выше сопротивления $0.6585 и почти достигла нашей краткосрочной цели $0.6670. Мы бы хотели продать около $0.6710 с целью $0.6200-35.
По мнению Премьер министра Японии Сизо Абэ Япония стоит на пороге нового золотого века — не меньше. Но можно ли верить подобным утверждениям? Даже если сделать скидку на патриотическое рвение, позиция Абэ не лишена оснований: кругом не оправданно много пессимизма в отношении Японии. Отдадим Абэ должное за попытку выдернуть японскую экономику из цепких лап долгосрочной дефляции и вялого роста. Реформы, которые ему уже удалось реализовать, в целом, работают. И вот теперь у него стартует новый проект — Абэномика 2.0. Даже если он также будет успешным лишь отчасти, можно будет смело и без преувеличения говорить о том, что Япония уверенно движется новым курсом. Не будем скрывать, сейчас краткосрочные индикаторы просто ужасны. Объем промышленного производства упал в августе на фоне слабого внутреннего спроса и снижения спроса со стороны Китая. Дефляция тоже вернулась. В последний месяц лета цены в годовом соотношении снизились на 0,1%, несмотря на все усилия Банка Японии раздуть инфляцию. Японии грозит рецессия, которая станет нежелательным политическим ударом для Абэ, который поставил на кон — то есть, на восстановление экономического роста — свою репутацию. И все же эти проблемы обусловлены в первую очередь краткосрочным циклическим давлением, а не успехами или неудачами Абэномики. Базовая инфляция, несмотря на коррекцию, все же реагирует на меры, предписанные Абэ. И это весомое достижение для экономики, которая находилась в состоянии стагнации не меньше двух десятков лет. Количественные стимулы Банка Японии действительно работают.
Долгие годы нерешительной и неэффективной фискальной политики оставили Абэ непростую задачку: как взять под контроль огромный государственный долг и не сократить при этом спрос? Эцуро Хонда, один из главных экономических советников Абэ, посоветовал ввести новый краткосрочный пакет стимулов, чтобы защитить домохозяйства с низким уровнем дохода от циклического спада, а Абэ отметил, что обдумает эту идею, воспользовавшись хорошо известной в узких финансовых кругах фразой, правда, возникшей в другом контексте: он пообещал «сделать все, что потребуется», чтобы поддержать рост экономики. Если на время не думать о краткосрочных обстоятельствах и факторах, то «высвобождение» экономики на стороне предложения — третья стрела Абэномики — не менее значимо, чем стимулирование спроса. И здесь Абэ тоже удалось добиться некоторых успехов, несмотря на ожесточенное сопротивление реформам в сфере сельского хозяйства со стороны заинтересованных групп. Реформы в сфере корпоративного управления заставляют советы директоров шевелится и активнее инвестировать средства с целью получения
В других сферах, следует признать, реформы Абэ на стороне предложения сильно запаздывают. Закон о гендерном равноправии позволяет повысить участие женщин в рабочей силе, однако этого мало. Японский рынок труда отчаянно нуждается в модернизации. Более гибкие правила, регулирующие трудовые отношения и либерализация миграционной политике — первые в списке обязательных изменений. Абэ признает их необходимость, но мало что делает в этом направлении. Хотя в целом он добился неплохих успехов по меркам любой страны — а по меркам Японии так и вовсе поразительных. В интервью агентству Bloomberg в конце сентября Абэ подчеркнул, насколько важно быть последовательным в своих решениях и действиях. Золотой век — это не краткосрочный проект одного лидера. Но такой лидер как Абэ способен указать путь.
В настоящий момент участники рынка производных инструментов закладываются на то, что первое повышение ставок в Великобритании состоится, примерно, в августе 2016 года, а поступающая статистика и воинственная риторика представителей Банка Англии могут усилить эти ожидания. Завтра MPC примет решение по ставкам, а текст Протокола его заседания может продемонстрировать растущее количество членов Комитета, голосующих за ужесточение монетарной политики. Вдобавок к этому, резкое сокращение дефицита счета текущих операций Великобритании во втором квартале и снижение курса фунта позволяет MPC пока не беспокоиться о возможных негативных последствиях повышения ставок. Мы остаемся быками и рекомендуем покупать британскую валюту на спадах. Наиболее интересной нам представляется продажа евро/фунта со стопом выше stg0.7500 и целью stg0.7000.
Евро/доллар: продолжает консолидироваться в широком многомесячном треугольнике, и в краткосрочной перспективе не исключена попытка роста в область $1.1565. Если паре удастся прорваться выше этого сопротивления, то следующей целью станет область прохождения верхней границы восходящего недельного канала около $1.1875. Ближайшая важная поддержка отмечена около $1.1085, а в случае ее пробития под угрозой окажется основание консолидационного треугольника около $1.0940;
Доллар/иена: летом пара уперлась в многолетнее сопротивление Y126, затем резко скорректировалась и сформировала поддержку выше фигуры Y118.00. На дневном и недельном графиках отчетливо видна двойная вершина, которая создает предпосылки для дальнейшего снижения к Y115.50-Y114.00. В ближайшей перспективе сопротивление Y122 должно ограничить попытки роста.
После полутора месяцев консолидации в нисходящем треугольнике, во вторник доллар/рубль, наконец, определился с направлением движения, пробил поддержку в районе отметки 65, рухнул на полтора рубля на фоне взлета цен на нефть, а вчера продолжил укрепление. Нет никаких оснований считать, что в дальнейшем пути российской валюты и нефти разойдутся, поэтому скоро нам предстоит узнать, насколько «истинным» оказался выход рубля и черного золота из своих многонедельных коридоров. В прошлом месяце на рынок пролился целый поток негативных новостей и прогнозов, однако котировки нефти устояли, и, по мнению Джима Роджерса, это является отчетливым бычьим сигналом. Другими благоприятными для роста цен на черное золото факторами являются повышение прогнозов по спросу на 2016 год рядом банков и обострение ситуации на Ближнем Востоке. С другой стороны, запасы в США продолжают расти, а крупные игроки пока не особо заинтересованы в капитальных инвестициях, вероятно, ожидая затяжного периода низких цен. С технической точки зрения, если ноябрьский фьючерс на Brent под влиянием вчерашнего негатива вернется протестировать область пробитых сопротивлений $48.50-$50, то и доллар/рубль имеет все шансы проверить на прочность пробитую поддержку около 65.
Китай быстро расходует свои валютные резервы, создавая гипертрофированные ценовые колебания на валютных рынках по всему миру. После неожиданной августовской девальвации Народный банк Китая потратил на поддержку юаня максимальную сумму за весь квартал. С середины прошлого года резервы сократились почти на 500 млрд долларов — впечатляющая сумма, в два раза больше, например, греческой экономики. Подобные меры перекрывают основной источник ликвидности на мировых рынках. В прошлом месяце средние колебания валютных курсов, спровоцированные действиями Китая, превысили максимумы 2011 года, при этом никаких изменений в этом отношении не предвидится, поскольку центральные банки в развивающемся мире пошли по стопам Китая, выживая в условиях падения цен на сырье и в ожидании повышения ставки в США.
«Ликвидность, обеспечиваемая Центробанками, постепенно иссякает, что неизбежно ведет к росту волатильности», — отмечает Роберт Синш, аналитик Amherst Pierpont Securities, ранее, в период финансового кризиса, работавший главой отдела стратегии по ставкам, валютам и сырьевым активам в Bank of America. По его словам, сокращение ликвидности на фоне предстоящего повышения ставки ФРС в сочетании с падением китайских валютных резервов — идеальный рецепт высокой волатильности. С одной стороны, у валютных трейдеров в этих условиях больше шансов разработать, но с другой стороны, рост волатильности подчеркивает проблемы, назревшие в мировых экономиках, особенно тех, которые зависят от экспорта сырья в Китай. В конце августа курс новозеландского доллара на короткое время упал к 30-летним минимумам на фоне осушения ликвидности. А вот Малайзии в этом отношении повезло больше: рост ринггита на фоне масштабных валютных колебаний до самой высокой отметки с 1998 года был обусловлен ростом профицита торгового баланса.
За три месяца, закончившиеся в сентябре, Китай сократил свои резервы на рекордные 179,7 млрд долларов, таким образом, с июля 2014 года всего было потрачено 480 млрд долларов, или 12% от общей суммы. Страна потратила годы, чтобы накопить свои резервы, которые даже на уровне 3,5 трлн долларов все равно остаются крупнейшими в мире. Индекс валютной волатильности, рассчитываемый JPMorgan Chase & Co, приближается к январскому пику и более чем в два раза превышает рекордный минимум по состоянию на конец дня, зафиксированный в июле прошлого года на уровне 5,3%. В сентябре он достиг 11% — это максимум с декабря 2011 года.
«Сокращение китайских резервов говорит о том, что в Пекине царит нервозность, и если это на самом деле так, то у всех остальных, вероятно, тоже есть повод для паники», — отмечает Син Каллоу, валютный стратег из Westpac Banking. «Сейчас многие центральные банки вынуждены тратить резервы, чтобы остановить падение своих валют, это значит, что ситуация в мире меняется». Банк России, например, за последние два года потратил около трети своих резервов, или 160 млрд долларов, чтобы поддержать рубль, в декабре прошлого года упавший к историческим минимумам. Южноафриканские страны не столь богаты, хотя Венесуэла, Парагвай и Эквадор все за минувшие 12 месяцев сократили свои резервы более чем на 9%.
Киви/доллар: пара взлетела выше сопротивления $0.6585 и почти достигла нашей краткосрочной цели $0.6670. Мы бы хотели продать около $0.6710 с целью $0.6200-35.
В настоящий момент участники рынка производных инструментов закладываются на то, что первое повышение ставок в Великобритании состоится, примерно, в августе 2016 года, а поступающая статистика и воинственная риторика представителей Банка Англии могут усилить эти ожидания. Завтра MPC примет решение по ставкам, а текст Протокола его заседания может продемонстрировать растущее количество членов Комитета, голосующих за ужесточение монетарной политики. Вдобавок к этому, резкое сокращение дефицита счета текущих операций Великобритании во втором квартале и снижение курса фунта позволяет MPC пока не беспокоиться о возможных негативных последствиях повышения ставок. Мы остаемся быками и рекомендуем покупать британскую валюту на спадах. Наиболее интересной нам представляется продажа евро/фунта со стопом выше stg0.7500 и целью stg0.7000.
Китай латает свои дыры, а мировые рынки штормит